摘要
本週美聯儲多位官員發表講話，均透露出將加速緊縮的鷹派態度。鮑威爾重申未來2次會議上各加息50個基點是合理的，並表示，從事後來看，此前早點加息可能會更好。美國最新通脹數據將重新激起市場對美聯儲加息75個基點的討論，目前市場預計美聯儲在今年餘下時間裏加息接近200個基點，早些時候僅為185個基點。
美國密歇根大學當地時間13日公佈的數據顯示，美國消費者信心指數5月初降至2011年8月以來最低水平，對通脹的持續擔憂影響了美國民眾對經濟的看法。數據還顯示，美國消費者對當前經濟狀況的評估值有所下降，達到自2013年以來最低；36％的消費者認為通貨膨脹是當前經濟狀況下降的主要原因。
總的來説，目前俄烏衝突持續，全球地緣政治風險加劇；並且由於近期美債收益率快速走高，使得全球金融市場估值收益，股市大幅下跌，帶動大宗商品普跌，市場風險偏好快速回落，通脹預期也顯著回調。而在名義利率上升但通脹預期回落的組合下，近期實際利率走強，壓低了黃金的估值。從市場資金來看，CFTC黃金淨多頭持倉從3月初以來顯著下行，已經接近了2021年的低點附近，並且最近黃金ETF的日度持倉量也掉頭向下，市場資金面的拋售壓力也較大。
操作策略：
操作上，黃金白銀區間操作。
不確定性風險：
全球疫情變化、地緣政治風險、歐美財政與貨幣政策變化
一 行情回顧
周內金銀繼續顯著下跌，內盤由於匯率貶值，黃金內盤跌幅小於外盤，但內盤白銀跟跌，金銀比價大幅反彈，周內最高至88以上。本週公佈了美國4月份的通脹數據，CPI與PPI雖然環比均回落，但是同比增速依然處在高位，並且從各分項的領先指標來看，未來高通脹的壓力仍將持續一段時間，預示着美聯儲想要實現2％的通脹目標非常困難，這在一定程度上驅使美聯儲對於貨幣政策緊縮的態度更加鷹派，推升美元指數走強。
整體上看，當下的金融市場環境風險較高，美聯儲官員的鷹派態度使得美元短期內迴流動能較大，美元指數依然存在上行空間，但同時景氣指數已經出現下滑，滯漲甚至是衰退風險加劇，貴金屬基本面多空交織。
二 價格影響因素分析
1、宏觀金融
歐元區5月Sentix投資者信心指數錄得-22.6，為2020年6月以來新低，目前已經連續三個月下跌。俄烏衝突的影響持續存在，全球金融市場潛藏危機，歐洲的經濟衰退也日益顯現。
美國4月CPI漲幅仍超出市場預期，美聯儲大幅加息壓力有增無減。美國勞工部公佈數據顯示，美國4月CPI同比上漲8.3％，較3月的8.5％漲幅有所回落，但仍高於市場預期的8.1％，並繼續處於40年來高位附近。
美國總統拜登表示，他可能會取消對中國進口商品徵收的部分關税，以幫助控制美國不斷上漲的消費者價格。
據美國媒體報道，美國密歇根大學當地時間13日公佈的數據顯示，美國消費者信心指數5月初降至2011年8月以來最低水平，對通脹的持續擔憂影響了美國民眾對經濟的看法。
2、持倉分析
截止2022年5月13日，SPDR 黃金 ETF 持有量為1055.89噸，較上週減少26.11噸，截止2022年5月10日，COMEX 黃金非商業多頭淨持倉為193315張，較上週減少5853張。
截止2022年5月13日，SLV 白銀 ETF 持有量為17685.22噸，較上週減少229.68噸，截止2022年5月10日，COMEX白銀非商業多頭淨持倉為19082張，較上週減少8986張。
策略
目前黃金價格的表現依然孱弱，一方面是美元指數的強勢，近期美元指數已經突破了105，這是幾十年以來的高位，這不光對黃金價格形成壓制，也對以美元計價的大類資產估值形成顯著負面作用。並且如果美聯儲後期的貨幣政策更為激進，不排除美元指數繼續上漲。
但是另一方面來説，目前全球都面臨高通脹風險，並且這種風險很難通過加息來抑制，過快的加息有可能衝擊金融市場，並且從目前全球的景氣週期來看，宏觀經濟已經出現了一定的下行風險，後期滯漲的幅度有可能加劇，並存在一定的衰退風險，作為避險資產的黃金也存在一定的配置價值。
所以綜合來看，短期內黃金價格受強勢美元影響，偏弱運行，但是長期而言，一旦美國經濟增速放緩，美聯儲鷹派態度緩和，黃金在高通脹低增速的加持下，依然存在多配的價值。滬金2206參考區間398-408元/克，滬銀2206參考區間4600-4900元/千克。
操作上，黃金白銀區間操作。
三 相關圖表
本文源自中信建投期貨微資訊