文｜中國銀行研究院研究員 範若瀅
國家統計局數據顯示，2022年4月，CPI同比上漲2.1%、環比上漲0.4%；PPI同比上漲8%、環比上漲0.6%。主要關注點如下：
第一，受國內疫情、豬肉價格止跌等因素影響，CPI同比漲幅擴大。4月份，CPI同比上漲2.1%，漲幅較上月擴大0.6個百分點。主要原因在於：一是國內多地疫情反彈，對食品的生產、供應、運輸、銷售等造成衝擊，導致蔬果、蛋類等價格出現較大幅度上漲。4月份，鮮菜、鮮果、蛋類價格同比分別上漲24%、14.1%和12.1%。二是豬肉產能過剩問題有所緩解疊加基數下行，豬肉價格出現止跌上漲。4月份，豬肉平均批發價環比上升1.7%，結束今年以來連續環比下跌態勢；同比降幅為42.1%，較上月收窄約9個百分點。三是原油、糧食等大宗商品價格高企帶動交通通信、糧食價格上漲。4月份交通通信和糧食價格同比漲幅分別為6.5%和2.7%，均較上月擴大0.7個百分點。展望未來，考慮到國際糧食、能源價格仍處高位，國內疫情影響還將持續，豬肉價格走上新一輪上漲通道，預計5月份CPI環比繼續上漲，同比漲幅進一步擴大，約為2.4%左右。
第二，翹尾因素影響減弱疊加大宗商品價格漲勢有所緩和，PPI同比漲幅回落。4月份，PPI同比上漲8%，漲幅比上月回落0.3個百分點。主要原因在於：一是大宗商品價格漲勢有所緩和，這主要是由於歐盟內部對俄原油禁令仍未達成一致，市場情緒短期降温，以及我國疫情反覆導致需求走弱。4月份，布倫特原油期貨結算價平均值環比下降5.8%，同比上漲62.29%，漲幅較上月收窄9個百分點左右。二是翹尾因素的影響減弱。4月份PPI翹尾因素為5.9個百分點，明顯低於3月份的6.8個百分點。但值得注意的是，PPI環比已連續3個月上漲，新漲價因素影響已從1月份的-0.2個百分點不斷攀升至4月份的2.1個百分點。展望未來，在俄烏衝突持續的大背景下，大宗商品價格大概率仍將高位運行，5月份PPI環比或將上漲，但在翹尾因素減弱影響下，同比漲幅可能繼續回落，預計為7.2%左右。
第三，未來CPI漲幅或將擴大，需警惕“豬油糧共振”帶來的通脹壓力。一方面，在全球能源和糧食價格不斷上漲、供應鏈恢復緩慢等因素影響下，我國面臨的輸入性通脹壓力明顯增大，未來將進一步抬高我國物價水平。另一方面，豬肉價格正經歷築底反彈階段，4月份豬肉價格已呈現環比由降轉升態勢，且能繁母豬存欄量自2021年7月起已經持續下降，預計未來我國物價形勢可能將從“豬油對沖”轉為“豬油共振”，CPI漲幅或將擴大。進一步考慮到疫情影響下我國經濟景氣度下行、穩增長壓力增大，未來貨幣政策平衡穩增長與穩物價的難度或有增大。建議加大貨幣政策、財政政策聯動配合，貨幣政策靈活適度，為財政政策積極發力營造良好流動性環境。創新更多直達實體經濟工具，暢通利率傳導渠道，加強市場預期管理，激發有效信貸需求。
編輯 陳莉 校對 李銘