摘要：
1)自7月末以來，市場換手率上升、成交額也居高不下，資金在行業板塊間也加速切換。根據安信策略研究，破萬億背後貢獻度最大的是成長板塊，其中新能源仍是資金堅守的方向，也呈現出擴散趨勢，即從電子往軍工、機械方向的擴散，以及新能源內部往上游材料及下游電力運營方向的延伸，或表明前期在交易擁擠板塊中的資金在積極尋找新方向。週期板塊方面，市場對煤炭、鋼鐵、銅的關注度確有提升，但成交額貢獻仍然較小。
(2)今天煤炭ETF(515220)收盤跌4.52%，一方面受中國煤炭運銷協會表態“預計後期煤炭供應有望保持增長，煤炭市場供需形勢將繼續改善，煤價可能回落”的影響;另一方面，板塊連日上漲之後波動性加大，同時也存在調整需求。大跌同時，煤炭ETF(515220)盤中迎近4億元淨流入。當前時點來看，在能源轉型過程中，煤炭、鋼鐵等週期板塊的需求擴張與供給約束形成碰撞，仍可能推動價格上行，從而繼續催化板塊的行情。
(3)今天芯片ETF(512760)大漲4.29%，成交額飆升至8.85億元。天風證券研報指出，漲價+擴產+產品結構提升，讓板塊二季度迎來戴維斯雙擊，大幅跑贏主要指數。三季度隨着全球芯片需求持續高漲，供給受到擴產約束在年內難以大規模釋放，預計供不應求格局至少持續到年底，高景氣度的持續性提供了持續超預期的動力。長遠來看，板塊景氣度較高，投資價值仍然值得關注。
正文：
今日兩市股指全天偏強震盪，滬指站上3700且收盤價創六年新高。行業板塊上，銀行、證券等金融板塊強勢，芯片、貴金屬表現活躍;煤炭、鋼鐵等週期板塊大幅回調。截止收盤，滬指報3703.11點，漲幅0.27%;深成指報14771.87點，漲幅0.50%;創業板指報3232.01點，漲幅0.31%。今日兩市成交1.54萬億元，環比增上千億元，連續第38個交易日破萬億。北向資金方面，今日全天淨買入36.19億元，本週累計淨買入逾140億元。
來源：Wind
自7月末以來，市場換手率上升、成交額也居高不下，資金在各個行業板塊間也發生了加速切換的情況。那麼市場對板塊的關注度有着怎樣的變化?
根據安信策略的研究，在破萬億成交額的背後，貢獻度最大的仍為成長板塊，其中新能源仍是資金堅守的方向。但在成長板塊內部，也呈現出明顯的擴散趨勢，即從電子往軍工、機械方向的擴散，以及新能源內部往上游材料及下游電力運營方向的延伸，或表明前期在交易擁擠板塊中的資金在積極尋找新方向。對於週期板塊而言，市場對煤炭、鋼鐵、銅的關注度確有提升，但成交額貢獻仍然較小;而消費板塊自6月以來對於市場成交額的貢獻度便呈現下降趨勢。
可以看到，雖然市場熱點頻繁切換，但無論是從成交活躍度情況來分析，還是從近期的行業表現來看，“週期+成長”的配置方式依舊比較能打，投資者可以繼續通過這個方式來做組合佈局。
週期板塊方面，我們在近期的推文中多次給大家講解過煤炭、鋼鐵的邏輯，它倆今年以來的表現也着實不負市場的關注。但今天煤炭板塊大幅調整，煤炭ETF(515220)收盤跌幅達4.52%，什麼情況?
