封面新聞記者 劉旭強 馬夢飛
進入5月，上市公司2020年度報告披露工作均已結束。年報，既是上市公司的年度“成績單”，也是觀察退市新規落實進度的重要窗口。經封面新聞記者不完全統計，截至5月8日，年內已有66家上市公司被警示退市風險（*ST）大多因觸及“扣非淨利潤+營業收入”等新提出的退市指標。
年內66家公司“披星戴帽”！退市新規可謂威力初顯，後續又將如何影響？本期《經經“樂”道》的觀點是，退市新規本質上是為了加速A股市場的優勝劣汰，以促成A股市場的長牛。在此背景下，“殼公司”退市風險大增，投資者需擺正心態、慎重投資，切勿再投機“炒爛”。
深交所講師洪樂（左）、華西證券總部財富管理部分析師趙競（右）
解析退市制度：
加速上市公司優勝劣汰 有利於資本市場長牛
這麼多公司被警示，實際上是退市新規落地所致。2020年底，上交所發佈系列退市新規，其中新增的“扣非淨利潤+營業收入”的組合指標，成為公司“披星戴帽”的主要原因。
本期《經經“樂”道》嘉賓、華西證券總部財富管理部分析師趙競認為，退市制度本就是是資本市場的基礎性制度之一，退市制度落地，被*st的公司數量明顯增多，反映了A股優勝劣汰的效率在加快。
實際上，儘管我國自1999年就建立了退市制度，但在較長時期，A股的退市速度是比較慢的，該退市的公司還是堅挺地待在市場內。在趙競看來，註冊制下上市更容易了，退市也應該加快，大進大出才有優勝劣汰。如果只進不出，就造成了一堆仙股。“其實現在市場上已經有大量的‘仙股’存在，這些公司在二級市場成交金額過低，狀態等同於退市了。”趙競説，註冊制就是要用退市新規，將還賴在市場上不走的這部分公司趕出去。
誠然，A股的註冊制還在發展階段，退市規範化也逐漸在路上。要判斷退市制度的長遠效果，趙競指出可以借鑑成熟資本市場的經驗。以美股為參考，退市制度肯定是利好A股走出長牛的。“美股實施註冊制以來10年間，上市公司數量逐年增加，現今已達到近3000家。但值得注意的是，期間也退市了1萬多家公司，數量接近目前現存公司的4倍。正是註冊制下的快進快出，讓好公司脱穎而出，引領整個市場的權重指數往上走，這就是美股10年長牛最核心的原因。”參考美股市場可得，一旦一個資本市場真正實行了註冊制，整個市場的優質資源才能流動起來，才能長期健康。
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退市制度的影響：
炒*st股投機成為過去式 投資者需擺正心態、慎重投資
《經經“樂”道》主持人、深交所講師洪樂提到，對於退市新規的落地，普通投資者更關心的是對自己投資行為的潛在影響。就此，趙競回答，最明顯的就是過去炒仙股、炒*st股的方法行不通了。
趙競指出，過去因A股退市制度不完善，即使一個特別爛、業績特別差的公司也遲遲退不了市。據統計，近30年，因業績原因退市的公司只有80家，許多喪失經營能力的公司繼續掛在A股市場。這些苟延殘喘的公司，因為重組預期存在，反而產生了所謂的“殼價值”，趙競透露，這個價值或能達到20億元。一旦重組，大有股價翻幾倍的可能，一下子“烏雞變鳳凰”了。要退市的公司反而更牛，導致了二級市場上的定價紊亂，這是監管層不希望看到的。而現在，註冊制發揮它優勝劣汰的效率，爛公司”的出清速度必將加快，炒“差”的風險也就大大提高了。
洪樂由此建議，投資者參與二級市場，首先要把握住優勝劣汰的宏觀指導原則，“經營業績不好，常年處於虧損，瀕臨退市，長期沒有交易的上市公司，從原則上、從國家層面來講是不鼓勵這樣的公司繼續上市的。”在這樣的大原則下，趙競補充，即使某天某隻仙股一下子漲了起來，也是零和博弈模式。因為它沒有任何基本面可以支持，作為一個公司來講，它未來的發展是不可期待的。所以，這樣的盤子就算漲起來，參與進去也存在血本無歸的巨大風險。
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