私有化退市的前程無憂，前途還能“無憂”嗎？

圖片來源@視覺中國

一年之內三次啓動私有化進程，如今靴子終於落地。

3月1日，前程無憂(JOBS.US)發佈公告稱，已簽訂與Garnet Faith Limited的合併協議。

根據修訂後的合併協議，每ADS的收購價格從79.05美元降至61.00美元，降幅29.51%，對應公司的股權價值約為43億美元。該筆私有化交易預計將在2022年上半年完成。

此前，2021年6月21日，前程無憂曾擬以每股79.05美元私有化退市，11月份時發佈公告稱私有化時間有變，需要延期，今年1月12日，前程無憂董事會和董事會特別委員會收到合併子公司Garnet Faith Limited於12日發出的提案信。提案信中，Garnet Faith Limited提議將合併對價從每股普通股79.05美元降至57.25美元。

歷經波折，前程無憂美股之旅18年已然結束，後續是頂住壓力講出新故事還是就此黯然離場？一切還未可知。

前程無憂的創始人甄榮輝來自中國香港，早起他通過在報紙上刊登小廣告進行招聘，1998年，伴隨着互聯網的興起，前程無憂誕生了。

彼時互聯網行業方興未艾，做線上招聘的堪稱鳳毛麟角。前程無憂，和中華英才網、智聯招聘堪稱三巨頭，它們進入互聯網的時間甚至早於BAT。在很長一段時間內，在線招聘市場都被這三巨頭佔領，它們用大筆的資金，將報紙、招聘會、人才市場等各種線下渠道的招聘信息搬到網站上，完成了招聘行業的線上遷徙。

而招聘行業更是形勢一片大好，在短短几年之內，前程無憂就在納斯達克敲鐘上市，成為了中國人力資源服務企業第一股。

然而上市之後的前程無憂股價一直不温不火，2009年前程無憂股價一度觸底最低，僅有3美元。

也就是在這個時候，移動互聯網開始起步，在線招聘用户從pc端向移動端轉移，Boss直聘、獵聘等新玩家受到矚目，對老牌巨頭形成了挑戰。

前程無憂財報顯示，2017年其服務僱主數量達到峯值51.9萬，從2018年起數量就逐年減少，2018年，該數值就下降至48.5萬，此後兩年逐年走低，分別為42.26萬和36.08萬。

與之相對應的營收也隨之下降，2019年，前程無憂營收規模同比僅增長6%，2020年出現負增長近8%。

面對巨大的競爭壓力，前程無憂試圖通過擴大營銷來搶奪市場份額。2021年第三季度，前程無憂的服務成本同比增長24.3％至4.00億元人民幣；銷售與市場營銷費用同比增加46.0％至4.57億元人民幣。

然而從最新的財報數據便能窺見，前程無憂大手筆的投入並未對業績產生實質性的幫助。

財報顯示，前程無憂2021三季度營收同比增長19.3%至10.18億元，但歸母淨利潤同比大幅下滑73%至4663萬元。根據非公認會計准則調整後，前程無憂2021年第三季度淨利潤為1.3億元，同比鋭減44%。此前的Q1、Q2季度，前程無憂的表現同樣不佳，淨利潤分別為4660萬元和1.82億元，分別下降了77%和54%。

複雜而跌宕的發展無法阻擋業績的持續下滑，面對新玩家的虎視眈眈，前程無憂在角逐之後黯然退市，完成私有化。

事實上，在線招聘這場戰爭，在前程無憂退場之前，就已經把號角吹響。

根據前瞻經濟學人報告，2020年，前程無憂、Boss直聘、獵聘三家頭部公司的市場份額佔據了整個在線招聘行業的70%。其市場份額分別為：34.2%、18.0%、17.3%。

不同於前程無憂主要發力於B端，Boss直聘最鮮明的特點莫過於“直聊”。

2016年boss直聘就推出即時溝通功能，為求職者和招聘者搭建溝通渠道，在一眾線上招聘企業鬥得你死我活之時殺出了一條血路。

這一功能前程無憂在2020年中才正式上線。

截至2021年6月30日，boss直聘服務企業721萬家，其中中小企業佔比83.6%，數字化的技術優化讓boss直聘逐漸走向盈利。2021年三季度，BOSS直聘營收12.11億元，同比增長105%；淨利潤2.86億元，同比增長746.63%。

這是BOSS直聘上市以來繼2020年第三季度的3380萬元之後第二次實現季度盈利。

相比之下，獵聘則更看重中高端人才市場，為職業經理人、獵頭構建橋樑，其利潤率也一直處於行業高位。然而，獵聘的在線招聘模式依舊嚴重依賴b端，這就導致它在盈利方面的欠缺。

