315特獻｜A股優質國貨消費品牌白皮書

本文來源：時代商學院 作者：陳麗娜

來源：時代商學院

作者：陳麗娜

編輯：孫一鳴

目錄：

前言

指標體系簡介

總述與展望：打造民族百年消費品牌任重道遠

一、服裝家紡：華利、海瀾之家、太平鳥佔據品牌前三

二、乳業：伊利霸首，妙可藍多躋身第二

三、調味發酵品：海天味業以絕對優勢奪得第一

四、休閒食品：絕味食品勇奪第一，廣州酒家躋身前五

五、白酒：茅台領銜行業，五糧液、瀘州老窖激戰正酣

六、房地產開發：萬科登首，保利屈居第二

七、家用電器：美的營收規模遙遙領先，深康佳A存貨週轉最快

八、定製家居：歐派、索菲亞領跑行業

九、瓷磚地板：東鵬控股、蒙娜麗莎優勢明顯

十、汽車整車：比亞迪榮登榜首，上汽集團緊追其後

圖表目錄：

圖表1：消費行業消費者認可度指標體系

圖表2：十個行業的千億市值企業數量表

圖表3：A股服裝家紡行業消費認可度排行榜

圖表4：2020年服裝家紡毛利率前30名

圖表5：A股乳業行業消費認可度排行榜

圖表6：乳業行業市值情況表（億元）

圖表7：A股調味發酵品行業消費認可度排行榜

圖表8：海天味業各項指標排名情況

圖表9：A股休閒食品行業消費認可度排行榜

圖表10：2020至2021年休閒食品上市企業的排名情況

圖表11：A股白酒行業消費認可度排行榜

圖表12：白酒行業毛利率情況表

圖表13：A股房地產開發行業消費認可度排行榜

圖表14：2020年房地產開發營業收入同比增長率前五名

圖表15：A股家用電器行業消費認可度排行榜

圖表16：家用電器行業營收同比增長率情況

圖表17：2007-2019年家用電器主要政策

圖表18：A股定製家居行業消費認可度排行榜

圖表19：定製家居企業2020年營業收入情況（億元）

圖表20：A股地磚地板行業消費認可度排行榜

圖表21：2020年瓷磚地板行業毛利率情況

圖表22：東鵬控股與蒙娜麗莎經銷渠道收入情況

圖表23：A股汽車整車行業消費認可度排行榜

圖表24：汽車整車營收同比增長率為正的企業

【前言】

在以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局下，我國產業正逐步升級，走向高附加值、高技術含量、高質量、強品牌的康莊大道。與此同時，伴隨着從“有沒有”到“好不好”的人民生活需要轉變，我國多層次、多樣性的消費需求空間進一步打開，不同年齡、不同偏好的消費者呈現出日益多元、深入細分的消費訴求。

創造品質消費，引領美好生活。當下圍繞“衣、食、住、行”的新消費市場正在興起，國貨崢嶸不凡，A股上市公司不乏“國貨之光”。其中，哪家“新人”更上一層樓？誰又能一覽眾山小？

為了更全面地評估A股國貨品牌的品質，同時，時值“315國際消費者權益日”，也為了保護消費者的合法權益，時代商學院聚焦“衣、食、住、行”領域所處的十大行業，深挖消費者認可度高的“金子品牌”，找出認可度高、盈利質量佳、可持續經營的優質企業。

本報告，時代商學院瞄定服裝家紡、乳品、調味發酵品、休閒食品、白酒、家用電器、房地產開發、定製家居、瓷磚地板、汽車整車十大消費行業，從企業的市值、營業收入、營業收入增長率、銷售毛利率、存貨週轉率、每元銷售現金淨流量等多個指標，對十大消費行業A股上市公司進行排名，多維度分析A股國貨品牌的市場認可度。

在國貨大浪潮中，這些行業的表現如何？誰能問鼎榜首？森馬、海瀾之家能否在激烈的市場競爭中脱穎而出？比亞迪、上汽集團、長城汽車等老牌汽車面臨哪些挑戰？上述問題將在報告中一一揭秘。

【指標體系簡介】

由於每項指標的重要性不同，時代商學院對不同的指標賦予了對應的權重。

第一，市值對企業來説至關重要，是最直觀體現公司知名度、社會形像和價值的指標。市值高低體現了市場對其發展潛力的信心，也反映了消費者對該企業的認可度，因此市值的權重為30%。

第二，營業收入的實現關係到企業在生產活動的正常進行，加強營業收入管理，可以使企業的各種耗費得到合理補償，有利於企業的可持續發展。此外，該項指標也能綜合反映企業的創收能力和經營成果，因此賦予營業收入20%的權重。

第三，營業收入同比增長率和銷售毛利率也是檢驗一家企業是否值得消費者認可的重要因素。如果企業的營業收入增長率呈現穩定上漲趨勢，説明企業正處於發展壯大之中，指標值越高，表明增長速度越快，企業則越具有成長性。而銷售毛利率，則反應了該企業在行業中是否具有競爭優勢，是衡量產品附加值與成本管控能力的重要指標，因此各賦予15%的權重。

第四，存貨週轉率能評估一家企業的營運能力、管理水平和銷售效率。而每元銷售現金淨流量則能得知企業獲取現金能力，評估流動性風險。兩項指標的權重均為10%。

時代商學院將根據以上指標和權重計分，客觀梳理出A股十大消費行業的品牌認可度排行榜。

總述與展望：打造民族百年消費品牌任重道遠

本報告覆蓋“衣、食、住、行”四大領域的十個行業，一共309家企業，平均每個行業的上市公司數為30.9家。截至2021年12月31日，A股共有上市公司4697家，十個行業的上市企業數約佔A股的6.58%。而從當前消費行業的發展局面看，十個行業裏千億市值的大企業共計僅14家，還有四個行業尚未出現千億市值的企業。

根據國家統計局的數據，2021年，社會消費品零售總額為440823億元，比上年增長12.5%，兩年平均增速為3.9%。其中，除汽車以外的消費品零售額為397037億元，增長12.9%。扣除價格因素，2021年社會消費品零售總額比上年實際增長10.7%。而實物商品網上零售額達108042億元，其中吃類、穿類和家電類商品分別增長17.8%、8.3%和10%。

以上數據説明，當前我國的消費市場仍處在上升期，居民消費需求和購買力仍在上漲。而中國經濟長期向好是最大的利好因素，國家會採取多重措施維持經濟穩定發展的態勢，鼓勵消費，居民收入也會穩步提高。我國的消費行業還遠未觸及發展上限，這都給企業衝刺“千億市值”孕育了商業土壤。

