紮緊制度“籬笆” 退市新規威力彰顯

　　在年報披露季，退市新規彰顯威力，成為檢驗上市公司質量的試金石。迄今為止，已有多家上市公司因觸發退市新規相關指標而“披星戴帽”。業內人士認為，為避免花式保殼等規避退市行為，退市新規專門設置了“營業收入扣除項”，進一步紮緊退市制度“籬笆”。隨着退市新規影響持續顯現，未來退市公司數量將繼續增多，退市常態化已在路上，資本市場生態優化處於進行時。

　　臨近4月末，年報披露季步入尾聲。2020年作為執行退市新規的首個會計年度，年報披露的相關情況被置於聚光燈下，格外受到關注。截至中國證券報記者發稿時，已有香梨股份、德新交運、米奧會展、ST南化等數十家上市公司公告，公司股票將被實施退市風險警示。其中，有不少是因為2020年審計後的歸屬於母公司股東淨利潤為負，且扣除與主業無關的營業收入、不具備商業實質的收入後，營業收入低於1億元。

　　去年12月31日滬深交易所發佈退市新規明確，公司主業營收不達標也要“披星戴帽”——在計算營業收入時，需扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入，以此打擊過往通過政府補貼、出售資產、外部輸血等手段“花式保殼”的行為。

　　當前，增強退市監管合力的政策信號清晰，“退得下”“退得穩”的新局面正在形成。這不僅是提高上市公司質量的有力舉措，更是加速完善市場生態、實現優勝劣汰的重要路徑。

　　一方面，退市新規對那些喪失持續經營能力、試圖“花式保殼”的“空殼殭屍”增強了退市剛性。在僅考察單一淨利潤指標情形下，部分虧損公司通常會在年末突擊交易，通過賣資產、拿補助、獲捐贈等方式創造利潤，還有公司單純依靠更正前期會計差錯、會計政策或會計估計變更等“財技”騰挪利潤，以實現扭虧為盈，從而規避退市。而以“收入+利潤”的組合指標取代以往單一淨利潤指標，有利於將缺乏持續經營能力的殭屍企業、空殼企業及時清理出市場。不僅如此，監管部門通過加大對存在退市風險公司財務處理的合規性審查，進一步提高了實施規避退市操作的難度。

　　另一方面，退市新規下，退市公司結構更趨合理。退市新規取消單一的連續虧損退市指標，制定淨利潤與營業收入相結合的財務指標，更側重於考量上市公司持續經營能力，推動無主業、無持續經營能力、靠賣資產或財政補貼保殼的企業及時出清。同時，主業正常但尚未盈利的科技企業、因行業週期原因暫時虧損的企業將不會面臨股票退市風險。

　　可以預期，退市新規威力持續彰顯，將推動優勝劣汰的良性市場生態加速形成。監管部門從嚴打擊“炒殼”“養殼”的態度始終未變，部分ST概念股“雞犬升天”的情況難以延續。投資者應強化風險意識，保持理性、遠離炒作，切忌“火中取栗”。