來源：Wind
一方面是受消息的影響：中國煤炭運銷協會表示，綜合來看，隨着主產地煤炭產能加快釋放，預計後期煤炭供應有望保持增長，煤炭需求將有所減弱，煤炭市場供需形勢將繼續改善，市場煤價格將有所回落。另一方面，近期煤炭價格在政策下供給收縮、需求旺盛的情況下飆漲，而煤炭板塊在連日上漲之後波動性可能加大，同時也存在調整需求。
煤炭行業後續景氣度如何呢?從煤炭行業資本開支情況分析，自 2008 年以來，煤炭行業資本開支在總資產中的佔比不斷下降，雖然 2016 年以來煤炭價格呈現出整體的上行態勢，但資本開支在總資產中的佔比，仍然處於歷史低位。
之前發改委提出“保供”，是否短期內將改變供需格局?申萬煤炭行業分析師指出，受增產幅度和反腐導致民營煤礦“核增”意願較低影響，所貢獻的增量極其有限。預期供不應求的狀態至少持續3-5年。甚至煤炭供給缺口逐年擴大。因為行業幾乎沒有新建礦井，每年老舊礦井自然枯竭退出還有3000-5000萬噸產能，但是需求端每年至少增長5000-6000萬噸。8月11日，發改委稱已經重新批覆露天煤礦永久徵地，釋放4200萬噸產能，測算下來僅夠2022年春季釋放，進入2022年夏季後我國煤炭緊缺局面仍舊持續。
受到煤炭、鋼鐵價格上漲影響，近期公佈的PPI同比再度超預期上行且創下年內新高。8月週期行業，如煤炭、原油、有色和黑色等行業的價格漲幅普遍在20%-50%之間，其中，煤炭、化工和鋼鐵行業價格漲幅擴大，推動PPI同比上行。在國內國際復甦的預期之下，行業產能短期內難以釋放的矛盾將不斷上升，由此或進一步推升煤炭鋼鐵行業價格，推升行業景氣程度，未來市場配置價值依然較大，投資者可以繼續關注鋼鐵ETF(515210)和煤炭ETF(515220)。
來源：Wind
值得注意的是，就在煤炭大跌的同時，煤炭ETF(515220)盤中卻迎來近4億元的淨流入，説明市場對它接下來的表現仍然有所期待。站在當前時點來看，在能源轉型過程中，煤炭、鋼鐵等週期板塊的需求擴張與供給約束形成碰撞，仍然可能推動價格上行，從而繼續催化相關板塊的行情。感興趣投資者可繼續關注煤炭ETF(515220)、鋼鐵ETF(515210)，也歡迎回顧《誰能想到今年首隻收益破100%的ETF竟是煤炭ETF?》、《週期板塊：讓我再飛一會兒》。
成長板塊方面，雖然部分前期的熱門賽道開始出現休整，但長遠來看，芯片、軍工、新能源車、光伏等作為成長中的高景氣方向，行業發展的確定性較高，投資價值仍然值得關注。
今天芯片板塊率先迎來了反彈，芯片ETF(512760)大漲4.29%，成交額飆升至8.85億元。天風證券研報指出，漲價+擴產+產品結構提升，讓半導體芯片板塊二季度迎來戴維斯雙擊，大幅跑贏主要指數。站在三季度的時點，隨着全球半導體芯片需求持續高漲，供給受到擴產約束在年內難以大規模釋放，預計供不應求的格局至少持續到年底，高景氣度的持續性提供了持續超預期的動力。需求提升和國產替代帶來的“量”的增長值得被更加關注，判斷擴產和國產化的趨勢將超出預期。
圖片來自Wind
近期乘聯會發布8月汽車產銷數據， 8月乘用車批發銷量151.2萬輛，同比-12.9%，環比+0.2%，較19年8月同比-7.0%;零售銷量145.3萬輛，同比-14.7%，環比-3.3%，較19年8月同比-7.0%。馬來西亞疫情加劇芯片短缺，供給端受限，致8月乘用車銷量同比下滑。電動汽車的普及加劇了這種短缺。例如，一輛福特福克斯通常使用大約300 個芯片，而一輛福特新型電動汽車可以使用多達 3000 個芯片。
早在今年上半年，市場就有預期，不少廠商預計芯片荒到今年下半年就可能消退，但目前從芯片供應商到汽車製造商及其他芯片使用者都普遍認為，芯片供應短缺仍將持續一段時間。除了汽車行業備受煎熬外，芯片短缺局面也蔓延到其他行業。業內人士已經普遍把全球芯片供需平衡時間推遲到明年甚至後年。
消費電子方面，蘋果公司表示，二季度，芯片短缺主要對該公司的iPad和Mac產品的生產造成了影響，但從三季度開始，短缺開始影響其最重要的iPhone業務，智能手機是蘋果最暢銷的產品，也是該公司最主要的利潤驅動力。
微軟和索尼受到去年以來芯片危機的影響，PS5和XSX一直都處在無貨狀態。東芝半導體總監表示，芯片供應至少在2022年9月之前會繼續非常緊張，部分情況下，一些地區的消費者可能發現直到2023年才會買到產品。
21H1產業景氣，缺貨漲價背景下，相關公司業績同比、環比均實現高速增長。多家龍頭公司歸母淨利潤同比超100%。展望未來，中信證券認為行業缺貨情況或在Q3達高峯，需求端看好2021H2新品發佈帶動的消費電子板塊整體表現，預計2021年安卓端品牌TWS耳機出貨量將達2億副，同比增長100%。後續芯片產能總體仍將呈現供不應求狀況，汽車、可穿戴設備等將持續拉動後續需求，投資者可以持續關注芯片ETF(512760)。
感興趣的投資者可以繼續採用“逢低+分批”的姿勢來配置芯片ETF(512760)，以及軍工ETF(512660)、新能源車ETF(159806)、光伏50ETF(159864)等高景氣、高成長品種，把握板塊中長期成長帶來的價值。
風險提示：
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。
文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。
以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。