成立五年赴美上市 水滴公司是網友“捐”出來的嗎

中國商報/中國商網（記者 冉隆楠）5月7日晚，保險和健康服務科技平台水滴公司成功登陸美國紐交所IPO，成為中國在紐交所的“保險科技第一股”。受新冠肺炎疫情影響，水滴公司這次採用了“雲敲鐘”的模式來見證這一刻。對於這家成立五年的公司而言，赴美上市固然令人激動，但在敲鐘儀式上，水滴公司創始人兼CEO沈鵬反覆強調，上市只是一輪融資而已。

5月7日晚，保險和健康服務科技平台水滴公司成功登陸美國紐交所IPO。圖為水滴公司創始人兼CEO沈鵬。圖片由相關企業提供。

不只是水滴籌

提及水滴公司，最廣為人知的可能是其旗下網絡大病求助平台“水滴籌”。這是水滴公司的起點之一，也是國內最大的個人大病求助平台，具有很強的公益性質。有不少網友在看到水滴公司赴美上市的消息後，戲稱這是他們“捐”出來的公司。

事實果真如此嗎？沈鵬直言，水滴籌不是慈善公益組織，只是公司業務之一，希望通過這次上市讓外界更加了解水滴的模式。據他介紹，儘管水滴籌不以盈利為目的，屬於病後救助，但水滴籌通過社交網絡助力公司觸達用户、喚醒捐款者對於自身身體的關注、普及教育保障意識。

事實上，目前水滴公司旗下主要有兩塊業務，即水滴籌和水滴保。其中，水滴保的定位為健康險科技平台，用科技助推普惠保險。數據顯示，目前水滴保佣金收入是水滴公司的主要收入。2020年水滴公司淨收入30.28億元，同比增長100.4%；其中佣金收入26.95億，收入佔比89.1%。可以説，水滴籌和上市前已經關停的水滴互助業務完全是引流窗口，用來培育和教育市場，而不是其真正賺錢的業務，水滴保這一保險業務才是最終的變現渠道。

以2020年健康險和壽險的保費規模看，水滴是中國最大的獨立第三方保險平台，2020年實現超過144億元的首年保費，截至2020年12月31日，累計服務保險用户7940萬人。

沈鵬認為，水滴本質上還是一個健康保障平台，健康險只是一個開始，也是水滴未來的入口，後續水滴會不斷擴大保險產品和健康服務的供給。

除了水滴籌和水滴保外，從去年下半年開始，水滴公司還開始向藥品和健康管理領域拓展，陸續試水“水滴健康”和“水滴好藥付”等業務。

壯士斷腕

上市前主動關停公司首個產品水滴互助，被外界視為水滴公司為避免監管帶來的不確定性主動排除上市障礙。

事實上，在五年的發展歷程中，水滴互助一直面臨不少質疑聲。這一模式主要是讓用户通過水滴互助繳納會員費和管理費，組成一個資金池，藉助均攤的方式來保障遭遇疾病、意外或其他困難。早在2016年8月，水滴互助會員就突破了100萬。

不過，野蠻生長後，監管隨之收緊。這種互助類業務屬於類保險產品，但互聯網機構並沒有保險牌照，不少平台因賠付無法兑現而解散。與此同時，龐大的資金池也需要監管。2020年9月，銀保監會建議，要把網絡互助平台納入監管，儘快研究准入標準，實現持牌經營和合法經營。

招股書顯示，互助業務為保險經紀業務導流的營收佔比從2018年的38.6%，驟降至2020年的3.6%，貢獻度微弱。2020年3月底，水滴互助關停。

上市只是一輪融資

關停水滴互助後，在水滴籌的導流作用下，保險業務成為水滴公司目前最大的收入來源。

過去三年，水滴保的業績呈現“指數級增長”勢頭，截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，累計購買保險用户人數分別約為170萬、880萬和1920萬，而通過水滴保產生的首年保費（FYP）在2018年、2019年和2020年分別為9.72億元、66.68億元和144.26億元。

艾瑞諮詢數據顯示，2019年，中國壽險和健康險來自線上渠道的保費佔市場總量的6.0%，2024年，這一比例有望提升至9.7%，年均複合增長率為26.1%。而整個健康險、人身險市場下一步的發展，對水滴公司來説，意味着增大保障能量和拓展巨大的市場新增量。至今，水滴公司已經和62家保險公司達成合作。

不過，市場潛力雖然巨大，但由於保險業務的特殊性，監管風險也存在。目前，監管部門正加強對互聯網渠道收取的佣金費率管制，未來若進一步限制渠道收取的手續費範圍，控制渠道端的議價能力，行業代銷保險收入或將下降。此外，激烈的市場競爭也會促使水滴公司加大營銷費用，降低盈利能力。

水滴公司的招股書也證明了這一點。目前，水滴公司仍處虧損狀態。近三年，水滴公司營收不斷增長，但虧損額也在逐年放大。2020年，水滴公司的虧損額達到6.639億元，原因主要在於銷售營銷費用以及因涉足保險業務帶來的成本增長。從2018年到2020年，其用於獲客和品牌推廣的營銷費用從8600萬元漲至17億元。

水滴公司聯合創始人楊光表示，目前保險科技還處在發展早期，營銷費用投入是必要的，對應地也帶來了整體收入的增長和運營效率的提升。

從2016年創立水滴公司，到如今成功登陸紐交所上市，沈鵬並沒有“飄”起來。在5月7日晚間的雲敲鐘儀式上，沈鵬反覆強調，上市只是一輪融資而已，不過是融資效率更高罷了，還是希望團隊能夠靜下心來回到用户需求上。預計上市後募集的資金將用於加強健康服務和健康保險業務及研發。

不過，市場對於水滴模式是否買單，尚有待時間檢驗。開盤首日，水滴公司股價報10.25美元，而發行價為每股12美元。截至收盤，當日股價報9.7美元。對於這一狀況，上市前楊光就已經表示，不會在意短期的價格波動。

對於水滴公司而言，正如沈鵬所説，上市只是一輪融資而已。至於未來的發展，水滴公司如何在盈利與公益之間達到平衡，或許還需要繼續探索。