此外，消費行業的優點是長尾市場特點強，行業不斷推陳出新，新的品類不斷創造新的增量需求，為消費行業的增長提供動能。例如家電行業，掃地機器人、多士爐、空氣炸鍋等新興品類不斷出現，需求爆量潛力大。

而當前消費行業的困境是，雖然擁有309家上市企業，但科技屬性仍不足。

除了汽車整車以及家用電器的個別企業，消費行業整體技術壁壘偏低，企業賽道趨同，呈現重營銷，輕研發的特點。與此同時，消費業中小企業數量龐大，零售產品具有價格透明度高、差異化小、可替代性高的特點，導致企業間競爭十分激烈，價格戰十分常見。

高端製造是中國重塑全球價值鏈的主要落腳點，消費行業整體的行業標準、產品資質、研發創新能力等仍需繼續深耕。

展望未來，在A股市場結構上，廣發證券的報告指出，未來消費行業的市值結構“均衡化”（熱門股抱團）將繼續保持，上市結構不均衡導致的利潤結構扭曲問題或長期存在。不過，隨着註冊制的逐步推進，將會有更多優秀的消費類公司上市，進一步均衡A股的市值結構和利潤結構。

值得一提的是，未來國貨消費市場也將繼續成長，但消費品行業大多不存在需要自身雄厚的資金、廣泛的市場、成熟的技術、進入行業難度大等先要條件。對於已發展成熟的大企業進入者的威脅較小，而對於規模較小、品牌輻射範圍小的企業而言，本身已面臨巨頭、外來威脅與電商的三大壓力，新進入者的威脅較大。

資本入局只是助推器，打鐵還需自身硬。除了上述已上市的企業，目前國內仍有不少優質企業還未上市，在資本的助推作用下，部分行業格局仍存在被重塑的可能。對優勢企業而言，百年消費品牌建設的道路任重道遠。

一、服裝家紡：華利、海瀾之家、太平鳥佔據品牌前三

根據申萬二級行業分類，A股服裝家紡行業共有65家企業。

排行榜顯示，第一名為華利集團，海瀾之家和太平鳥分列二、三位。在消費者中擁有較高知名度的森馬服飾和羅萊生活表現亦不俗，分別排在第四和第五名。

從具體的指標來看，總市值第一名為華利集團，營業收入第一名為海瀾之家，營收同比增速第一名為安正時尚，毛利率第一名為地素時尚，存貨週轉率第一名為中胤時尚，每元銷售現金淨流量第一名為恆輝安防。值得注意的是，在各個指標上，沒有重複獲得第一的企業。

資料顯示，華利集團是一家從事運動鞋履開發設計、生產與銷售的運動鞋專業製造商，主要為Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、Under Armour、HOKAONEONE等全球知名運動品牌提供開發設計與製造服務。公司與全球運動鞋服市場份額前十名公司中的五家建立了長期穩定的合作關係，在中國、越南、多米尼加、緬甸等地共開設了20家制鞋工廠，2019年鞋履產量超過1.8億雙，是全球為數不多的產量超過1億雙的運動鞋專業製造商之一。

海瀾之家是一家從江蘇走向全國的時裝品牌，主營業務為品牌服裝的經營以及高檔西服、職業服的生產和銷售。旗下有海瀾之家、愛居兔、聖凱諾等服裝品牌。其中聖凱諾品牌為職業裝團購業務，其餘品牌採用服裝連鎖經營的形式，產品包括男裝、女裝、配飾等，具有高性價比、品類豐富、符合大眾消費需求的特點。

在市值上，截至3月9日，華利集團的市值達到了872.68億元，遙遙領先於第二名海瀾之家的238.89億元。而根據華利集團發佈的2021年業績快報，該公司全年營業收入為175億元，同比增長25.4%；歸母淨利潤為7.7億元，同比增長37.4%。服裝家紡行業為傳統行業，在行業發展成熟的情況下，華利集團近兩年的收入規模穩健提升，可見行業市值龍頭依然保持了較高的成長性，這反應了服裝家紡行業仍有較大的增長空間。

在營業收入這一指標，海瀾之家領先於其他企業，排名第一，其2020年全年營收實現179.59億元。而在毛利率方面，海瀾之家則處於中游的位置，排名第34。而服裝家紡行業的毛利率均值為37.18%，海瀾之家的銷售毛利率為37.42%，與均值幾乎持平。

而近兩年，森馬服飾進行了策略調整，將品牌往年輕化、時尚化方向走，在年輕人中獲得了較高的歡迎，其發展的進步也反映在營業收入上。數據顯示，森馬服飾在營業收入一項中僅次於海瀾之家，排名第二。在市值、每元銷售現金淨流量均有不錯的表現，毛利率為44.57%，略高於行業均值。總體來看，森馬服飾的盈利能力較強，獲取現金的能力較佳。

地素時尚在毛利率上獲得最高的排名，其2020年的毛利率為76.6%，比行業均值高出39.42個百分點。在總市值、營收同比增長率、每元銷售現金淨流量方面，處在第10名上下，領先於行業大部分企業，因此總體排名排在第六。

此外，截至2021年12月31日，在過去的5年中，萬里馬的漲幅為該行業最高，達到了136.03%，其次是比音勒芬、牧高笛和朗姿股份，均達到了90%以上，漲幅分別為119.54%、97.84%、91.1%。從股價漲幅來看，上述企業得到投資者較大的認可。

從總體的排名情況來看，服裝家紡行業較為分散，馬太效應不明顯，無論是市值、營業收入還是毛利率的數據，都呈現排列較平均的金字塔型，且各階梯之間相差不大。尤其在毛利率方面，甚至出現多箇中小規模企業排名高於行業知名品牌的情況。長遠來看，中小企業依然有挑戰行業龍頭的機會。

而2020年以來，根據《紡織工業發展規劃（2016—2020年）》“完善紡織行業標準化體系，發揮標準對產業發展的基礎支撐作用”的要求，以及工信部的“行業標準制修訂項目計劃”，國內推出多項與紡織服裝行業相關的行業標準，包括新制訂和修訂的標準。可見服裝家紡行業的標準在越來越細化，行業的發展也將越來越良性，在馬太效應不明顯的市場環境下，中小企業依然有望在排名上躍進。

而針對受疫情影響，海外市場訂單萎縮等情況，國家也密集出台了一系列穩外貿、穩就業政策，主要涉及加大對中小外貿企業扶持力度、減免相關税費、提高出口退税率、“出口轉內銷”税收優惠等，緩解了服裝家紡行業生產經營資金壓力，為今後的可持續發展保駕護航。