數據顯示，很長一段時間內獵聘的淨利潤一直徘徊在個位數。根據2021年三季度財報，其營收6.8億元，經調整經營利潤1.4億元，歸母淨利潤為7472.7萬元。對比boss直聘仍有很大差距。

本就激烈的戰場，如今還出現了不少的顛覆者。

脈脈雖身處職場社交賽道，但作為眾多職場人的根據地，職場的風吹草動都能夠很好被捕捉到。例如B站員工猝死、字節跳動員工猝死等事件，最早就是由脈脈傳播。

藉助自身優勢，脈脈開通了“企業點評”板塊，以職場社交為起點，開始嘗試顛覆在線招聘行業的格局。

數據顯示，很長一段時間內獵聘的淨利潤一直徘徊在個位數。根據2021年三季度財報，其營收6.8億元，經調整經營利潤1.4億元，歸母淨利潤為7472.7萬元。對比boss直聘仍有很大差距。

本就激烈的戰場，如今還出現了不少的顛覆者。

脈脈雖身處職場社交賽道，但作為眾多職場人的根據地，職場的風吹草動都能夠很好被捕捉到。例如B站員工猝死、字節跳動員工猝死等事件，最早就是由脈脈傳播。

藉助自身優勢，脈脈開通了“企業點評”板塊，以職場社交為起點，開始嘗試顛覆在線招聘行業的格局。

數據顯示，2021年脈脈的招聘服務鏈接了718萬職場人，服務了3000家僱主品牌，這一數字較去年同比增長200%，招聘商業收入則較去年同比增長了259%。強勢的成長速度無疑昭示着社交招聘的勢頭之猛。

一些年輕人活躍的社交陣地同樣打起了在線招聘的主意。今年1月份，快手推出藍領招聘平台“快招工”，開始利用自身用户優勢在細分賽道發力；不久前58同城將旗下“趕集網”改為專注招聘市場的“趕集直招”，將直播招聘作為資深的核心競爭力。

羣雄逐鹿，在線招聘的王座之爭趨於白熱化，但橫向來看，目前並沒有哪家企業具有絕對的競爭優勢。缺乏核心壁壘的情況下，誰能摘得桂冠還未有定數。

公開資料顯示，收購前程無憂的一個投資財團包括德弘資本（DCP Capital Partners II, L.P.）、歐翎投資（Ocean Link Partners Limited），以及公司CEO甄榮輝及公司最大股東Recruit Holdings Co.。

此前有知情人士表示，作為協議的一部分，甄榮輝將持有公司約45％的股份，Recruit Holdings Co．將持股約40％左右。知情人士稱，在收購完成後，德弘資本和歐翎投資的合計持股將不超過9.99％。

此次私有化退市，讓市場對於前程無憂的前途又多了幾分好奇。

2020年7月，甄榮輝曾表示，公司在認真考慮回國上市，後續是在香港還是上海，主要取決於相關政策。

私有化退市後若能在國內成功上市，前程無憂不僅能夠提升其企業價值，改善融資力，更能借助上市機會進行資源的重整優化，開闢一片新天地。

但重新上市談何容易？

相關專業人士表示，中概股迴歸大潮之下，後來者很難再有此前的稀缺性待遇。前程無憂目前最大的優勢是性價比，但這一優勢在資本市場又有多少話語權尚未可知。

在其核心業務方面，前程無憂主要專注於b端，然而利用社交模式和算法優勢的新式招聘軟件卻不斷在擠壓前程無憂的生存空間。

另一方面，這種批量下載求職者簡歷、提供信息展示的招聘模式也有信息泄漏的風險。

2021年3月，前程無憂因大量簡歷流向黑市遭央視3·15晚會曝光；

在此之前澎湃新聞就報道前程無憂的用户信息在暗網上被公開售賣；2020年再爆“10萬求職者簡歷”泄露事件，十萬名求職者的簡歷被壓縮打包為4個多G，40元就能拿到；2021年5月，因侵害用户權益行為，前程無憂被工信部點名…

種種行為都在加劇前程無憂的信任危機。

數據和信息的安全問題是招聘網站萬不能觸碰的紅線。在資本眼中，一旦出現此類問題，就會給公司經營增加不確定性。前程無憂頻發的數據安全問題，也讓其能否順利轉板充滿了變數。

艾媒諮詢CEO張毅表示，前程無憂被監管點名批評，可以看出企業的社會責任感不強，對於用户隱私保護不夠重視，同時，企業對於產品的設計水平、隱私與業務的獨立性方面帶有一定缺陷，企業沒能在兩者間做好平衡，這也是其被詬病和批評的一個重大原因。

作為曾經的巨頭，前程無憂曾站在頂峯一覽眾山小，如今私有化退市，前程無憂還能前途無憂嗎？