盈利穩定，富力地產(02777)淨負債率大幅降低22%

2020年上半年是在曲折中前行的半年，在全球經濟下行的背景下，各行各業都遭到了打擊。公共衞生事件期間，市場最擔心的就是企業現金流的問題，因此對於高負債的行業，資本市場也是避而遠之，像銀行、地產行業今年以來股價漲幅都相對較低。但從近期企業披露的業績來看，市場的擔心顯然是多餘的。

智通財經App觀察到，8月24日，富力地產(02777)發佈2020年中期業績。在公共衞生事件的嚴峻考驗下，2020年上半年公司依然取得了穩健、均衡的業績。

財報顯示，2020年上半年富力地產實現收入335.9億元人民幣(下同)，淨利潤39.2億元，入賬面積增加至335萬平方米，較去年同期增加17%;權益合約銷售金額達510.6億元，權益合約銷售面積426萬平方米，各項業績指標基本上相對穩定。

值得一提的是，在上半年如此艱難的情況下，富力地產也向投資者展示了其優秀的盈利能力。報告期內，公司的物業銷售毛利率達到33.5%，超過業內諸多標杆房企。集團整體銷售毛利率達到29.6 %，淨利率達到11.7%。

基於公司良好的經營成果及穩定的現金流，公司決定中期選派股息每股0.38元。

壓縮債務規模，提升財務安全邊際

除了各項業績指標穩定外，上半年，富力繼續通過處理到期債務及管理資產負債水平兩方面改善其財務狀況。

2020年上半年，公司總負債減少了94億元。截至2020年6月30日，富力地產的淨資產負債率從2019年末的199%下降了22%至當期的176.66%。

“打鐵還需自身硬”，資產負債率能降下來主要基於富力本身就擁有豐厚的現金流。截至報告期末，公司擁有360億元的現金。此外，公司方面表示，年底將進一步處理到期債務，在當前的基準上，再降10個點左右。

放緩拿地速度，城市更新步入收穫期

降槓桿並非富力地產最近才開始做的工作，過去一年，富力地產就已經放緩拿地速度。根據克而瑞數據，富力地產上半年新增貨值同比完成度21%。放緩拿地不等於放棄所有的項目，對於優質的項目，公司仍然會積極納入。

數據顯示，上半年富力地產所購置的土地儲備權益可售面積約為243萬平方米;截至2020年6月底，土地儲備權益可售面積為5683萬平方米，權益可售貨值達7580億元。已簽約城市更新合作項目增加到超過80個，融資區面積超4000萬平方米，這其中經濟基本面支持強勁的一二線城市面積佔比達到92%，而城市更新業務火爆的粵港澳大灣區面積佔比為54%，未來十八個月目標轉化900萬平米，相當於2000億元的可售資源，這些貨值為2020-2021兩年的業務提供了充足的增長動力。

儘管因為主動去槓桿放緩拿地速度，但富力地產持續積極佈局舊改、城市更新業務，為其後續的增長添加了新的動力。

持續佈局舊改，積極參加城鎮化建設

上半年富力地產的舊改項目大同村和海珠赤沙村的項目分別落地。6月16日，南沙東湧鎮大同村代表召開舊改表決會議，富力地產以到會代表100%的通過率成為該項目的正式合作企業。次日，富力又以100%的通過率拿下了赤沙舊村改造工程。

富力能夠先後拿下兩個項目，並非巧合。

一般而言，城市更新、舊改等項目，相比招拍掛項目，權屬關係更復雜、地方屬性更強，因而不少項目都是由當地企業甚至資源方獲取。

作為舊改大王，富力在廣州已先後佈局了白雲陳田、花都田美、黃埔筆村、茅崗等多個城市更新項目，已完工的項目就有著名的天河獵德村、越秀楊箕村等。其中，“獵德模式”更成為富力打開廣州城市更新工作的一把鑰匙。

當前北上廣深老舊小區佔比數分別為47%、61%、45%及40%，全國主要一二線城市老舊小區佔比在20%-40%之間，深耕在一二線城市的富力無疑是舊改的受益者。

除了舊改項目外，公司下半年業績也非常值得投資者期待。

可售資源充足，為全年業績目標保駕護航

因公共衞生事件的影響，不少企業下調今年業績目標，但富力地產仍維持2020年1520億元的銷售目標。

受制於公共衞生事件的影響，富力地產銷售額在2月份出現觸底，第二季度基本上恢復得以恢復，帶動公司的協議銷售金額達510.6億元。而下半年推出16個全新項目及高達2300億元的可售資源以追趕進度，表明公司實現全年銷售目標的決心。

總體來説，今年上半年富力地產交出了一份十分滿意的答卷。一方面，公司手握360億現金，現金流充足，下半年公司的淨資產負債率將進一步下降;另外，公司土儲豐富均衡，還有城市更新進入收穫期;再加上下半年儲備高達2300億元的可售資源，為完成全年1520億的目標保駕護航，可以説下半年富力地產會交出一份非常好的業績，值得期待!