東方財富證券：給予移為通信買入評級

2021-10-29東方財富證券股份有限公司周旭輝對移為通信進行研究併發布了研究報告《2021年三季報點評：毛利率回升，營收延續高增表現》，本報告對移為通信給出買入評級，當前股價為23.01元。

移為通信(300590)

【投資要點】

公司發佈三季報， 2021 年前三季度公司共實現營收 6.03 億元，同比增長 98.76%，實現歸母淨利潤 1.18 億元，同比增長 79.55%，實現扣非歸母淨利潤 1.03 億元，同比增長 166.32%，公司三季報業績和我們預期相符。

業務全面恢復，國內銷售收入增長顯著。 車載信息智能終端產品實現營收 3.83 億元，同比增長 96.52%，其中共享系列產品增速迅猛，資產管理信息智能終端產品營收為 1.71 億元，同比增長 162.26%，其中用於冷鏈物流的產品營收超 3500 萬元，為公司新開拓應用領域。分區域來看，公司境外收入為 4.77 億元，同比增長 77.91%，國內銷售收入為 1.26 億元，同比增長 258.04%，今年公司收入反彈迅猛，國內市場逐漸打開，公司長年深耕海外市場，研發實力強勁，在國內的高端產品領域具備明顯優勢，國內市場將逐漸打開。

毛利率環比提升，存貨規模繼續加大。 受匯率波動和上游原材料漲價影響， 公司今年毛利率同比大幅下滑，但從三季度數據來看，毛利率已環比回升 3.17pct 至 38.54%，我們認為和公司此前在深交所互動易上表示已實際情況上調了一定幅度的產品價格有關。 公司能夠將成本提升部分進行傳導，體現了公司對下游客户具備一定的話語權。此外，截至三季度，公司的存貨規模為 4.52 億元，同比增加 203.82%，環比增加 32.16%，原材料儲備充沛，能夠應對下游旺盛需求。公司持續的擴大存貨規模也對公司現金流造成一定壓力，前三季度公司的經營活動現金淨流出 9547 萬元，為公司上市以來最低水平。

連續佈局新業務，成長空間有望打開。 公司從 2018 年開始佈局動物溯源和共享出行業務，並取得良好進展。 今年初，公司中標了建設銀行資產管理項目，成功進軍國內金融行業資產管理應用領域，已具備先發優勢。今年 8 月，公司定增落地，募集資金除投入 4G 和 5G 通信技術產業化項目、 動物溯源產品信息化產業升級項目外，還將投入工業無線路由器項目， 為公司新業務領域，工業路由器在智能製造行業應用廣泛，項目落地後有望貢獻可觀收入。此外，公司今年 10 月在深交所互動易上表示，電動車相關的部分產品已實現出貨，新的電動車智能網聯設備也在驗證測試階段。國內電動車需求量巨大，公司佈局電動車相關業務有望打開巨大成長空間。

【投資建議】

公司聚焦於物聯網終端行業， 深耕海外市場， 近年來產品和業務從車載與資產管理領域延伸至共享出行、動物溯源、工業路由器等領域，成長空間有望打開。 根據公司所處行業情況和三季報表現，我們上調了公司2021-2023 年收入預測，從而上調了盈利預測。 預計公司 2021-2023 年營收為 9.5 億、 13 億和 17.55 億元，歸母淨利潤為 1.87 億、 2.75 億和 3.81億元， EPS 為 0.61 元、 0.90 元、 1.25 元， 對應 PE 為 38、 26、 19 倍，我們看好公司未來發展，維持“買入” 評級

【風險提示】

海外疫情反覆；

上游原材料持續漲價缺貨；

新業務開展不及預期；

市場競爭加劇。

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為34.15；證券之星估值分析工具顯示，移為通信（300590）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。