二、乳業：伊利霸首，妙可藍多躋身第二

根據申萬二級行業分類，A股乳業共有17家上市企業。

排行榜顯示，總得分前三甲分別為伊利股份、妙可藍多、光明乳業。三者也是在消費者中擁有較高知名度的企業。

值得注意的是，乳業行業中，不少乳企通過投資或收購等方式，豐富自身產品線，快速擴大規模優勢，業務合併後進一步提高市場競爭力。例如蒙牛收購妙可藍多後，整合後的妙可藍多已躍居行業的前列。

資料顯示，妙可藍多是國內最大的奶酪生產企業，總產能近40萬噸。其主營業務為乳製品生產及銷售業務，擁有“妙可藍多”“廣澤”“澳醇牧場”等國內知名品牌。

目前，該公司可為餐飲和工業客户提供黃油、稀奶油、煉乳、車達和馬蘇裏拉奶酪、奶油芝士、芝士片、芝士醬等產品系列，可直接為消費者提供棒棒奶酪、成長奶酪、三角奶酪、小粒奶酪、新鮮奶酪、慕斯奶酪和辮子奶酪、雪球奶酪等特色產品系列。

從市值看，妙可藍多已名列A股同行業第三。數據顯示，截至3月9日，A股乳業市值前三名分別為伊利股份（2352.05億元）、鵬都農牧（216.72億元）和妙可藍多（178.87億元），其中鵬都農牧也是每元銷售現金淨流量榜的第一。另外，乳業行業有5家企業市值過百億元，過半企業的市值在70億元以上。行業分化嚴重，呈寡頭競爭格局，中小型企業多為區域性乳企。

成立於1993年的伊利股份，是乳業的“元老”和“霸主”，其早在1996年就登陸A股。其經營範圍囊括乳製品、食品、飲料、預包裝食品銷售等。旗下知名子品牌有安慕希、優酸乳、味可滋、穀粒多、金典、QQ星等。伊利擁有國家認定的企業技術中心、乳品深加工技術國家和地方聯合工程研究中心等。

據伊利2020年年報，2020年，該公司實現營業總收入968.86億元，歸母淨利潤為70.78億元，逆勢實現高位雙增長，顯示出公司主營業務的健康增長態勢以及優秀的盈利能力。

為了更直觀地展現乳業行業市值相差的情況，下圖為剔除市值龍頭伊利股份後的統計圖：

與市值前三甲座次不同，營業收入的前三甲則出現小幅變化，伊利以965.34億元的營業收入仍保持第一，而第二、第三則分別是光明乳業和鵬都農牧，分別實現營業收入252.23億元、134.46億元。

在營收同比增長率方面，前三甲分別為妙可藍多、西部牧業、新乳業，妙可藍多以63.2%的增長率拉開了第二名（23.4%）、第三名（18.92%）的差距。

而妙可藍多由於在銷售毛利率、存貨週轉率、每元銷售現金淨流量等指標分別處在行業第5、6、7名的位置，綜合實力較強，總排名位列第二。

此外，艾媒數據指出，當前中國乳製品市場競爭格局較穩固，第一梯隊表現強悍，第二梯隊則重點佈局區域市場，第三梯隊集中在單一省市經營。

值得注意的是，從榜單來看，乳業行業第三梯隊的市場競爭力不容小覷，有後來者居上的勢頭。例如，2021年2月上市的李子園，總排名位列第9，表現尚可，在毛利率榜位列第3，擁有較好的市場競爭力與成本管控能力。而2020年8月上市的均瑤健康，以46.58%的毛利率位列毛利率榜第一，2020年10月上市的熊貓乳品營收同比增長率位列第四。

從股價漲幅看，2017至2021年，乳業個股累計漲幅均值為30.71%。剔除2021年上市的新股，漲幅最大的為妙可藍多，達到了421.41%。緊隨其後的是伊利股份和新乳業，分別實現167.74%、105.34%的漲幅。乳業個股漲跌幅差距較大，反映企業在資本市場受歡迎程度不一。

從市場的大環境來看，近年來國內奶粉、奶酪、煉乳等幹乳製品的產量與進口量持續增長，同比增速顯著高於液態奶，而隨着消費者從“喝奶”向“吃奶”轉變，對乳製品的消費頻次和消費類型將逐漸增多，中國幹乳製品市場將迎來高增速。未來，幹乳製品或成乳業競爭的新風口。

三、調味發酵品：海天味業以絕對優勢奪得第一

根據申萬二級行業分類，A股調味發酵品業共有12家企業。

截至3月9日，12家企業的總市值合計4764.9億元，個股均值為397.1億元，行業超過百億市值的企業有5家，其中中華老字號企業海天味業上市以來，股價年均漲幅高達47%，累計漲幅高達11.91倍，目前其市值為3849.45億元，約佔調味發酵品行業總市值的80.78%，可謂一枝獨秀。

依據榜單可知，海天味業在行業內各指標上也取得了較大的競爭優勢。其在總市值、營業收入、每元銷售現金淨流量三項指標均為第一，在其餘三項指標的排名上，也闖入了前五。

據海天味業的官方資料，海天味業位於廣東佛山，公司是中國調味品行業的龍頭企業、專業的調味品生產和營銷企業，溯源於清代中葉乾隆年間開始鼎盛的佛山醬園，距今己有300多年的歷史，是中華人民共和國商務部公佈的首批“中華老字號”企業之一。

海天味業一直致力於用現代科研技術對傳統釀造工藝的傳承和創新，建有規模超大的玻璃曬池和發酵大罐，專門用於高品質醬油的陽光釀曬。目前該公司生產的產品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調味汁、雞精、雞粉、腐乳等幾大系列百餘品種300多個規格，年產值過百億元。

從財務數據看，海天味業2020年的營收為227.9億元，佔調味發酵品行業總營收（404.85億元）的56.29%，當年營收同比增長率為15.13%，銷售毛利率為42.17%，存貨週轉率為6.75次/年。

而總排名第二的天味食品則在營收同比增長率上取得了佳績，2020年，該企業的營收同比增長率為36.9%。資料顯示，天味食品為2019年4月16日上市的企業，市值為137.86億元，位列行業第四。2020年，該企業營收為23.65億元，淨利潤為2.97億元。

數據顯示，12家企業均處於盈利狀態，營收前三甲分別為海天味業、中炬高新、天味食品，分別實現營收227.92億元、51.23億元、23.65億元。此外，8家企業營業收入均實現同比正增長，經營活動現金淨流量僅有一家為負，整體盈利質量較好。此外，行業存貨週轉率均值為5.5次/年，存貨週轉率較高。

