周黑鴨淨利預降近七成：開放特許經營自保，盈利和速度平衡術面臨大考

日前，周黑鴨國際控股有限公司（01458.HK，以下簡稱“周黑鴨”）發佈預告稱，2020年淨利潤下降約65%。

周黑鴨將淨利潤下滑歸咎於新冠病毒疫情導致消費者出行受限，影響其營運。不過，2020年下半年，隨着疫情的好轉以及周黑鴨的調整，經營狀況逐漸恢復。

2020年，周黑鴨最大的調整莫過於徹底放開特許經營，以及隨之而來的招商、全渠道佈局。

在業內人士看來，作為一家湖北企業，周黑鴨受到疫情影響業績下滑，在所難免。不過，從近幾年的業績來看，周黑鴨已經進入了業績瓶頸期，為了縮短與頭部企業的差距，大力調整經營模式也無可厚非。但直營模式好管控，利潤較高。特許經營發展快，但分散周黑鴨的利潤，需提升供應鏈和終端管控能力，這將考驗周黑鴨平衡速度和利潤的能力。

淨利潤下滑超六成，發展進入瓶頸期

周黑鴨在公告中稱，截至2020年12月31日止12個月，預告周黑鴨淨利潤相較2019年同期的淨利潤人民幣4.07億元下降約65%。

對於淨利潤的下滑，周黑鴨認為主要是由疫情影響所致。周黑鴨方面稱，由於2020年1月疫情爆發，全國多地對消費場所的限制，對周黑鴨的營運產生重大影響，尤其是湖北地區及交通樞紐的營運受影響尤為嚴重。

和君諮詢合夥人、連鎖經營負責人文志宏認為，周黑鴨的大本營在湖北，且在此區域重點佈局了眾多店面，所以受疫情影響較大。

2020年2月11日，周黑鴨發佈公告稱，周黑鴨全國共有約1000間門店暫時停業。數據顯示，2019年底，周黑鴨的門店數量為1301家，千家店面就意味超過76%的門店暫停營業。

周黑鴨門店超過40%集中在以武漢為中心的華中地區。2019年底數據顯示，周黑鴨華中地區店面數量達558家，佔比達42.9%。2020年上半年該數字仍為 583家，佔比依然高達42.6%。

大面積的店面暫停營業，周黑鴨的淨利潤也跌至了近八年來的冰點。按財報數據計算，2020年，周黑鴨淨利潤僅為1.42億元左右，是近幾年來淨利潤最低的一年。數據顯示，2013-2019年，周黑鴨淨利潤均高於2億元，分別為2.6億元、4.11億元、5.53億元、7.16億元、7.62億元、5.4億元、4.07億元。

值得注意的是，2017年，周黑鴨淨利潤達到峯值後，一直處在下滑的態勢中。不僅如此，周黑鴨的收入也連續三年維持在32億元左右，難以突破。

除了周黑鴨發展不順利外，在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，中國滷味鴨脖市場已經進入了瓶頸期，企業的佈局對企業業績提升作用並不明顯。

滷鴨巨頭絕味食品雖然門店超過萬家，但2019年銷售毛利率為33.95%，同比下滑0.35%。其中Q4毛利率同降0.77%至31.7%。絕味食品不得不在擴張的同時斥資500萬元提高單店營收。

周黑鴨在公告中稱，為了應對疫情，周黑鴨採取積極的應對措施，包括開展特許經營合作、發展新零售在線線下融合業務、推出新產品等，以及實施積極措施控制租金、人工及其他運營成本，並運用融資手段，確保周黑鴨現金流穩健及現金狀況良好。

特許經營是把雙刃劍，食品安全是關鍵

在諸多措施中，特許經營是周黑鴨最重要的舉措。據瞭解，周黑鴨採取了兩種特許經營的模式：單店特許經營和發展式特許經營。單店特許僅在有直營門店的區域開放申請；發展式特許主要是在空白城市和區域開放申請。資料顯示，城市特許經營需要約500萬元資金，單店特許經營的加盟資金約為30萬元。

就2020年全年的情況，周黑鴨方面稱，需等財報全文公佈，並以財報信息為準。

周黑鴨不放開則已，一放開就非常徹底。2019年底周黑鴨門店已正式進駐全國各地高速公路服務區。2020年上半年，周黑鴨還入駐了上海全家2000多家店和北京7-Eleven的200多家店面。同時，周黑鴨還在各地開始招募渠道經銷商，並在網站上開設了專門的頻道。

在文志宏看來，周黑鴨從直營轉換為加盟模式，是因為與競爭對手相比發展過於緩慢，導致市場丟失過多，不得不放開加盟。

數據顯示，2020年上半年，絕味食品在全國共開設12058家門店（不含港澳台；煌上煌擁有4152家專賣店，其中直營門店294家、加盟店3858家，銷售網絡覆蓋了全國26個省或直轄市、220個地級市。兩家企業門店數量遠超周黑鴨。

更致命的是，周黑鴨的門店增長也遜於其他兩家。絕味食品2019年全年新增門店1039家， 2020年半年就新增門店1104家。煌上煌2020上半年新開門店617家，關閉門店171家（受疫情影響部分老店關閉），淨增門店446家。但周黑鴨僅增長了66家門店。

不過加盟是把雙刃劍。朱丹蓬認為，直營模式直接面向消費者，中間環節少利潤高。加盟不得不分散利潤給供應鏈。

數據顯示，周黑鴨利潤率最高超過60%，遠超過絕味食品的30%的利潤率。但加盟放開後，周黑鴨的利潤率會被拉平。

文志宏認為，放開加盟後，將考驗周黑鴨平衡發展速度和利潤的能力。特別是對食品企業而言，對加盟商的管控尤為重要，一旦出現食品安全問題，會對品牌帶來難以估量損失和傷害。“管控最重要的是對產品的管控，如何處理過期產品、如何防止其他的產品進入等等。”

在黑貓投訴平台上，涉及周黑鴨的投訴共有88起，其中多數為食品安全問題，包括包裝內有異味、異物等問題。