奧浦邁：重陽投資、中信證券等多家機構於7月20日調研我司

2023年7月28日奧浦邁（688293）發佈公告稱重陽投資方溢涵、中信證券韓世通 王凱旋、東吳證券張坤、博時基金梁起飛、廣發基金周飛、融通基金餘思慧、永贏基金郭鵬、浙商基金賈騰 黃文敏於2023年7月20日調研我司。

具體內容如下：

問：培養基市場的競爭是否會加劇?如何看待部分平台型公司也想進入培養基市場?

答：我們認為目前培養基市場的競爭加劇主要是由於需求變少。目前受到行業景氣度、投融資的影響,創新藥公司新開項目的速度在變緩,從而影響到了整體CDMO以及上游耗材、原材料、儀器等訂單的減少,就會顯現出培養基行業競爭加劇的局面,這屬於行業經歷週期的正常現象。對培養基行業而言,特別是在蛋白抗體藥物領域,該領域有很強的星壘及客户黏性,管線越到後期客户的粘性會越強,配方、穩定的生產工藝及質量管理體系以及法規的要求,是培養基的核心競爭力,奧浦邁已經在培養基領域深耕多年,公司產品性能、品牌慢慢都獲得了越來越多客户的認可,同時市佔率也在逐年提升。在目前的時點新進入的友商,依然需要時間去積累。

問：客户完成上市後藥品上游細胞培養工藝的變更,未來會為我們帶來多少收入增量?

答：這個目前還很難判斷,我們會和客户之間談梯度協議,但是還是取決於客户的變更節奏及採購節奏。

問：客户完成已上市藥品的上游細胞培養工藝的變更對奧浦邁的影響?

答：如果客户完成上市後藥品的上游細胞培養工藝的變更,除了業績上的增量之外,對於奧浦邁來説更大的意義在於公司培養基產品經得住考驗,足以驗證公司培養基產品的性能的優秀;對整個創新藥行業來説,會對整個行業形成正向的提振作用,具有里程碑式的指導意義。

問：相比較海外,國內藥企的上市後變更是否更難?

答：海外的變更有先例可循,他們已經有過成功的案例,但是對於目前國內的情況來説,還沒有變更完成的先例。

問：我們會重點發展歐洲生物類似藥的企業嗎?

答：這個邏輯不一樣。公司海外市場佈局多年,2022年海外業務收入有了比較大的進展,是恰好公司產品用在了歐洲客户變更的生物類似藥項目中,而不是公司最開始在佈局海外市場的時候就錨定了生物類似藥的公司。歐洲市場是公司的重點方向,此外,東南亞南美等市場公司也會積極佈局。

問：美國、歐洲多少團隊人員?

答：目前公司的美國子公司主要由賀博士負責,其他海外團隊人員還在招募過程中。

問：2022年OEM業務收入佔比??

答：根據公司2022年年度報告,OEM業務會放在“其他培養基”項目當中,“其他培養基”佔培養基業務的比重約為6%。

問：不同細胞系的定製化優勢都能夠展現嗎?

答：不同細胞繫有不同的特點,目前公司的產品主要對是CHO和293細胞。開發一款好的培養基需要科學家既瞭解配方工藝,又瞭解細胞培養工藝。公司的產品在CHO以及293細胞株上表現非常好,在昆蟲、動物疫苗領域,除了我們自己研發之外,我們也會通過招聘這個領域的研發人員來做補充。

問：CDMO毛利率處於什麼水平?

答：2022年公司CDMO業務的毛利率為40.99%,但是今年公司CDMO募投項目會建成並投產,考慮到折舊攤銷,會對公司毛利率有一定的影響。

問：人員招聘計劃有什麼安排?

答：公司一直沒有盲目的大規模、大批次的招聘,整體招聘計劃會根據業務的進展情況來,我們每個月基本上都會有新的招聘崗位放出,主要集中在研發崗和部分比較重要的管理崗。

問：動物疫苗市場是什麼樣的?

答：動物疫苗市場容量大小目前和蛋白抗體藥差不多,大約是十多億左右的規模,但是動物疫苗市場的增長率相對較小。此外,動物疫苗領域培養基的壁壘相對沒有那麼高。目前,奧浦邁加大了在動物疫苗市場投入力度,公司也會找動物疫苗的廠商進行合作,這些未來都會給公司帶來收入增量。Q公司業務拓展是否主要靠內生?目前主要是內生,未來是內生+外延相結合的方式。我們會始終圍繞細胞培養這個核心,圍繞“cellcultureandbeyond”進行上下游業務橫向和縱向的拓展。Q研發費用的增長幅度?公司今年研發費用相較去年亦會有所增加,一方面是公司現有產品的不斷迭代和創新,另外一方面動物疫苗的培養基產品、奧華院以及圍繞着細胞培養的其他產品的推出,都會使得公司加大研發投入。Q目錄培養基和定製化培養基的比例。目前來看目錄培養基產品的比例是高於定製化培養基產品的,但是我們內部不太從這個維度來看,因為目前公司業務基數較小,如果兩塊業務當中,任意一個特定客户的某一管線的採購量大幅提升,都會對佔比帶來一定的擾動。

奧浦邁（688293）主營業務：從事細胞培養產品與服務。

奧浦邁2023一季報顯示，公司主營收入6791.77萬元，同比下降6.53%；歸母淨利潤2419.12萬元，同比下降4.26%；扣非淨利潤2105.47萬元，同比下降11.5%；負債率6.06%，投資收益288.42萬元，財務費用-496.61萬元，毛利率65.44%。

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級4家，增持評級3家。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入59.23萬，融資餘額增加；融券淨流入351.36萬，融券餘額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，奧浦邁（688293）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務健康。該股好公司指標2星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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