激進加息75基點 美聯儲下猛藥抗通脹

為應對不斷走高的通貨膨脹水平，美聯儲自1994年以來最大幅度的加息也塵埃落定。當地時間6月15日，美聯儲公佈的6月聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明顯示，美聯儲將聯邦基金利率目標區間上調75個基點至1.5%-1.75%。但對抗通脹的代價是，隨着美聯儲貨幣政策進一步轉“鷹”，美國股市、房市承受衝擊，就業市場面臨挑戰。不僅美聯儲對美國經濟“軟着陸”的信心出現了動搖，市場關於“美國即將陷入衰退”的警告聲也愈發響亮了。

緊縮政策持續加碼

宣佈加息後，美聯儲主席鮑威爾召開新聞發佈會，就美聯儲的加息決定發表講話。鮑威爾表示，最新75個基點的加息決定是“不同尋常”的大幅度。

本輪加息已經是美聯儲半年內的第三次加息。從3月的25個基點，到5月的50個基點，再到75個基點，美聯儲用連跨三級的方法，向市場宣告着其立誓撲滅高通脹“熊熊大火”的決心。鮑威爾稱，美聯儲有“絕對決心”抑制預期通脹，大多數指標仍顯示美國人預期通脹將在未來幾年恢復正常，但也有一些壓力跡象。

中國社會科學院助理研究員馬偉向北京商報記者表示，在上月的議息會議上，美聯儲當時的表態是暫不考慮加息75個基點，這一表態是基於4月CPI（消費者價格指數）相比較於3月漲幅有所下降，同比漲幅從8.3%下降到8.1%，且環比降幅較大，通脹有走低的趨勢。

不過，當地時間6月10日公佈的美國5月CPI數據同比上漲8.6%，環比上漲1%，創1981年12月以來最高值。馬偉分析到，從美聯儲加息75個基點來看，這一通脹水平超過了美聯儲此前預期。從議息會議後鮑威爾的發言來看，美聯儲加息舉措受到了市場反應的影響。

上海財經大學中國經濟思想發展研究院研究員嶽翔宇表示，75個基點的力度加快但已在市場預期之內，而美聯儲點陣圖反映出委員們對控制通脹更具信心。上一次公佈點陣圖時，聯儲預計通脹將在2023年得到控制，2024年通脹仍在高位，利率水平與2023年相當；本次聯儲則預計2024年通脹較2023年明顯回落。也就是説，聯儲預計的通脹持續期從兩年多縮短到一年多。

大幅加息不會成為常態

在上週美國發布超出預期的通脹數據後，巴克萊銀行是首批將美聯儲6月加息預期調高至75個基點的主要銀行之一，而這一預期也在週四美聯儲的利率決議中得到了印證。

現在，巴克萊又預計，美聯儲7月將加息50個基點，而不會再次加息75個基點。巴克萊稱，“儘管我們在美聯儲會議前看到非常強勁的CPI通脹數據，並且再加息75個基點的可能性仍然存在，但我們仍然維持7月加息50個基點的預期”。

對於之後的加息路徑，鮑威爾表示，7月的加息幅度可能是75個基點，也可能是50個基點，但預計75個基點的加息幅度不會在未來成為常態。他説，美聯儲傾向於在加息週期前期以較大力度加息，給之後的貨幣政策留出選擇空間。

美聯儲的表態令市場鬆了一口氣，美股也以三大股指大幅收漲作為回應。截至收盤，道指漲1%，報30668.53點；標普500指數漲1.46%，報3789.99點；納指漲2.5%，報11099.16點，美國三大股指全線收漲。

金價方面，國際貴金屬期貨普遍上漲，紐約商品交易所8月交割的黃金期貨價格上漲6.1美元，漲幅為0.34%，報收於每盎司1819.6美元。

嶽翔宇指出，鮑威爾的表態表明聯儲已經做好了政策“應出盡出”的準備，因此市場認為形勢正在重歸聯儲掌控內，這是本輪加息後美股不跌反漲的原因。

而在匯市方面，隨着加息相關消息陸續出爐，一直保持交易狀態的離岸人民幣對美元大幅飆升，一度漲超800基點，創出2017年以來最大漲幅。6月16日，人民幣匯率對美元中間價在此前連續4天調貶後單日大幅升值419個基點，在岸、離岸人民幣對美元匯率則雙雙在6.69附近波動。

“美聯儲緊縮政策對他國貨幣政策和資本市場的影響主要通過提高美元成本和抑制美元流動性起效。”宏觀經濟研究員王好指出，美聯儲加息和縮表都會提高美元借貸成本，導致境外槓桿資金利用低息美元貸款兑換成為高息國家貨幣，進而投資高息國家資本市場的套利交易成本上升，收益率下降甚至虧損，從而換回美元，退出高息國家資本市場。結果通常是高息國家資本市場出現波動，匯率承受貶值壓力。

“硬着陸”還是“軟着陸”

談到美聯儲為何加息75個基點，馬偉表示，除了受市場預期和通貨膨脹影響外，還受到供需不平衡、強調服務業復甦和俄烏衝突延續等原因的影響。結合上世紀70年代的大通脹，從事前和事中來看，通貨膨脹並不是貨幣政策導致，而是受供給側因素、地緣政治危機等外部因素影響產生，但是事後控制住通貨膨脹，還是要靠貨幣政策的收緊。

美聯儲FOMC在貨幣政策聲明中表示，“在一季度的小幅下滑之後，美國整體經濟活動似乎已經回升。最近幾個月的就業增長強勁，失業率也保持在低位。通脹仍然居高不下，反映出與新冠肺炎疫情相關的供需失衡、能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力。俄烏衝突正在造成巨大的人員和經濟方面的壓力，衝突和相關事件正在對通脹造成額外的上行壓力，並正在拖累全球經濟活動”。

未來美聯儲到底是選擇大幅度加息，控制好通脹，還是繼續走目前温和加息的路徑？馬偉表示，美聯儲目前面臨“壯士斷腕”與“温水煮青蛙”的兩難。如果美聯儲大幅加息，通脹一定可以得到控制，但會面臨經濟“硬着陸”，經濟形勢遇冷以及就業受影響等風險；如果温和加息，通脹中長期化同樣有風險，美國經濟想要實現“軟着陸”的難度比較大，温和加息可能會導致美國經濟後期出現更嚴重的“硬着陸”。

嶽翔宇也表示，加息並不能從根本上解決問題。通脹與疫情和俄烏衝突帶來的大宗商品、能源供給短缺價格上漲密切相關，加息只是收縮流動性、抑制需求，並不能憑空增加供給。最根本的問題還是在於如何解決供給短缺。

而對於美國經濟是否能實現“軟着陸”，鮑威爾也表示具有不確定性。“這將取決於我們無法控制的因素，大宗商品價格的波動可能會使我們失去軟着陸的可能性。”鮑威爾説。

國盛證券首席經濟學家熊園分析指出，從本次會議來看，美聯儲一方面大幅加息並預計更快加息，另一方面大幅下調經濟預測，表明現階段打壓通脹是美聯儲的首要目標，並且可以在一定程度上犧牲經濟表現。等通脹明顯緩和之後，美聯儲將轉向避免經濟“硬着陸”。

熊園認為，美聯儲可能會在年內保持快速加息，隨後在明年上半年停止加息，並在不久之後重新開始降息。按照這一路徑，今年底或明年初市場可能會轉而開始停止加息或降息的預期。

北京商報記者 廖蒙 實習記者 袁澤睿