輪胎，披着週期外衣的消費股

2020-10-30由沈建伏發佈於財經

作者/星空下的牛腩

編輯/星空下的菠菜

排版/星空下的小魚

豫金剛石（300064）開盤暴跌近17%，公司和炒家都有責任。

敢不回覆深交所的《問詢函》，是誰給的膽子？或許公司管理層會覺得，在無計可施之際，拖延也是個妙計。但是，監管的眼睛裏可揉不得沙子，如果不把這樣的公司當成反面典型，那以後還不亂了套？

圖片來源：第一財經日報

不僅是公司膽大妄為，參與股價炒作的炒家也滿臉呈現貪嗔痴的表情。股市裏的各大流派，有的賺公司業績的錢，有的賺估值的錢，豫金剛石的炒家的末日狂歡，莫非是想賺跟監管博弈的錢？

其實，他們把博弈的對象搞錯了。

牛腩認為，作為虛擬經濟的股市，是在實體經濟原始素材的基礎上講故事。故事的主題可以是業績，也可以是估值，但歸根結底一個好故事離不開預期差。

在牛腩看來，今天文章所要講的輪胎行業，就是一個存在着預期差的賽道。

吉利汽車的李書福説：“汽車就是四個輪子加兩排沙發”（相關閲讀：為了上科創板，吉利如何面對越來越重的財務負擔？）。雖然這種説法很不專業，但是無論哪種汽車，輪胎永遠都是不可或缺的零配件，至少目前還沒有替代品。

新能源車，甚至是傳統汽車，能夠成為近期主線行情，離不開超預期的力量。汽車作為可選消費（與必須消費相對應），跟宏觀經濟增長呈現出很強的正相關性，因此行業超預期的背後，實際上是週期的物極必反。

既然汽車是週期性行業，那麼作為汽車上游零配件的輪胎，會不會也是週期性行業？

輪胎未必是週期股，而很可能是消費股。先不要驚訝，接下來咱們就來分析一下這種預期差。

問：提到消費品，一般會很自然地聯想到品牌，比如茅台、海天味業。那麼，輪胎講品牌嗎？

答：不僅有，而且還廣泛地滲透到了我們的日常生活中。

比如，吃貨日常總是離不開去米其林星級餐廳打卡。沒錯，這裏的米其林就是那個做輪胎的米其林胖子。

作為輪胎公司，米其林為啥不務正業地去品評美食？這裏面的小算盤是這樣的：看到米其林美食小冊子之後心動的消費者，難免會開上車子出去連吃帶玩，這樣一來就增加了輪胎磨損，相當於無形中增加了公司產品的銷量。

夾帶私貨米其林（笑）

不僅如此，就連國際知名球隊的胸前廣告，也少不了輪胎公司的身影。賽車道和綠茵場，是屬於男人的速度與激情——這樣精準的消費者定位，牛腩建議國內搞營銷的好好學一學。

國際米蘭俱樂部的胸前廣告便是倍耐力輪胎

這種現象產生的原因，自然也離不開供求關係。國內輪胎行業超預期的消費屬性，則與需求端的變化有着緊密聯繫。

從產品分類上講，目前主流的輪胎可以分為：

【全鋼胎】：主要用於貨車、客車等商用車

【半鋼胎】：主要用於面向家庭的乘用車。

從消費場景上講，輪胎消費主要有配套和替換兩種渠道：

【配套】：就是給汽車製造商做零配件，因此和汽車的增量直接相關；

【替換】：汽車日常保養中更換新輪胎，所以跟汽車的存量密不可分。

圖片來源：世界銀行，長城證券研究所

根據長城證券的研報，2019年全球共消費了15.6億條輪胎，其中配套用胎4.2億條，替換用胎11.4億條，在需求中的佔比分別為27%和73%。這無疑從數據上表明瞭，輪胎存在重複購買這樣的消費股屬性。

資本市場一直鍾情於消費股所講的故事。但有些遺憾的是，在供給端，內資輪胎長期以來將出口作為重點，而忽略了對於國內市場的耕耘。這不僅招致了“雙反”調查，也讓半鋼胎市場中直接面向消費者替換需求的2C端，反而被國際廠商佔主導，內資品牌的市場佔有率僅有約25%。

不過，與現狀相比，更重要的是未來。實際上，國內輪胎行業已經開始後程發力，準備講好本土輪胎的消費故事。牛腩認為，以下4個投資邏輯，可以長期跟蹤：

圖片來源：央視《消費主張》節目，華創證券

最後來看一下盤面。對於豫金剛石的拖沓，深交所的警告顯得中氣十足，難怪深交所的指數能三連陽。這樣一來，創業板指數近三個交易日的小陽線疊加在一起，基本上消除了上週五大陰線的消極影響。這樣的氛圍，也讓白馬股集中的上證主板回過神來。

這樣看來，上週五和本週一，敢於頂着下跌的恐慌，在震盪箱體下沿加倉的抄底資金，實實在在地吃到肉了。但需要警醒的是，在震盪市中，不要對上漲抱有過高的預期，當心不及預期的情況。

而且震盪市的另一個特點，便是內部的結構性行情。談笑間，比亞迪（002594）再創新高。所以説，加強學習，精選股票，就算是指數震盪，也會有回報。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。