文 | 金衞
最近一些行業龍頭跌跌不休。
9月23日，柏楚電子再度大跌6%，截止收盤，柏楚電報收於179元，總市值為261億。最近柏楚電子三連跌，跌幅超10%。
自今年8月以來，柏楚電子自280元高點跌下來，累計跌幅達到35%，市值蒸發150億。如果拉長時間來看，自去年8月底柏楚電子從530多元高點跌下來，累計跌幅達到65%，市值蒸發500多億。
作為激光切割控制系統的龍頭企業，柏楚電子可謂是科創板的明星企業，如今風光不再。在股價跌去60%之後，五大控股股東卻依然在減持，最近一個月內，五大控股股東連續甩賣股份，最近一次還打了8折，累計轉讓640多萬股。
有股民驚歎：龍頭股跌起來也是深不見底。柏楚電子怎麼了？
柏楚電子，主營業務為激光切割控制系統的研發、生產和銷售，核心業務為激光切割運動控制系統，有着激光切割軟件龍頭之稱。
2019 年 8 月，柏楚電子作為第二批上市公司登陸科創板，發行價為68.5元，上市第一天，柏楚電子盤中一度大漲300%，衝上275元，最終收漲258%，報收於243.88元，成為當時科創板百元股陣營中的第一高價股。
上市之後，柏楚電子經歷短暫的回調，其後開啓了主升浪走勢，從2019年10月116元的低點，不到兩年時間，漲至2021年8月27日的高點539元，累計漲幅達到364%。
不過，去年8月以來，柏楚電子進入下跌通道，跌幅超60%，不止是腰斬，市值一年多時間蒸發了500餘億，讓不少投資者血虧。
從業績來看，柏楚電子的利潤增速放緩，2019年上市第一年，柏楚電子的利潤同比增長77%，但到2021年淨利潤增速下滑至48%。
今年上半年，柏楚電子實現營業收入4.09億元，同比下降12.36%；實現歸屬於母公司股東淨利潤2.48億元，同比下降16.76%。自上市以來，報告期內上半年利潤首次出現下滑。
營收、利潤雙雙下滑，柏楚電子將原因歸於疫情因素，“因疫情影響，物流收發及下游客户復工復產進度受阻。”
目前，柏楚電子的主要產品包括隨動控制系統、板卡控制系統，總線控制系統及其他相關配套產品。
柏楚電子的下游客户主要為激光設備製造商，下游客户眾多，有幾百家左右，客户羣相對分散，從柏楚電子的營收來看，前五大客户營收佔比約20%。
激光系統設備科技含量高，這個賽道上，高手雲集，近年來，維宏股份、北京金橙子、奧森迪科等同類型企業快速崛起，匯川技術也開始進入該細分市場，行業競爭日趨激烈，柏楚電子市場份額不斷被挑戰。
從研發投入來看，柏楚電子的研發費用並沒有大幅增長，2022年上半年，柏楚電子研發投入4300多萬，佔營收比重10.58%，略有增長，而可比上市公司研發費用率在20%以上。
有行業人士表示，這兩年競爭對手逐漸發力，無論是技術還是性能均大幅提高，一些頭部類的激光切割設備廠商開始棄用柏楚的產品，逐步轉向其他廠商。預計柏楚電子市場份額可能會持續下降，未來增長有些乏力。
柏楚電子的前五大客户採購佔比的下降，也印證了上述説法。2020年，柏楚電子前五大客户採購金額佔柏楚銷售額的比例為22.63%，2021年則減至21.04%，尤其是第一大客户、第二大客户，採購佔比持續下降。
激光切割設備領域一些企業開始採用其他供應商的控制軟件產品，性價比更高，對其他激光切割設備企業有示範效應。行業競爭格局的重構，對柏楚電子業務增長帶來巨大壓力，股價大跌一定程度上反映了投資者的擔憂。
柏楚電子的創始人團隊科班出身，公司的控股股東和實際控制人為唐曄、代田田、盧琳、萬章和謝淼五人均來自於上海交大自動化系，自2007年成立之初便執掌公司至今，截止2022年8月，5 人合計持股比例為 70.59%。
值得關注的是，正是這個有着上海交大“鐵五角”之稱的團隊頻頻甩賣股份受到關注。
9月5日，柏楚電子公告，公司控股股東、實際控制人唐曄、代田田、盧琳、萬章、謝淼擬詢價轉讓291.89萬股，佔公司總股本的比例為2%。9月14日，柏楚電子發佈公告稱，這次的詢價轉讓價格最終為182.12元/股。
讓人感到意外的是，5名股東轉讓完2%的股份不到一週， 9月20日，柏楚電子又發佈公告稱，五名控股股東唐曄、代田田、盧琳、萬章、謝淼擬詢價轉讓351.83萬股，佔柏楚電子總股本的比例為2.41%，此次詢價轉讓價格下限為176元/股，為9月20日公司收盤價200.85元/股的87.63%。這相當於八折多甩賣股份了，公告發布第二天，柏楚電子跌4%。
有意思的是，9月21日，中國銀河證券發佈研報《高功率運控、智能切割頭、智能焊接機器人有望成為公司的三大增長曲線》，稱對柏楚電子給出買入評級。
在尺度柏楚電子股東羣，投資者議論紛紛，有投資者表示，果然是研報出、散户哭。五大股東聯合減持，券商卻唱多掩護出逃。還有投資者表示，“高點跌下來60%了，蒸發500多億，五大聯合股東還在折價甩賣股份，真是深不見底的坑啊。”
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