在毛利率上，日辰股份取得了第一，其每元銷售現金淨流量榜排名第二，其擁有較好的成本管控能力以及獲取現金能力。日辰股份曾對此解釋，公司以定製化為主的產品特點，“多品種、小批量、訂單式”的生產模式區別於同行業上市公司，相對寬鬆的競爭環境以及對產品質量要求極為嚴苛的客户結構，使得日辰股份的毛利率高於同行業上市公司平均水平。

資料顯示，日辰股份為國內最早的專業複合調味料生產商之一，主要生產醬汁類調味料、粉體類調味料以及少量食品添加劑，旨在為食品加工企業、連鎖餐飲企業提供專業的調味解決方案，包括配方研發、精細化應用，以及標準化的生產。知名子品牌包括公司“味之物語”系列等。

而存貨週轉率榜首則是蓮花健康，資料顯示，蓮花健康主營產品主要包括以“蓮花”牌味精、“蓮花”牌雞精、“九品香”調味料為主的調味品系列等。而蓮花牌在消費者中擁有一定的知名度，因此使得蓮花健康在個別指標上擁有較好的數據。

從股價來看，2017至2021年，調味品行業個股漲幅均值為88.51%，表現出了強勁的上漲趨勢，而個股漲幅最高的達到了492.53%，為海天味業。而漲幅在100%以上的個股合計6家，佔比為50%，其餘5家分別為中炬高新（180.68%）、千禾味業（158.81%）、日辰股份（155.07%）、天味食品（144.53%）、恆順醋業（137.59%）。

根據國家統計局發佈的數據，2000年至2017年調味品行業規模的複合年均增長率為15.9%。雖然近年來調味品行業增長加快，但與其他國家相比，2020年中國調味品人均消費量僅為日本、美國和韓國的45%、52%和55%，依然具有較大的增長空間。

從需求端來説，調味品行業的需求主要來自於餐飲、零售和食品加工。艾瑞諮詢指出，2020年，調味品市場餐飲渠道佔比50%，家庭廚房佔比30%，食品工業佔比20%。餐飲渠道每千克食品調味品攝入量為家庭渠道的1.57倍。

而目前大眾餐飲及外賣行業迅速發展，調味料的標準化成了其穩定發展的基礎。複合調味料、定製化調味料的行業市場比重也在逐漸增大，功能性調味品、零添加等健康化調味品、複合調味品等的需求都在冒尖，未來調味發酵品行業有望保持增長模式。

四、休閒食品：絕味食品勇奪第一，廣州酒家躋身前五

根據申萬二級行業分類，目前，A股休閒食品行業共有20家上市企業。休閒食品是深受消費者關注的行業，A股休閒食品企業在消費者中普遍都擁有較高的知名度。

各項指標排名中，截至3月9日，總市值第一是絕味食品，市值為281.97億元；2020年營業收入第一為三隻松鼠（97.94億元）；營業總收入同比增長率第一為鹽津鋪子（39.99%）；毛利率第一為元祖股份（65.6%）；每元銷售現金淨流量第一為廣州酒家（0.25）。各項指標均未有重複獲得第一的企業。

市值排名第一的絕味食品憑藉鴨脖闖出了一片江湖。資料顯示，絕味食品專注於休閒滷製食品的開發、生產和銷售。該公司是一家經營自主品牌的休閒滷製食品連鎖企業，也是國內規模最大、擁有門店數量最多的休閒滷製食品連鎖企業之一。其以綜合信息系統及供應鏈整合體系為支持，通過“以直營連鎖為引導、加盟連鎖為主體”的方式進行標準化的門店運營管理，打造國內現代化休閒滷製食品連鎖企業領先品牌。

而營收榜第一的三隻松鼠是安徽省的民營企業，成立於2012年，是零食界的翹楚。資料顯示，該公司產品組合覆蓋堅果、乾果、果乾、花茶及零食等多個主要休閒食品品類，為消費者創造了一站式的休閒食品購買體驗。該公司的核心品牌“三隻松鼠”及三個松鼠形象“松鼠小酷”、“松鼠小美”、“松鼠小賤”在消費者羣體中享有較高的知名度。目前該公司已構建覆蓋天貓商城、京東、1號店等主流第三方電商平台及公司自營手機APP、大客户團購、線下體驗店等多元化渠道的銷售模式。

值得注意的是，2020年，休閒食品行業還未有營業收入破百億的企業，但當年有14家企業保持了營收同比正增長，反應了行業總體發展向上的態勢。

舌尖上的需求催生了巨大的市場。2020年和2021年，休閒食品行業分別有2只和3只新股上市，數量合計佔總上市企業數的25%。

2020年上市的2家企業分別為良品鋪子和甘源食品，2021年上市的3家企業分別為青島食品、南僑食品和立高食品。其中，良品鋪子在排行榜中總分排名第8，甘源食品總分排名第9；而立高食品、南僑食品、青島食品分別排名第5、第10和第17。

從毛利率看，休閒食品行業毛利率首尾差異較大，毛利率前三名分別為元祖股份、西麥食品、桂發祥，分別為65.6%、48.49%、45.64%。毛利率倒數前三名分別為黑芝麻、三隻松鼠、好想你，分別為19.29%、23.9%、25.23%。對比可見，毛利率最高的為元祖股份與最低的黑芝麻相差了46.21個百分點。

時代商學院發現，元祖股份能獲得較高毛利率，或許與其蛋糕產品毛利率高達84.94%有關，中西式糕點對元祖股份的毛利率貢獻較大。

在元祖股份2020年度業績説明會上，元祖股份董事長張秀琬也對此答疑，其發言稱，公司能維持較高的毛利率主要有兩方面因素：第一，產品定位於精緻禮品名家，推動中西糕點、蛋糕、節令性產品的銷售；第二，公司升級改善元祖精益生產系統，優化流程，改善產品質量，發揮管理優勢，減少成本，增加效能。

在存貨週轉率方面，20家企業均在2次/年以上。而存貨週轉率首尾相差同樣巨大，排名第一的桃李麪包存貨週轉率達到了31.01次/年，而最低的煌上煌僅有2.12次/年。

但時代商學院認為，休閒食品行業容易受原材料價格波動影響，雖然同為休閒食品行業，但企業與企業之間的產品不同，即食與非即食產品的存貨週轉率亦有較大的差別，因此較低的存貨週轉率不能認為該企業的存貨管理效率差。

