券商晨會精華：週期核心資產或主導春節後市場行情

2月18日訊，春節期間，受能源價格上漲和美國財政刺激計劃推動，再通脹預期升温，全球主要國家債券收益率均上行，10Y美債收益率突破關鍵水平1.3%，10Y-3M美債利差持續走闊。

經濟復甦前景樂觀，全球主要股市普遍上漲，富時100漲幅最大（3.4%）。大宗商品方面，黃金價格下跌，原油、銅鋁價格明顯上漲。此外，美元指數小幅上升，英鎊、離岸人民幣匯率相對美元走強，歐元、日元相對走弱。

而在疫情形勢穩定和“就地過年”背景下，國內居民觀影需求旺盛，春節檔總票房突破70億元，成就史上最強春節檔。此外， 交通客流量明顯減少，2月11日-2月15日，全國鐵路、道路、水路、民航共累計發送旅客5937.1萬人次，較去年同期下降37.2%。

今日券商晨會上，廣發證券表示，國內外順週期板塊普遍領漲，區別在於：海外貨幣政策寬鬆驅動科技股行情；而國內貨幣政策收緊的擔憂下，具備“確定性溢價”的必需消費領漲。

國泰君安認為，伴隨全球經濟復甦預期不斷加強，受益經濟復甦的順週期板塊強勢歸來，自去年下半年起，“擁抱順週期”已然成為行業佈局的重點。

東吳證券也表示，今年上半年大概率迎來明顯的PPI上行週期，參考歷史上每輪PPI上行過程中，順週期板塊均有不錯表現，典型如有色、化工、鋼鐵、建材。

廣發證券：年報業績預告超預期 將繼續強化漲價順週期+科技行情

截止2月16日，年報業績（預告）發佈率達到53.5%，具有一定的代表性：年報（預告）業績增速45.7%，顯著高於之前預期。

當前A股呈現“經濟持續修復+信用緊縮初期”的組合，美股則呈現“經濟加速修復+利率回升初期”的組合。建議配置：

1. 出口鏈和 “內需”共振的可選消費（汽車/家電）；

2. “漲價”主線的順週期及科技（有色金屬/化工/半導體/面板/新能源）；

3. 景氣拐點確認的低估低配大金融（銀行、保險）。主題投資關注國企改革（上海深圳國資區域實驗）。

國泰君安：週期核心資產或主導春節後市場行情

受到貨幣政策預期影響，體現出股價的震盪，然而較強的業績支撐與依然相對謹慎的估值成為市場有效的避風港。若開春週期股業績持續改善，很可能春節後市場會徹底切換成周期股行情，當前的化工股僅僅是序曲。

當前判斷週期品確定性主線：全球定價大宗品 + 地產鏈上確定性的內需升級，這是順週期的核心，而水泥等逆週期品種則看不到反彈空間；全球定價的大宗品（玻纖屬於此類，類似於化工石化），補庫存和再通脹，這是順週期的核心邏輯，當前運行到山腰，但春節後大概率將進一步上調業績預期。

東吳證券：通脹加速歸來

市場已開始交易通脹上行風險。美國10年期國債隱含通脹預期自疫情後持續上行，21年1月底以來再度呈現一定的加速趨勢。通脹預期走高進一步影響到商品和股票價格。商品方面，豬油共振上行。股市方面，順週期行業在中美股市表現均領先。

現有供需錯配推動原材料價格走高：需求回暖、全球庫存處於低位，帶動全球出口自去年三季度以來的強勁回升；供給方面，全球主要經濟體12月的產能利用率已經基本達到疫情前水平的95%以上。未來需求上行使得通脹或超預期。

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