一品製藥闖關創業板背後的三大疑問
自創業板IPO排隊以來，河北一品製藥股份有限公司（以下簡稱“一品製藥”）高居不下的市場推廣費一直被市場所詬病，這也讓公司的IPO之旅頗受爭議。雖然已歷經兩輪問詢，不過一品製藥想要走進IPO審核“考場”並不容易，關於公司產品、交易以及推廣服務商等方面，一品製藥仍然存在諸多疑問待答。
核心產品毛利率大降
作為一品製藥的核心產品，複方α-酮酸原料藥的毛利率在2022年上半年出現了明顯下滑。
招股書顯示，一品製藥主要專注於化學制劑和原料藥的研發、生產和銷售，公司核心產品為鹽酸烏拉地爾注射液、吸入用七氟烷、鹽酸羅哌卡因注射液及複方α-酮酸原料藥等。
從貢獻營收佔比來看，複方α-酮酸原料藥是一品製藥的拳頭產品，2019-2021年以及2022年上半年，該產品實現營業收入分別約為6612.36萬元、1.11億元、1.12億元、3187.03萬元，佔營收的比例分別為29.72%、36.18%、32.18%、17.78%。
不過，在最新報告期，複方α-酮酸原料藥的毛利率卻出現明顯下滑。數據顯示，2019-2021年，複方α-酮酸原料藥毛利率分別為67.08%、67.93%、67.77%，而在2022年上半年，該原料藥的毛利率卻降至57.55%。
從銷售單價來看，2021年、2022年上半年，複方α-酮酸原料藥的銷售單價分別為615.22元/kg、486.73元/kg，出現大幅下滑。
據一品製藥招股書，公司複方α-酮酸原料藥主要客户為福元醫藥、河北天成及白敬宇製藥。
對於複方α-酮酸原料藥毛利率下降的原因，一品製藥表示，主要系福元醫藥向上遊拓展原料藥市場減少對公司的採購、公司對河北天成適當降價所致。
值得一提的是，作為一品製藥複方α-酮酸原料藥的重要客户，福元醫藥目前已擁有了複方α-酮酸原料藥生產批文；河北天成則存在複方α-酮酸原料藥建設項目並已於2022年開始啓動。
獨立經濟學家、中企資本聯盟主席杜猛對北京商報記者表示，毛利率水平能夠體現公司產品的競爭力和盈利能力，企業核心產品毛利率如果下降，可能會對公司盈利能力帶來不利影響。
財務數據顯示，報告期內，一品製藥實現營業收入分別約為2.23億元、3.08億元、3.52億元、1.8億元；對應實現歸屬淨利潤分別約為3261.46萬元、4260.4萬元、6592.74萬元、2517.11萬元。
關聯交易是否必要
報告期內，一品製藥與泰德製藥的關聯銷售頗為惹眼。
2022年上半年，一品製藥向泰德製藥銷售金額1077.22萬元，佔主營業務收入的比例為6.01%，系一品製藥第四大客户。而值得一提的是，一品製藥與泰德製藥存在關聯關係。
股權關係顯示，北京科潤泰持有一品製藥4.37%的股份，而北京科潤泰系泰德製藥的全資子公司，這也意味着泰德製藥間接持股一品製藥。
醫藥專家魏子檸對北京商報記者表示，醫藥類企業向公司股東進行銷售，這容易引發監管層對其中交易是否存在利益輸送的質疑。
在審核中心意見落實函中，深交所就要求一品製藥説明向無關聯第三方銷售類似產品的價格、定價依據及毛利率情況，泰德製藥向無關聯第三方採購類似產品的價格及定價依據等，進一步説明公司關聯銷售價格是否公允，是否存在利益輸送。
此外，深交所要求一品製藥説明與泰德製藥關聯銷售的必要性，關聯銷售未來的變化趨勢和對公司經營獨立性的影響，是否存在進一步擴大的可能，公司是否存在對泰德製藥的重大依賴。
在審核中心意見落實函回覆中，一品製藥表示，公司主要向泰德製藥銷售氟比洛芬酯原料藥，並表示2022年全年公司向泰德製藥銷售氟比洛芬酯原料藥的主營業務收入為2437.97萬元，主營業務毛利為1697.14萬元，佔公司當期營業收入及營業毛利的比例分別為6.38%、5.76%。一品製藥進而表示，關聯銷售產生的主營業務收入及主營業務毛利佔比較小，關聯銷售對公司經營獨立性不存在重大影響，公司亦不存在對泰德製藥的重大依賴。
部分推廣服務商存疑
深剖一品製藥的推廣服務商，存在多家公司參保人數為0的情況，並且還有公司在報告期內註銷。
以山西利君華澤商貿有限公司（以下簡稱“利君華澤商貿”）、永修縣雲訊會務服務有限公司（以下簡稱“雲訊會務服務”）為例，其中利君華澤商貿在2021年是一品製藥的第五大推廣服務商，雲訊會務服務在2019年是一品製藥的第五大推廣服務商。而據工商信息顯示，上述兩家公司規模均不超過10人，且參保人數為0。
此外，雲訊會務服務在2020年1月7日被註銷。
與雲訊會務服務相同的還有河南省康傑醫藥科技有限公司（以下簡稱“康傑醫藥”），該公司在2019年是一品製藥的第四大推廣服務商，其在2021年3月被註銷。
另外，整體來看一品製藥的推廣服務商，還存在變動頻繁的情況，各個報告期前五大推廣服務商近乎全換。對此，深交所也要求一品製藥説明推廣服務商的數量情況及各年主要變動情況；推廣服務商集中度較低、變動頻繁的合理性，是否符合行業特點；部分推廣服務商員工數量較少、報告期內註銷的合理性。
針對相關問題，北京商報記者向一品製藥方面發去採訪函，不過，截至發稿對方並未回覆。
此次衝擊創業板，一品製藥擬募資5億元，投向“湖北一科原料藥、液體劑、吸入溶液劑、注射劑生產項目”、“藥品研發項目”以及“補充流動資金”，分別擬投入募資3億元、5000萬元、1.5億元。
股權關係顯示，一品製藥的實控人為梁競輝、戴旭光，合計控制公司35.77%股權，兩人分別出生於1977年、1975年。
北京商報記者 馬換換