撰文 | 舒克
出品｜大摩財經
10月8日，燕京啤酒（000729.SZ.）公告稱，公司董事長、總經理趙曉東因涉嫌職務違法，被有關部門立案調查並採取留置措施，不能正常履職。
公司副董事長謝廣軍將代行董事長及法人職責，直至選舉產生新的公司董事長為止。
現年48歲的趙曉東是燕京啤酒老人，1998即加入北京燕京啤酒集團，次年即擔任燕京啤酒副總經理，38歲時擔任總經理，2017年時被選舉為董事長。在今年九月燕京啤酒臨時股東會上，趙曉東剛獲得連任燕京啤酒董事、董事長職位。
此外，趙曉東還是燕京啤酒實控人北京控股的董事局副主席、執行董事，以及上市公司控股股東燕京啤酒投資的副董事長。
2017年10月，燕京啤酒曾發佈公告，面向全球海內外市場公開選聘公司總經理，但時至今日，總經理一職仍由趙曉東兼任。可以説，趙曉東的職業生涯已經牢牢與燕京啤酒綁在一起。但和正陷入職業生涯最大危機的董事長一樣，已經進入不惑之年的燕京啤酒近年來也進入“中年危機”。
“中年危機”的燕京啤酒
燕京啤酒成立於1980年，1997年登陸A股。值得一提的是，燕京啤酒是中國啤酒行業五大巨頭中，唯一一家沒有外國資本參股控股，由國資控股的企業。
截至二季末，燕京啤酒控股股東為燕京啤酒投資，持股57.4%，穿透後實控人為北京控股有限公司。
成立之初，燕京啤酒發展迅猛，一度與青島啤酒（600600.SH）並肩稱雄。
2013年，燕京啤酒迎來了自己的高光時刻，當年實現營收137.5億，淨利6.8億，均達到歷史峯值。隨後，燕京啤酒逐漸從巔峯滑落。
2014年，燕京啤酒首次出現營收同比下滑，2015-2016年，燕京啤酒營收和淨利均處於負增長。2017年，時年45歲的趙曉東接過董事長權杖。在其上任三年間，燕京啤酒的營收狀況仍然不太理想，但總體實現了同比轉正。
2018年，燕京啤酒止住下滑趨勢，當年實現營收113.4億，淨利潤1.8億，同比分別增長1.32%和11.47%。
不過，燕京啤酒已經與第一梯隊拉開距離。過去三年，燕京啤酒的營收增速分別為-3.26%、1.32%和1.1%，同期行業龍頭青島啤酒的營收增速為0.65%、1.13%和5.3%；A股市值第二的重慶啤酒（600132.SH）營收增速為-0.64%、9.9%和3.3%。
同期，港股上市的華潤啤酒（0291.HK）的營收增速為3.66%、7.37%和4.02%；百威亞太（1876.HK）2018、2019年營收增速為6.1%和1.8%。顯然，啤酒五大巨頭競爭中，燕京啤酒已經處於“吊車尾”的位置。
意識到在啤酒巨頭競爭中已經落於“下風”，燕京啤酒近年來也謀求轉變，意圖收攏年輕市場。去年起，燕京啤酒陸續推出了燕京U8、燕京7日鮮、燕京八景文創產品等中高端個性化新品，同時推出瓶裝定製服務，並在今年五月簽約流量明星王一博作為品牌代言人。
但轉型的效果並不明顯。今年上半年，燕京啤酒實現營收55.65億，淨利潤2.69億，同比分別下滑13.88%和47.46%。
上半年的業績下滑主要受疫情期間請客聚會減少所致。A股七家上市啤酒企業中，今年上半年有六家出現營收同比下滑。
其中，青島啤酒下滑5.27%，珠江啤酒下滑4.84%，重慶啤酒下滑4.45%，燕京啤酒下滑13.88%，蘭州黃河下滑34.97%，已經披星戴帽的*ST西發下滑1.36%。