例如煌上煌曾在年報中解釋，煌上煌2017年以後開始進行原材料儲備戰略，防止原材料價格波動帶來毛利率的波動，對於主要產品的原材料提前進行儲備，低價進行購買和儲備，這個戰略的實施大大降低了原材料波動帶來的業績影響。

在毛利率的榜單上，煌上煌排名第十，處於中游位置。根據其發佈的年報數據，2017年至2021年，其毛利率分別為34.6%、34.5%、37.6%、37.8%，呈現穩步上漲的趨勢，在毛利率方面，煌上煌確實得到了較好的控制。

從股價看，過去5年，行業個股漲幅均值為81.16%。其中翻倍股有4家，分別為鹽津鋪子、絕味食品、洽洽食品和良品鋪子。在20家企業中，有四分之三的企業處於上漲狀態，反映了休閒食品行業強大而穩健的發展勢頭。

從行業的整體發展來看，根據前瞻產業研究院報告，行業產值規模方面，我國休閒零食行業年產值由2004年的1931億元增長至2019年的19925億元，年複合增長率為16.84%。

而隨着飲食結構的多元化以及城鎮化率的推進，我國休閒食品正從一、二線城市逐漸向三、四線城市及農村市場滲透，休閒食品的消費羣體也將逐漸擴大至更為廣泛的羣體，預計未來行業滲透率及消費量穩步提高。

五、白酒：茅台領銜行業，五糧液、瀘州老窖激戰正酣

根據申萬二級行業分類，目前，白酒行業共有18家上市企業。從過去五年的漲跌幅來看，白酒行業呈現出驚人的投資價值。

數據顯示，截至2021年末，過去五年白酒行業個股漲幅均值為449.51%。其中翻倍股有16只，佔總體的88.89%。漲幅在500%以上的有7家，漲幅在低於100%的僅有兩家，分別為金種子酒和皇台酒業，對應的漲幅為84.77%、41.07%。這反映出過去五年白酒行業高度繁榮，以及白酒行業在資本市場備受認可。

儘管白酒市場競爭異常激烈，但梯隊劃分明顯。貴州茅台不僅在總分上獲得第一，在市值、營業收入、毛利率、每元銷售現金淨流量四個指標均獲得第一，為白酒行業扛把子般的存在。而放寬至全球進行對比，全球市值破萬億元的食品飲料公司僅有3家，分別是貴州茅台、可口可樂和百事，可見貴州茅台的地位之高。

資料顯示，貴州茅台是國內白酒行業的標誌性企業，主要生產銷售世界三大名酒之一的茅台酒，同時進行飲料、食品、包裝材料的生產和銷售，以及防偽技術開發，信息產業相關產品的研製開發。

目前，該公司茅台酒年生產量已突破一萬噸，43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的發展空間，茅台王子酒、茅台迎賓酒滿足了中低檔消費者的需求，15年、30年、50年、80年陳年茅台酒填補了我國極品酒、年份酒、陳年老窖的空白，在國內獨創年代梯級式的產品開發模式。該公司產品形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個規格品種。

榜單顯示，五糧液由於在毛利率和每元銷售現金淨流量與貴州茅台差距較大，因此排名第二。不過，五糧液在其餘指標上的成績均入選前三，表現出了較強的綜合實力。此外，瀘州老窖的毛利率位居第三名，各項指標排名都在前10，實力不容小覷。

榜單顯示，總市值第一是貴州茅台，市值為22541.59億元；營業收入第一為貴州茅台（949.15億元）；2020年營業總收入同比增長率第一為酒鬼酒（20.79%）；毛利率第一為貴州茅台（91.41%）；每元銷售現金淨流量第一為貴州茅台（54.5）。

另外，白酒行業營業收入均值為143.43億元；營業收入同比增長率均值為1.19%；銷售毛利率均值為67.74%；存貨週轉率均值為0.63次/年。

營業收入增速排第一是酒鬼酒，該公司擁有“洞藏”、“內參”、“酒鬼”、“湘泉”四大品系，是中國馥郁香型白酒第一品牌。其中，“酒鬼”、“湘泉”是中國“馳名商標”，酒鬼酒是“中國地理標誌產品”。其產品暢銷全國30多個省、市、自治區，並遠銷美國、日本、俄羅斯、韓國、東南亞及港澳台等20多個國家和地區。

排名前五名的企業各有特色。排名第二的五糧液在總市值和營業收入上的排名均為第2，2020年營業收入為573.21億元。而排名第三的瀘州老窖則有4項指標都名列前五，綜合實力較強，短板較少。排名第四的山西汾酒營業總收入同比增長率為第二，營收增長較快。此外，排名第5的洋河股份，受營業收入、營業總收入同比增長、毛利率影響，排名相對靠後，但存貨週轉率和每元銷售現金淨流量排名都較高，表現出了出色的產品週轉能力和銷售管理能力。

此外，白酒行業的毛利率普遍高於其他行業，18家白酒個股中，有11家的毛利率在70%以上，排名第一的貴州茅台達到了91.41%。

究其根本，在定價方面，高端白酒呈現奢侈品的特徵，在許多消費者看來，高端白酒不只是擁有消費屬性，還擁有社交屬性和送禮屬性。而在成本方面，白酒原料為普通的農作物，成本低廉。又由於產品本身的穩定性，不需要大量的研發和銷售費用，這些都成為了白酒高毛利率的原因。

從整體的榜單來看，白酒行業貴州茅台雖然遙遙領先，但五糧液、瀘州老窖、洋河股份等第二梯隊企業正緊追不捨，成長勢頭強勁。第三梯隊的金種子酒也在今年2月稱獲得華潤集團戰略入股。

不過，在驚人的利潤空間背後，白酒行業也面臨着總產量進入下滑期的尷尬。Datayes統計數據稱，2004-2012年，我國白酒產量逐年增長，由331.28萬千升增至1184.9萬千升，隨後進入5年的平台期，總產量相對穩定。自2015年我國白酒產量達到峯值1211.4萬千升後，近年來已呈現明顯的下降趨勢。

隨着越來越多的資本湧入，有着優質產區資源、較高品牌和產品認可度的酒企產能或將隨之提升，雖然並不會扭轉全行業產銷下降的趨勢，但會促使行業進入結構性調整。與之對應，白酒市場或將迎來更加激烈的競爭。

