基礎設施REITs將落地 資產配置再添“利器”

　　新華社北京8月10日電（中國證券報記者吳娟娟 林榮華）證監會網站8月7日消息，證監會近日發佈《公開募集基礎設施證券投資基金指引（試行）》（簡稱《指引》）。證監會表示，下一步，將按照《指引》及相關法律法規要求，堅持“穩中求進”總基調，推動基礎設施REITs平穩落地，並及時總結試點經驗，不斷完善監管制度。此前，國家發展改革委辦公廳發佈《關於做好基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）試點項目申報工作的通知》（簡稱《通知》）。

　　對此，業內人士表示，基礎設施REITs將落地，對於投資者來説，又一資產配置工具即將面世。

　　（小標題）拓展試點項目範圍

　　8月7日，證監會配合《指引》公佈的立法説明指出，公募REITs自上世紀60年代在美國推出以來，已有40多個國家（地區）發行了該類產品，其投資領域由最初的房地產拓寬到酒店商場、工業地產、基礎設施等，已成為專門投資不動產的成熟金融產品。推動基礎設施REITs試點對於深化金融供給側結構性改革、提升資本市場服務實體經濟能力、豐富資本市場投融資工具等具有重要意義。

　　根據《指引》，公開募集基礎設施證券投資基金（簡稱基礎設施基金）屬上市交易的封閉式公募基金，應具備以下條件：80%以上基金資產投資於基礎設施資產支持證券，通過資產支持證券和項目公司等特殊目的載體取得基礎設施項目完全所有權或經營權利；基金管理人主動運營管理基礎設施項目以獲取穩定現金流，並將90%以上合併後基金年度可供分配金額按要求分配給投資者。

　　值得注意的是，《通知》對我國即將推出的公募REITs的內涵、外延進行了闡釋。德邦基金總經理陳星德表示，《通知》豐富了REITs試點項目的內涵，不僅將收費公路、污廢處理等項目拓寬至鐵路、機場、港口、資源化利用、廢醫處理等資金密集型項目，同時又對“新型基礎設施項目”進行明確範圍界定，其中包括數據中心、人工智能、計算機中心、5G、通信鐵塔、物聯網、工業互聯網、智能交通、智慧能源、智慧城市等項目。此前市場上對“補短板類基礎設施”、“新型基礎設施”的項目範圍理解不一，《通知》對項目範圍予以瞭解釋。

　　陳星德進一步指出，《指引》將徵求意見稿的底層項目運營時間從“應經營3年及以上”調整為“原則上不低於3年”，有助於一些優質的基礎設施類資產應用於REITs項目，如倉儲物流、互聯網、數據中心等發展迅速、需求旺盛的行業。

　　（小標題）強調項目現金流穩定性

　　不同於股票基金、債券基金，基礎設施基金在收益分配方面要求每年不得少於1次，因此《指引》對此類基金投資項目的現金流做了嚴格要求。

　　陳星德表示，相較於此前的相關規定，《通知》增加了兩項財務指標作為項目的准入門檻：一是近3年內總體保持盈利或經營性淨現金流為正；二是預計未來3年淨現金流分派率（預計年度可分配現金流/目標不動產評估淨值）原則上不低於4%。陳星德認為，增加這兩項財務指標主要是考慮公募REITs以權益為導向，不同於債權投資的固定回報，也不存在抵質押或擔保等增信措施，基金投資人收益與項目預期現金流直接相關，因此公募REITs項目現金流的穩定性對於投資者來説至關重要。

　　同時，《指引》對收益分配也給出了更貼近實際的要求。鵬華基金指出，《指引》對強制分紅的條款由徵求意見稿“收益分配比例不低於基金年度可供分配利潤的90%”調整為“收益分配比例不低於合併後基金年度可供分配金額的90%”。

　　某公募人士認為，《指引》的出台彰顯了監管機構對全力推進公募REITs項目的決心。對於個人投資者來説，基礎設施基金的面世有望增加資產配置選項，實現更加多元化的投資。

　　此外，鵬華基金還表示，《指引》對槓桿率的要求給予進一步細化及放寬，做出了較大改動，明確基金總資產不得超過基金淨資產的140%。鵬華基金認為，REITs底層投資的是較為穩定的不動產，在風險可控的情況下，為了提高REITs的整體收益，海外成熟市場的REITs均允許REITs進行負債，如新加坡等市場允許45%的負債率。（完）