私募產品發行趨冷背後：高淨值羣體轉投房地產與海外對沖基金懷抱

  “近期私募基金市場的確有點讓人摸不着頭腦。”一位國內私募基金經理感慨。

  一面是5月備案登記的私募基金數量同比大降約26%，凸顯眾多高淨值人羣投資私募基金的興趣趨降，一面則是私募基金股票倉位徘徊在過去一年以來最高點73%附近，折射出私募基金管理團隊對A股未來走勢的持續看好。

  21世紀經濟報道記者多方瞭解到，這背後，是私募基金與高淨值人羣圍繞A股未來走勢的分歧正悄然擴大。相比而言，他們擔心全球經濟數據下滑令未來一段時間A股波動更加劇烈，私募基金反而看好國家積極財政政策與相對寬鬆貨幣措施下的結構性投資機會。

  “事實上，這也是國內高淨值投資者與私募基金管理團隊之間急需彌合的投資理念。”一位長期代銷私募基金的第三方財富管理機構主管向記者指出，以往每逢內外部環境變化導致股市波動加劇時，高淨值人羣往往選擇避而遠之。私募基金則選擇逆勢尋找新的投資機會，但前者的謹慎，往往導致私募基金遭遇巧婦難為無米之炊的尷尬，錯失不少投資機遇。

  他坦言，目前他們正積極説服高淨值人羣採取“逆向思維”——越是內外部環境變化導致A股趨於劇烈波動，往往是佈局潛力股的好機會，就像近期北向資金反而大舉加倉A股。

  “不過，他們似乎有更好的選擇，比如他們要麼青睞掛鈎美股投資的產品，要麼乾脆直接投向房地產的懷抱。”他指出。

  投資興趣趨降探因

  私募排排網統計數據顯示，5月份完成備案登記的私募基金產品僅有1276只，不但較4月環比下降7.80%，較去年4月同比更是下跌26%。

  這背後，是不少行業頭部私募基金的產品發行數量也在5月遭遇腰斬。比如淡水泉、明汯投資、靈均投資等百億私募基金在3月共計發行逾百隻產品，但到了4月與5月，這個數值分別僅有54只與51只。

  上述第三方財富管理機構主管分析認為，這背後，是不少高淨值人羣擔心近期中美關係趨緊令A股波動更加劇烈，因此放緩了對私募基金的投資步伐。與此同時，美股持續大幅反彈也帶走了不少高淨值人羣資金。比如5月他們代銷的四款掛鈎美股投資的海外對沖基金產品（由高淨值人羣用海外資產投資）均獲得超額認購。

  一位近期選擇認購海外對沖基金產品的高淨值人士也向記者坦言，他之所以沒有選擇投資境內私募產品，一個重要原因是目前A股走勢相對平穩，令境內私募基金整體業績回報率不如海外對沖基金產品。具體而言，他此前投資的兩款海外對沖基金產品儘管在3月遭遇淨值大跌逾20%，但隨着美股大幅反彈，這兩款產品不但收復失地且獲得逾9%的正回報，而國內目前收益最高的私募基金策略僅有6.68%（管理期貨策略）與4.19%（相對價值策略），驅使他更青睞海外對沖基金產品。

  21世紀經濟報道記者多方瞭解到，5月私募基金備案登記數量驟降，還有一個不容忽視的因素，就是5月杭州、南京、成都等城市相繼出現萬人搖號現象，“吸走”了大批高淨值人羣的資金。

  這位第三方財富管理機構主管坦言，在多數高淨值人士眼裏，房地產的保值與投資安全性依然遠遠高於A股，因此當中美關係趨緊令他們擔心A股劇烈波動時，自然會將大批資金投向房地產“避險”。

  私募掘金結構性行情

  與高淨值人羣謹慎形成鮮明反差的是，私募基金的股票倉位持續徘徊在過去一年以來的最高值附近。

  私募排排網最新數據顯示，截至5月22日，股票型私募基金的倉位指數為72.99%，處於近一年的高位，持股倉位超過80%的私募佔比高達49.71%。

  天和投資投資總監吳小富認為，受內外環境影響，在國內資產荒和寬鬆貨幣的環境下，股市依然會得到境內外資金的青睞。在多位私募基金人士看來，這番觀點恰恰表達了當前多數私募機構的心聲——儘管A股未必像美股走出單邊大幅反彈行情，但結構性行情依然能博取超額回報，重拾高淨值人羣的信心。

  “可惜的是，這種策略反而被不少高淨值人士視為自相矛盾，間接影響到後者對私募基金的投資興趣。”上述第三方財富管理機構主管向記者直言，在近期，他們為私募基金舉辦的在線募資路演活動裏，多位高淨值人羣直接提出質疑：既然私募基金未必看好股市走強，如何能篤定醫療、大消費板塊就一定能跑贏大盤獲得額外回報？受此影響，一些高淨值人羣臨時撤回了投資意向。

  “其實，私募基金對股市整體走勢的謹慎態度，不會影響實際投資業績。”一位私募基金股票投資總監直言，因為近年國內多數私募基金都引入複合策略，多空策略，相對價值、量化對沖、事件驅動等多元化交易策略，即便A股未來走勢相對動盪，他們也能通過不同策略博取超額回報。（21世紀經濟報道）