上投摩根趙隆隆：新能源的火 還能燒多久？

　　嘉賓介紹：趙隆隆，2009年7月至2016年4月，在上海申銀萬國證券研究所有限公司擔任製造業研究部資深高級分析師；自2016年5月起加入上投摩根基金管理有限公司，歷任行業專家、行業專家兼研究組長，現任新興產業組組長、基金經理，自 2021 年 4 月起擔任上投摩根核心精選股票型券投資基金基金經理，自 2021 年 6 月起同時擔任上投摩根香港精選港股通混合型證券投資基金基金經理。

　　年內市場快速輪動，新能源板塊以絕對優勢成為A股市場的主角，新能源還有成長空間嗎？板塊波動加劇如何控制回撤？後市有哪些機會和風險？對此，上投摩根基金經理趙隆隆做客東財《財富大咖秀》，跟大家分享精彩觀點。

　　趙隆隆表示，從行業發展前景以及增長空間的角度，看好新能源和光伏兩個板塊的中長期機會。近期新能源、光伏行業波動劇烈，主要分三個角度去理解和控制回撤，包括倉位控制、行業和個股的集中度控制、優選行業和公司等。

　　以下為文字精華：

　　上投摩根趙隆隆：看好新能源中長期機會

　　主持人：可否給我們介紹下您的投資策略？

　　趙隆隆：總體來講，我還是把自己定位成一個尋找成長股的基金經理。具體從投資策略的角度看，我們簡單總結就叫做基於整個產業週期的視角，以科技為主，消費為輔，始終尋找符合社會發展趨勢，並且具備國際化比較優勢的行業的公司，前瞻性的去研究這些真成長的公司，總體上還是以這樣一種成長股的思路在做投資。

　　主持人：您過往有很長時間的研究經歷，主要覆蓋哪些行業？對您的投資有何影響？

　　趙隆隆：其實從投資角度來看，我是今年4月底才開始擔任基金經理的，從研究角度來講我確實已經做了12年的研究，其中前7年是在券商研究所，後面5年是在上投摩根基金。在券商研究所的7年，研究覆蓋中小盤，包括裏面像機械、電力設備、新能源、化工、有色、環保等，其他一些偏消費、偏週期、偏成長的行業，多多少少也都覆蓋過。在券商研究所的前幾年看中小盤行業相對多一點，後面就專注於看機械和軍工了。到了上投摩根也是從機械、電力設備、新能源看起，目前還兼任新興產業組組長。相對而言，製造業、新興產業屬於我自己比較擅長的領域，所以對投資來講，我目前整個投資也是重點放在自己熟悉且擅長的能力圈範圍之內。

　　主持人：您如何研判大盤後市的走向，機會和風險在哪裏？

　　趙隆隆：首先從整體看，因為現在已經站在三季度的時間點，再看後面的時間我們覺得流動性還是有望保持寬鬆的狀況，從最近幾個月的經濟數據來看，整個復甦力度比大家想得要偏弱一些，流動性我們相信還是會維持一個相對寬鬆的狀況，大概率不會出現非常緊張的態勢。從市場角度來看，我們還是很積極的去看待這個市場。中期角度看，在整個經濟增速長週期可能處於下行趨勢的背景下，我們認為更多的機會還是體現在成長以及消費這些領域。

　　主持人：新能源板塊已經漲很多了，後期如果再往上走，是否會面臨一些壓力？

　　趙隆隆：沒錯，如果大家回顧今年整體的板塊走勢，新能源裏面的新能源汽車、光伏整個漲幅也主要是從二季度才開始的，如果按申萬電氣設備指數表現來看，一季度整個指數還呈現微跌的狀況，從二季度起一直延續到現在都還是保持比較強勢的態勢。

　　如果大家再回顧去年和前年，以光伏為例，這輪週期的起點我們認為是從2018年三季度開始的，而這一輪電動車的機會是從2019年三季度接近四季度時間點開始的，我們不是在今年這個時間點看好這兩個板塊。基於對兩個板塊的理解，我們仍看好它們的中長期機會。但現在確實積累了較大漲幅，市場參與資金也越來越多，整個波動較前期會呈現加大態勢，但從行業發展前景以及增長空間的角度，我們還是持續看好的。

　　主持人：如你所説，光伏板塊前期已經積累非常大的漲幅，您是否還依然看好未來這個板塊的表現？

　　趙隆隆：我們依然非常看好，我剛才講了這一輪光伏行情的起點是2018年三季度，到現在有部分公司漲幅已接近10倍，看這些公司或者這個板塊未來有沒有表現機會，我認為還是要看未來這個行業是否具備持續的成長性。因為光伏是屬於典型可再生能源，如果從中國十四五以及十五五規劃，或者説看全球可再生能源比例提升幅度，目前全球光伏發電佔比不超過5%，未來無論是看中國也好，還是看全球，到2050年甚至2060年光伏發電佔比有可能超過50%，所以我們認為站在整個發展空間角度來講，光伏未來還有10倍以上的成長空間，裏面優秀的公司一直會有表現的機會，中長期我們認為這個板塊的機會都會非常大。

　　上投摩根趙隆隆：新能源波動下三個角度控回撤

　　主持人：二季報顯示您所管理的基金重倉了新能源、光伏等本身波動都會比較大的一些行業，您是如何控制回撤的？

　　趙隆隆：我是分三個角度去理解回撤問題的，第一是倉位，從我自己做投資的角度看，我一般不在倉位上做很大的調整，我認為倉位本身的高低對淨值的表現影響有限，更重要還是有效倉位的多少，就是板塊的風險或者整個回撤控制的關鍵在於你有沒有選對行業和公司，而不僅僅是在於你是倉位控制在80%還是70%的問題，所以我一般不會通過控制倉位規避階段性的波動，更多還是從選行業、公司去規避回撤。

　　第二點從行業集中度以及個股集中度進行控制。碳中和背景下，我們重點看好光伏、電動車等具有行業優勢、發展前景以及較大投資價值的板塊；個股角度來看，如果大家去看我二季報已經披露的持倉，前十大個股的集中度，相對還是比較低的。

　　通過優選行業以及公司，並且在優選公司的同時，並沒有把個股單一權重提到非常高的狀況，來規避整個的回撤。此外除了新能源光伏等，我們也會去自下而上的在其他行業裏面尋找有機會的成長股進行投資。

　　主持人：後半場您的投資策略會有調整嗎？

　　趙隆隆：我們做所有的投資決策都是基於中長期去考慮的，基於中長期對產業的理解、公司的理解去進行的投資，並沒有很多基於短期市場或者信息的博弈因素去做投資，所以從投資策略角度來看，還是會繼續圍繞“碳中和”相關的新能源機會，包括傳統週期行業裏面一些節能改造或者説供需錯配帶來的機會。

　　主持人：除了上面談到的，還有沒有其它你比較看好的行業？如何看“專精特新”？

　　趙隆隆：除了新能源和碳中和相關領域之外，高端裝備製造也是我比較看好的投資方向，尤其最近國家已經推出三批“專精特新”名單，我覺得這裏面有非常多的製造業公司可以進行挖掘，尤其看好中國製造升級和供應鏈的自主可控這兩個細分領域，像軍工、半導體都是比較符合我前面提到的高端裝備製造領域裏面的投資機會。

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（文章來源：東方財富研究中心）