六、房地產開發：萬科登首，保利屈居第二

在“住”方面，房地產開發當之無愧為最受消費者關注的行業。根據申萬二級行業分類，目前A股有115家房地產開發企業。

榜單顯示，A股品牌認可度排名前五的房企分別為萬科A、保利發展、華僑城A、招商蛇口、金地集團。在市值方面，排名前三的分別為保利發展、萬科A、招商蛇口，這三名也是僅有的千億市值企業，市值分別為1934.4億元、1630.75億元、1106.08億元。

從營業收入看，萬科A和保利發展均躋身行業營業收入前三，綜合實力位居前列。市值榜排名前十的企業裏，有7家進入了營業收入榜前十。其中，2020年營收第一的為綠地集團，當年實現4557.53億元營業收入。

綠地集團官方資料顯示，公司創立於1992年，總部設立於中國上海，在中國A股實現整體上市，並控股多家中國香港上市公司。公司目前已在全球範圍內形成了“以房地產開發為主業，大基建、大金融、大消費等綜合產業並舉發展”的多元經營格局。

依託房地產主業優勢，該公司積極發展大基建、大金融、大消費及新興產業等關聯板塊集羣，實現“3+X”綜合產業佈局，保障企業平衡經濟波動，實現持續增長。“一業特強、多元並舉”的多元產業板塊，更有利於其充分打通並嫁接各產業板塊優勢，打造穩健增長、基業長青的“綠地系”企業羣。

那麼，在“三道紅線”的政策嚴管下，誰能依舊實現營業總收入同比增長？根據榜單情況看，行業增速普遍較低，行業龍頭也不例外，反而是二三梯隊的中小企業表現較佳。

數據顯示，2020年，有65家企業的營業總收入實現正增長，數量佔比超50%。其中營收增速最高的前五名均為中小房企，分別為亞太實業、同達創業、ST海投、三湘印象、陽光股份，上述企業營業收入分別同比增長1810.28%、1401.24%、506.52%、146%、134.85%。

資料顯示，亞太實業創建於1996年，1997年2月便成功登陸A股。亞太實業是甘肅地產界首家控股上市企業，主營業務主要有製造業、房地產，營收比例分別為85.61%、14.39%。目前亞太實業已成功開發“亞太•名苑”、“亞太•嘉園”、“亞太•國際公館”等20多個經典小區，累計開發面積400多萬平方米，多次獲得“中國名盤100強”、“中國房產名企50強”等殊榮。截至3月9日，其市值為14.97億元，2020年營收為2.66億元，毛利率為23.15%。

對於業績增長的主要原因，亞太實業表示，2019年11月份，為保證持續經營能力，亞太實業開始進行重組，購買滄州臨港亞諾化工有限公司51%的股權。2020年，公司通過重大資產購買與重大資產出售，置出了虧損的房地產業務，置入了盈利能力較好的精細化工業務。

從毛利率來看，2020年，行業毛利率的均值為30.16%。總榜第一的萬科A毛利率為29.25%，與行業平均水平保持持平。

從股價漲幅看，2017年至2021年，僅19家企業股價累計漲幅為正，佔整體數量的16.52%。其中漲幅最高的前三名分別為萬業企業（252.15%）、廣宇發展（200.15%）、新城控股（199.13%）。

此外，中指研究院數據顯示，2020年，全國商品房銷售額為17.4萬億元，同比增長8.7%。雖然房地產上市公司把握市場復甦輪動機遇，收入規模再創新高，但“增收不增利”現象未來還將繼續加劇，且企業盈利能力等方面的表現持續分化。

未來，房地產市場調控將朝着精準化、全面化方向發展。行業資金面持續收緊，房地產上市公司競爭將進入全面競爭時代，未來擁有良好基本面、第二業績增長曲線的房地產上市公司才能釋放更高的企業價值。

七、家用電器：美的營收規模遙遙領先，深康佳A存貨週轉最快

黑色家電、白色家電幾乎為大眾消費家庭的必需品，也是與房地產發展密切相關的重要行業。

根據申萬二級行業分類，A股家用電器（含黑色家電、白色家電）行業共有20家上市企業。

榜單顯示，品牌認可度總分排名前五名分別是美的集團、海爾智家、海信家電、格力電器、極米科技。另外，市值第一是美的集團（4112.22億元）；營業收入第一是美的集團（2842.21億元）；營業總收入同比增長率第一是兆馳股份（51.71%）；銷售毛利率第一是春蘭股份（36.36%）；存貨週轉率第一是深康佳A（9.67次）；每元銷售現金淨流量第一是銀河電子（33.97）。

從細分指標來看，截至3月9日，破千億市值的企業有3家，分別為美的集團、格力電器、海爾智家，市值分別為4112.22億元、1981.35億元、1410.59億元，市值在百億以上的有9家，數量佔比為45%。

家電龍頭企業美的集團在消費者中擁有較高的知名度，是一家集消費電器、暖通空調、機器人與自動化系統、智能供應鏈(物流)於一體的科技集團。該公司提供多元化的產品種類與服務，包括以廚房家電、冰箱、洗衣機、及各類小家電為核心的消費電器業務；以家用空調、中央空調、供暖及通風系統為核心的暖通空調業務；以庫卡集團、美的機器人公司等為核心的機器人及自動化系統業務。每年為全球超過3億用户、及各領域的重要客户與戰略合作伙伴提供滿意的產品和服務。

值得一提的是，企業在各指標的排名上較為分散，大多數企業在各指標的排名差值較大，例如深康佳A，在存貨週轉率和營業收入上分列第1和第5，但在營業總收入同比增長率和毛利率方面，僅排名第16和第19。

榜單顯示，白色家電和黑色家電企業營收增速較為分化，但部分中小企業仍保持良好的增長態勢。例如兆馳股份總排名為第7，但營收同比增長率排名第一。

資料顯示，兆馳股份是一家專業生產消費類電子產品的股份制高科技企業，是科技部認定的國家級高新技術企業和深圳市政府認定的市高新技術企業。公司主營業務方向為液晶電視、機頂盒、LED元器件及組件、網絡通訊終端和互聯網文娛等產品的設計、研發、生產和銷售。

近年兆馳股份邁向更廣闊的市場，從企業業務邁向消費者業務，從實業邁向互聯網，並大力發展旗下兩個自主品牌：風行互聯網電視和兆馳照明。同時，兆馳股份正積極進軍半導體行業，佈局LED外延片和芯片。隨着兆馳南昌LED芯片產業園的順利達產，兆馳股份將掌握核心技術並打通LED全產業鏈各個環節。

