市場風格切換 基金組合是否需要調整？

　　2020年臨近收官，A股在走出近一年的結構性行情後迎來風格切換。東方財富Choice 數據顯示，11月份申萬一級行業指數中的有色金屬、採掘、鋼鐵等板塊的漲幅分別達到20.5%、15%、10.91%；與此同時，醫藥、計算機等前期熱點板塊下跌6.63%、2.66%。市場風格切換之下，近期公募基金的表現呈現出“冰火兩重天”的局面。

　　據中信建投統計，今年11月，週期行業基金平均漲幅13.5%，金融行業基金以8.1%的平均漲幅緊隨其後，醫藥健康行業基金平均跌幅高達8.1%，而全市場基金平均漲幅2.5%左右。不少由於重倉醫藥、科技板塊而在今年上半年表現突出的公募基金，近期表現都不太理想。

　　中歐基金表示，週期股主要集中在與宏觀經濟關聯度較高的行業，他們更需要企業的實際盈利驅動來帶動行情；而例如醫藥、科技等板塊，發展前景廣闊想象空間大，往往因為預期變化驅動估值提升而走出行情。

　　當前環境下，投資者是否需要調整手中持有的基金？“市場風格輪動是個正常現象，我們應當關注的是基金經理投資能力的可持續性，用價值投資的超額收益，去熨平市場系統性波動和結構性分化。”中信建投稱。

　　中信建投進一步表示，過去這段時間，正是基金經理“行業配置”和“個股選擇”能力發揮威力的時候。基金經理如果能夠準確低預判到風格切換並及時調整組合中各行業、板塊的配置比例，或者所持的前期熱門板塊股票Alpha較強(抗跌)，都能讓組合的維持一個相對穩健的表現。

　　不過，參與風格輪動並非易事，也不是每位基金經理都會參與其中。中泰資管基金業務部總經理姜誠表示，風格輪動是一種擇時策略，擇時需要高階思維和複雜模型，遠不是基本面和估值這兩個維度所能解釋，還包括宏觀經濟大環境、貨幣政策、海內外疫情等方面影響，即便基本面是很重要的一個方面，但準確預測它的未來走勢也很難。

　　對於A股後市走向，機構之間也出現了明顯分歧。萬家基金認為，整體來看順週期品種的基本面向上，在盈利預期修復的情況下，估值相對成長股和消費股便宜，順週期品種的邏輯比較通順。萬家基金總經理助理、投資研究部總監、萬家臻選基金經理莫海波表示，對於年末的佈局，目前還是比較看好新能源汽車、地產、券商、軍工、有色等板塊。

　　廣發基金的基金經理費逸則表示，製造業升級和消費升級是值得長期投資的兩條主線。在新舊動能的轉換過程中，製造業升級始終是主旋律。隨着中國製造業在全球產業鏈中的地位提升，在價值鏈中佔據的份額越來越大，帶來居民財富增長後的消費升級。

　　另外，他還看好新能源、半導體和醫療服務。“半導體是ROE不斷提升的高成長標的，企業業績增長進入加速期，利潤率快速提升並伴隨着ROE不斷提升，而醫療服務屬於長期空間大、行業景氣度高的長期賽道。”費逸稱。

（文章來源：上海證券報）