“量價齊跌”致使智利礦業化工(SQM.US)2020年Q1業績大幅下滑。公司2020Q1實現總營業收入3.92億美元，同比下滑22.3%，毛利潤1.077億美元，同比下滑26.0%。具體來看，鋰業務營業收入6530萬美元，同比減少8970萬美元，毛利潤1292萬美元，同比減少5613萬美元，主要原因是受衞生事件影響，鋰產品量價齊跌，2020Q1公司鋰產品銷量為8600噸，同比下滑19%，環比下滑22%；售價方面，2020Q1銷售均價為7593美元/噸，同比下滑48%，環比下滑16%；同時在成本方面，2020Q1成本均價為6090美元/噸，同比下滑25%，環比上漲8%。
智利礦業化工堅信鋰行業長期需求增長基本面，維持原有擴產計劃。公司預計今年鋰需求與去年持平，約為31.2萬噸碳酸鋰當量；2021至2025年鋰需求年均增長約20％，2025年全球鋰總需求可能會超過80萬噸。目前，公司鋰產能擴建項目有Atacama的5萬噸碳酸鋰擴建項目（其中包含8000噸氫氧化鋰），計劃在2021年底投產，預期年產碳酸鋰從7萬噸增至12萬噸，年產氫氧化鋰1.35萬噸增至2.15萬噸。此外，智利礦業化工表示今年的資本支出將從最初預期的4.5億美元降至3.5億美元，資本支出延遲是由於生產設施中不必要的活動減少而導致的，以幫助保護工人的健康和安全。
2020年一季度智利礦業化工庫存大幅增長。公司計劃2020年鋰化合物銷量達到5.5-6.0萬噸LCE，並期望通過增加庫存來應對未來需求的增長環境，以期在未來提升市場份額。截至2020年一季度，公司庫存規模達到10.41億美元，環比增長5.9%，同比增長11.6%。
風險提示：新能源汽車產銷不及預期的風險、鈷產量超預期釋放的風險、產業政策波動風險等。