從股價漲幅看，2017年至2021年，上述20家個股的漲幅均值為14.51%。其中，7家企業累計漲幅為正，漲幅最高的為海爾智家（231.53%）。

從行業整體情況看，家用電器行業的發展主要伴隨地產行業的週期以及相關政策的刺激而協調發展，歷經多年，我國已成為世界家電生產和消費大國。從近年的主要發展趨勢可以看出，家用電器朝着節能、綠色、多品牌、技術創新等方向前行。

而家用電器行業是重要的中游行業，上游承載原材料及相應壓縮機、電機、面板、集成電路等零部件製造業，下游為線上和線下市場同時推進。而由於房地產被“三道紅線”卡脖子，加之疫情家電行業也造成了低基數影響，家電行業市場波動明顯。

但展望未來，隨着房地產後週期類家電產品需求的回暖、整體行業政策刺激和海外訂單迴流等因素的共振影響，中國家用電器行業整體展望穩定。

而當前家電行業也面臨着渠道改革的難題，對多變需求的快速響應與經營效率的提高，實質上成了家電企業間的“軍備競賽”，考量的是企業對消費者洞察的能力和對供應鏈管理的能力，各企業應加大DTC佈局，直營渠道是未來抓住消費者心智的最佳選擇。

八、定製家居：歐派、索菲亞領跑行業

2010年後，房地產迎來了紅利期，作為其下游產業，定製家居也隨之經歷了行業的飛速發展，更是在2017年迎來上市潮。近兩年，定製家居進入了渠道、產能快速擴張的時代。根據定製家居企業2020年的相關數據，可以看出行業在2020年的高成長性與盈利優質性。

根據申萬二級行業分類，A股目前有9家定製家居上市公司。

榜單顯示，定製家居的總分排名依次為歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌廚櫃、我樂家居、尚品宅配、好萊客、皮阿諾、頂固集創。這一排名與市值指標的排名大體吻合。

截至3月9日，九家定製家居企業的平均市值約為140.5億元。2020年，九家定製家居企業的營業收入總計達到422.2億元，其中歐派家居以147.4億元拔得頭籌。另外，有6家企業的營業總收入保持正向增長。

資料顯示，歐派家居位於廣州，是國內綜合型的現代整體家居一體化服務供應商。公司主要從事整體廚櫃、整體衣櫃、整體衞浴和定製木門等定製化整體家居產品的個性化設計、研發、生產、銷售和安裝服務。

該公司擁有國際化家居產品製造基地，以整體櫥櫃為龍頭，帶動相關產業發展，包括全屋定製、衣櫃、衞浴、木門、牆飾壁紙、廚房電器、寢具等，形成多元化產業格局。其在整體廚櫃領域一直保持行業龍頭地位，並在整體衣櫃、定製木門領域取得顯著增長，在整體家居行業中具有較高的知名度與影響力。

此外，作為家居行業消費升級的典型代表，定製家居行業中的公司表現出了較高的毛利率，2020年9家上市企業的銷售毛利率均值達到了35.9%。

從定製家居行業的排名可以看出，歐派的總市值、營業收入、每元銷售現金淨流量都為行業的第一，其中，2020年，歐派家居的每元銷售現金淨流量為0.27。在存貨週轉率方面，歐派家居也表現較好，排在第2。而作為歐派家居最強勁的對手，索菲亞在各項指標上都緊隨其後，在多項指標上都與歐派僅落後一名，而在銷售毛利率和存貨週轉率方面，索菲亞則略勝一籌。

索菲亞與歐派家居一直是業內的雙雄。在業務上，兩者有許多相似的地方。索菲亞資料顯示，公司是一家主要經營定製衣櫃及全屋配套定製傢俱的研發、生產和銷售的公司。經過多年的經營積累，目前公司定製衣櫃及其配套定製傢俱產品已形成了多種空間、多類品類、多種風格自由搭配組合的產品方案，“索菲亞”已經成為國內定製衣櫃的代表品牌。近年，公司提出“定製家索菲亞”的全新戰略，產品品類和系列不斷拓寬，並且出資成立了司米廚櫃有限公司，正式進軍櫥櫃領域。

從9家定製企業的排名情況看，歐派、索菲亞為第一梯隊，市值均在百億元以上，營業收入規模也遙遙領先於其他定製家居企業，在各項指標的表現亦可圈可點，為定製家居行業的“領導者”。

而志邦家居、尚品宅配、金牌櫥櫃為第二梯隊，在各項指標中，志邦家居在營業總收入同比增長率排名第一，尚品宅配總市值和營業收入得分較高，金牌櫥櫃則在營業總收入同比增長率和每元銷售現金淨流量有較高的得分，三家公司在財務指標上均有強有力的競爭優勢，為定製家居行業的“挑戰者”。而其餘的我樂家居、好萊客、皮阿諾、頂固集創則為行業的“跟隨者”。

從股價漲幅看，2017年至2021年，5年間股價上漲的定製家居企業有7家，佔比為77.8%。漲幅前4名分別為歐派家居、金牌櫥櫃、志邦家居、我樂家居，股價漲幅分別為195.4%、97.5%、90.5%、42.1%。

2022年，隨着家居行業數字化發展加快，家裝BIM等數字化技術已經滲透到定製服務的各個環節。而數字化改革也促進了定製家居的標準化，例如後端的工廠製造和施工環節都將進一步提質提速，新模式的探索有望驅動定製家居朝着更好的方向邁進。

九、瓷磚地板：東鵬控股、蒙娜麗莎優勢明顯

根據億歐的數據，2019年中國家居建材產業市場規模達到了4.5萬億元，但2013年至2019年期間的年複合增長率為3.3%，這反映近年來行業趨於穩定。而作為家居建材的細分行業之一，瓷磚地板行業哪些品牌表現較為優異？

根據申萬二級行業分類，目前A股瓷磚地板行業共有10家上市企業。

榜單顯示，總得分排名前十分別為東鵬控股、蒙娜麗莎、悦心健康、大亞聖象、海象新材、豐林集團、菲林格爾、愛麗家居、帝歐家居、康欣新材。

其中市值榜前三名與總榜排名一致，目前A股行業龍頭是東鵬控股。在各項指標中，東鵬控股都名列前茅，除了存貨週轉率位於第4，其餘指標皆躋身前三。截至3月9日，東鵬控股的市值為120.97億元，其餘個股均在百億元規模以下，可見瓷磚地板行業的企業仍多為中小規模。

東鵬控股成立於2011年，是從廣東清遠市走出來的建材企業。資料顯示，東鵬控股主要產品包括瓷磚和潔具，此外還生產銷售木地板、塗料產品，是國內規模最大的瓷磚、潔具產品專業製造商和品牌商之一。

