2022-01-09浙商證券股份有限公司劉崗,馬金龍對北方稀土進行研究併發布了研究報告《事件點評報告:與包鋼股份稀土精礦合同落地,公司長期價值不變》,本報告對北方稀土給出買入評級,當前股價為42.0元。
北方稀土(600111)
投資要點
與包鋼股份稀土精礦交易價格落地,公司的投資價值不變
考慮到輕稀土氧化鐠釹的價格已由2020年的31萬元/噸上漲到了2021年的59萬元/噸,而2021年12月份氧化鐠釹均價為85萬元/噸,北方稀土與包鋼股份的精礦採購價格由2021年的1.63萬元/噸上調到2.69萬元/噸,根據我們的測算,對公司單噸氧化鐠釹的成本上漲約50%;
公司為國家稀土配額供給絕對主力,未來成長性確定
未來稀土供應的增長主要靠公司稀土供應的放量,從2021年的稀土指標上看,北方稀土礦產品佔輕稀土指標的67%,同比增長36%,冶煉分離產品佔總指標的55%,同比增長41%,考慮到公司的稀土資源優勢和產能優勢,未來將成為稀土供應增量的主要提供方,配額是稀土產業最核心資產。作為國家戰略資源,國家對開採和冶煉分離進行配額制管理,那麼配額就是最核心資源,北方稀土成為國家配額增量的絕對主力,未來成長性確定;
出口數據持續向好,佔全球優勢地位的稀土產業為中國帶來更多紅利
根據海關總署數據,2021年11月稀土出口4859噸,同比增86%,環比12%,1-11月累計出口4.5萬噸,同比增43%;2021年11月稀土及其製品出口10057噸,同比增51%,環比增11.5%,1-11月累計出口9.9萬噸,同比增42%,全球稀土產業90%以上都在國內,佔全球優勢地位的稀土產業已經進入長景氣週期;
盈利預測及估值
12月份以來稀土價格穩步上漲,下游積極補庫,根據我們對未來行業供需的趨勢判斷,我們預計2021-2023年稀土價格中樞分別為59,85,90萬元/噸,考慮到包鋼股份與北方稀土交易精礦價格上調後對成本的增加,我們預計公司2021-2023年業績分別為48/89/128億元,對應2021-2023年PE分別為32x/17x/12x,維持“買入”評級。
風險提示:海外疫情持續蔓延風險,稀土價格大幅波動風險,新能源汽車、風電新增裝機等下游需求不及預期風險
該股最近90天內共有6家機構給出評級,買入評級5家,增持評級1家;過去90天內機構目標均價為66.72;證券之星估值分析工具顯示,北方稀土(600111)好公司評級為3.5星,好價格評級為2星,估值綜合評級為2.5星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)