除了營收增速排在倒數第二，燕京啤酒上半年淨利也大幅下滑47.46%，僅好於蘭州黃河（143.95%）。
而且，疫情對啤酒行業的影響在下半年財報中仍將有所體現。2020年本是體育大年，奧運會和歐洲盃原計劃都在今年夏天開賽。作為啤酒消費的主要場景之一，兩大體育賽事因疫情雙雙延期，對急需提振的啤酒行業來説絕對不算是一個好消息。
截至9日收盤，燕京啤酒市值233億，在A股七家啤酒上市公司中，規模排在第三位。
作為燕京啤酒的老對手，同為國企的青島啤酒雖然在2015-2016年同樣出現營收、淨利的雙重下滑，但從2017年起已經全面恢復正增長。2017-2019年實現營收262.8億、265.8億和279.8億，期間同比增1.13%和5.3%。
今年上半年，受疫情影響，青島啤酒營收同比下滑5.27%到156.8億，但淨利仍實現同比增長，達到18.5億，同比增13.77%，半年淨利潤規模已經超過去年全年。
此外，作為嘉士伯打入中國的第三張牌，重慶啤酒近年來在二級市場表現不俗。2018年起，重慶啤酒股價開始飆升。Wind數據顯示，2017年底，重慶啤酒股價僅有19.45元，但今日收盤價已經達到102.86元，期間漲幅達到428.8%。目前，重慶啤酒市值498億，是A股僅次於青島啤酒的第二大啤酒企業。
業績方面，雖然重慶啤酒2019年營收僅有35.8億，不足燕京啤酒的三分之一，但同期淨利達到6.57億，接近燕京啤酒的三倍。今年上半年，重慶啤酒同樣降營收不降淨利，實現營收17.5億，淨利2.46億。
青島啤酒和重慶啤酒能夠在營收下滑的情況下仍實現淨利增長，主要依靠中高端產品發力。近年來，隨着行業競爭加劇，啤酒市場早已處於飽和狀態，發力中高端啤酒特別是精釀啤酒正在成為啤酒企業不約而同的轉型方向。
燕京啤酒入局中高端市場較晚，中高端產品燕京U8藉助明星代言人在今年重推時，燕京U8熱愛罐短暫創造過5分鐘售出2萬箱的銷售熱潮，但後繼增長乏力。即使疊加中秋、國慶假期，燕京U8 銷量最高的波普罐500ml*12聽裝的月銷量在天貓超市和天貓燕京啤酒旗艦店合計也僅有464件，而精釀系列的世濤啤酒和IPA啤酒在天貓旗艦店的月銷量都在個位數。
業績遲遲無法改善也導致燕京啤酒存貨一直居高不下。數據顯示，截至上半年燕京啤酒存貨39.85億，在總資產中佔比20.03%，是七家A股上市啤酒企業中存貨佔比最高的。
值得一提的是，燕京啤酒雖然整體業績明顯進入疲軟期，但其子品牌惠泉啤酒財報今年上半年業績有了明顯改善。
在七家A股上市的啤酒企業中，惠泉啤酒是今年上半年唯一實現正增長的企業，實現營收3.2億，同比增7.93%，淨利892.4萬，同比增48.5%。
惠泉啤酒是福建區域性的啤酒品牌，燕京啤酒2004年入主，採用不同高管團隊、不同區域經營等方式來避免同業競爭。截至二季末，燕京啤酒持有惠泉啤酒50.08%，為控股股東。
不過雖然目前惠泉啤酒財報看起來不錯，但燕京啤酒入主十餘年其實並未給惠泉啤酒帶來業績明顯改善。
在燕京啤酒入主的2004年，惠泉啤酒營收已經實現8.09億，但2019年惠泉啤酒營收僅有5.63億，相比15年前下滑超過30%，淨利也僅從2004年的1455萬增長至1981萬。
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