此外，東鵬控股的官網還顯示，公司瓷磚產品以有釉磚和無釉磚為主，有釉磚主要產品包括拋釉磚、仿古磚和瓷片，無釉磚主要產品為拋光磚，除銷售自有品牌瓷磚外，公司還在國內代理銷售意大利Rex品牌瓷磚，豐富了公司瓷磚產品線的高端品類。

在營業收入方面，前三名分別為大亞聖象、東鵬控股、帝歐家居，分別實現營收72.64億元、71.58億元、56.37億元。而營收增速方面，前三名分別為海象新材、蒙娜麗莎、東鵬控股，增速分別為42.52%、34.29%、32.42%。

而毛利率方面，瓷磚地板企業的表現較為平均，各自相差不大。行業毛利率均值為26.39%，前三名分別為蒙娜麗莎、東鵬控股、帝歐家居，毛利率分別為34.29%、32.42%、30.46%。而除了康欣新材和愛麗家居，其餘企業毛利率均保持在25%以上。

以東鵬控股和蒙娜麗莎為例，自2018年以來，東鵬控股的經銷渠道收入佔比一直高於50%。蒙娜麗莎一直都以經銷渠道收入為大頭。

從市值、營收和毛利率等指標的結果反饋，瓷磚地板企業發展較平均。據home家居數據監測，網絡關注度最高的是瓷磚品牌是蒙娜麗莎，佔有15.5%的關注度，其次是東鵬控股，有14.1%的關注度。從2020年的品牌網絡關注度數據來看，各品牌的網絡關注度差距不是很大，説明瓷磚行業的競爭非常激烈，各有各的優勢，暫時沒有形成一家獨大的局面。

從股價漲幅來看，2017至2021年，瓷磚地板行業表現較差，個股漲幅均值為-18.38%，僅有一家企業股價累計漲幅為正，為蒙娜麗莎（69.87%）。

瓷磚地板是房屋裝修必不可少的消費，未來的市場空間廣闊。從瓷磚地板人均消費的角度來看，國內人均需求量日益上升，未來的增量空間則在於瓷磚地板產品消費結構的升級。

最近幾年，國家也出台了相關政策促進瓷磚行業的轉型升級，走中國特色的新型工業化道路。例如《2019年產業結構調整知道目錄（2019年本）》就指出，鼓勵單塊面積大於1.62平方米（含）的陶瓷板生產線和工藝裝備技術開發與應用，將陶瓷清潔生產及綜合利用技術開發，節能、節水、節材環保及資源綜合利用等技術開發，列入鼓勵類。

十、汽車整車：比亞迪榮登榜首，上汽集團緊追其後

在“行”方面，時代商學院選取了最具代表性的汽車整車行業。隨着居民生活水平的提高，汽車整車行業一直受到較高的關注度。

根據申萬二級行業分類，目前A股共有23家汽車整車上市企業。

榜單顯示，總分排名前三名分別為比亞迪，上汽集團和廣汽集團。

從市值來看，截至3月9日，行業的市值龍頭是比亞迪，以4153.91億元冠絕汽車整車行業，約為第二名上汽集團（2115.87億元）的一倍。第三名為長城汽車，市值為1822.49億元。

據比亞迪官網，公司成立於1995年2月，主營鋰離子電池以及其他電池、充電器、電子產品、儀器儀表、柔性線路板、五金製品、液晶顯示器、手機零配件、模具、塑膠製品及其相關附件的生產、銷售。

經過20多年的高速發展，該公司已在全球設立30多個工業園，實現全球六大洲的戰略佈局。目前，比亞迪業務佈局涵蓋電子、汽車、新能源和軌道交通等領域，並在這些領域發揮着舉足輕重的作用，從能源的獲取、存儲，再到應用，全方位構建零排放的新能源整體解決方案。

從營業收入排名來看，第一至四名分別為上汽集團、比亞迪、一汽解放和長城汽車，2020年分別實現營收7230.43億元、1565.98億元、1136.81億元和1033.08億元。以上四家也是僅有的營收破千億的企業。

資料顯示，上汽集團主要業務包括整車(含乘用車、商用車)的研發、生產和銷售，正積極推進新能源汽車、互聯網汽車的商業化，並開展智能駕駛等技術研究和產業化探索。目前該公司正努力把握產業發展趨勢，加快創新轉型，從傳統的製造型企業，向為消費者提供移動出行服務與產品的綜合供應商發展。

營收增速方面，汽車整車行業共有11家實現營收正增長，最高的為中國重汽（50.44%），最低的為北汽藍谷（-77.65%）。而在營收前四名企業中，比亞迪、長城汽車、一汽解放均實現營收正向增長。

毛利率方面，前三名分別為比亞迪、海馬汽車、宇通汽車，對應毛利率分別為19.38%、19.07%、17.48%。總體來説，汽車整車行業的毛利率並不高，有10家企業毛利率在10%以下，佔總體的43.48%。

每元銷售現金淨流量方面，比亞迪、亞星客車、宇通客車、福田汽車、長安汽車排名居前，獲取現金的能力較強。而存貨週轉率方面中國鐵物排名第一，安凱客車排名第二，江淮汽車排名第三。

從股價漲幅看，剔除2021年上市的新股，過去5年間行業個股漲幅均值為38.12%，表現較佳。其中，股價累計漲幅為正的企業約佔半數，為11家。而翻倍股有4只，分別為比亞迪、長城汽車、小康股份和中國重汽，對應的漲幅分別為446.09%、197.63%、131.39%、101.72%。

從汽車整車總體的發展來看，行業馬太效應明顯，個股市值差異、營收差異都較大。消費者購買汽車，品牌的知名度起到了很大的決定作用，從營業收入規模也可以旁證這一點，23家企業中，排名前五的企業營收均值達到2193.26億元，佔整體營收的74.06%，這將使得汽車整車行業的發展愈加兩極分化。

與此同時，汽車行業節能減排標準不斷提升，2020年中國汽車工程學會組織全行業專家修訂編制的《節能與新能源汽車技術路線2.0》發佈，對於乘用車新車的油耗做了具體的要求，2025/2030/2035年乘用車新車的平均油耗需要達到4.6、3.2、2.0L/100km，節能減排標準持續升級。

而在消費端，當前汽車整車行業逐步從大批量生產到個性化的成批量生產。越來越多的消費者開始追求品質生活，並熱愛自駕遊、户外越野等休閒方式，催生了中高端的非承載式車身的硬派越野車、高端皮卡、房車等小眾車型的需求。這也將使得汽車企業的核心競爭力正在從“成本控制”，向精準定位、營銷能力、品牌運營轉移。

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