張近東“大考”通過

蘇寧可以長出一口氣了。

深圳國資148億元入股蘇寧易購，既可解決資金問題，又為其發展賦予了更多想象空間：

一是，助力蘇寧向國際一流現代流通企業邁進；二是，蘇寧零售業務也可以向華南地區輸出。

2月28日晚間，蘇寧易購發佈公告稱，公司將引入深國際、鯤鵬資本戰略投資。

根據框架協議，深國際及鯤鵬資本計劃，分別擬按每股6.92元人民幣收購目標公司的7.45億股及13.97億股股份，佔目標公司總股本的8%及15%。交易分別作價51.54億元及96.63億元。

此次，蘇寧以148.17億元的價格將23%的股權轉讓深國際、鯤鵬資本兩家公司。

在本次交易完成後，深國際將持有蘇寧易購8%的股份，鯤鵬資本持股比例為15%，而上市公司原控股股東、實際控制人張近東及其一致行動人仍為第一大表決權股東。

更有人認為，張近東這一步棋妙到毫巔：既緩解了資金問題，又有深圳國資背書，後者則更為關鍵。

實際上，這是一次“強強聯合”。深圳國資是最為開放的地方國資之一，在深國際、鯤鵬資本看來，蘇寧易購是優質標的。若無大價值，其亦不太可能出手。

這是一場“雙贏”。

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蘇寧易購無疑是個好標的，其發展史，可以説是半部中國的零售史。

自1990年蘇寧創立以來，張近東率領蘇寧跨過專業零售、連鎖零售、互聯網零售三個10年。

在過去的30年中，蘇寧完成數次跨越和轉型。

從一家小小的空調店鋪，發展到全品類、全渠道的智慧零售版圖，成為了零售巨頭。

毫不誇張地説，無論是在規模上、業態豐富性，還是在零售創新、全渠道，抑或是線上線下結合，蘇寧易購都已領先諸多同行。

尤其轉型電商以來，蘇寧智慧零售獲得快速發展。其中，蘇寧雲網萬店和零售雲業務更是可圈可點。

根據2021年1月29日晚間蘇寧易購披露2020年度業績快報，2020年四季度，雲網萬店活躍買家同比增長達到 52%，2020年12 月，蘇寧易購月度活躍用户數同比增長 68%，帶來四季度雲網萬店平台商品銷售規模同比增長33.67%。

其中，公司自營商品銷售規模同比增長 45.28%。公司自營業務的商品和服務優勢有效帶動了用户規模的增長，帶來2020年開放平台商品銷售規模同比增長 44.42%。

雲網萬店是蘇寧易購旗下新設子公司，成立於2020年雙十一。

在2020年11月，雲網萬店完成A輪融資，深創投領投，融資金額60億元人民幣。

通過“雲網萬店”，蘇寧易購多年互聯網零售運營能力，將實現全面開放賦能，尤其是能夠為越來越多的線下中小微零售商提供零售雲科技賦能服務，帶動產業互聯網協同發展。

此次引入深圳國資的資金更可以助力蘇寧易購的零售店下沉到五六線鄉鎮市場，下沉市場或將有更大作為。

目前，“雲網萬店”賦能下，8000多家門店、大量縣鎮的加盟式互聯網連鎖門店已經覆蓋全國。

此外， 2017年啓動的“零售雲”項目多年來也獲得了快速發展。

零售雲是蘇寧最初針對縣鎮市場重點打造的一個智慧零售平台。為縣鎮市場的夫妻老婆店提供供應鏈、運營、技術、物流、金融等資源。

2020 年，蘇寧易購零售雲加盟店拓展迅速，全年新開門店3201家，在三四級市場渠道優勢已非常明顯。根據蘇寧易購發佈的2020年業績預告，零售雲加盟店預計全年銷售規模同比增長超過100%並實現盈利。

同時，在線下，蘇寧易購以蘇寧廣場、蘇寧家樂福社區中心、蘇寧百貨、蘇寧零售雲、蘇寧極物等諸多業態覆蓋全國。

在線上，蘇寧易購線上通過自營、開放和跨平台運營，在電商零售企業中也位居前列。

從上述諸多方面都可以看出，蘇寧易購已經實現線上+線下零售全場景的覆蓋，零售場景佈局豐富，具有不可替代的優勢。

這些也都是深圳國資入股蘇寧易購的理由。

有分析認為，蘇寧易購“聚焦創效賦能零售主體”戰略的推進，以及“雲網萬店”獨立運營發展，深創投等專業機構進行領投並計劃在科創板或境外上市，市場預計，其盈利能力將持續改善。

預計2021經調整的歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益可轉正，2022年超過10億元，2023年不低於30億元。

引入深圳國資，對二者都有利。

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以線下實體店起家的蘇寧，在整個零售行業，其地位至今無人能夠撼動，引入深圳國資後，將進一步鞏固蘇寧在零售行業中的地位。

同時，深圳國資的入股，更容易引入戰略資源，也將給蘇寧帶來大量業務協同發展的機會——無論是深國際，還是鯤鵬資本均為深圳國資委下屬企業。

深國際為港股主板上市公司，以物流、收費公路為主業，重點介入城市綜合物流港及收費公路等物流基礎設施的投資、建設與經營，業務領域拓展至物流產業相關土地綜合開發等多個細分市場。

鯤鵬資本為深圳戰略性基金管理平台，深圳市國資直接和間接持有鯤鵬資本100% 權益以推動深圳市產業佈局優化和協同發展。

按照中信建投證券的分析，此次股權轉讓完成後,預計蘇寧旗下的物流業務與深國際將有深度協同的空間，雙方在物流基礎設施、綜合物流服務方面有望加強合作，提升業務運營效率。

鯤鵬資本作為深圳國資委的股權投資平台，有望為蘇寧後續發展對接更多優質資源,圍繞商品供應鏈、電商、科技、物流、免税業務等領域對蘇寧持續賦能。

光大證券認為，本次深圳國資的收購意向旨在解決目前深圳缺少重量級電商佈局的弊端。

深國際的加入，也意味着蘇寧與深國際在物流領域將全面戰略合作，公司物流能力、物流效益和價值得以被進一步加強。未來蘇寧將逐步理清現階段多種業務模式齊頭並進帶來的主線不明問題，專注零售業務的蘇寧在深圳國資委帶領下，將以何種方式做大做強，是市場關注的重點。

對蘇寧而言，深圳國資入股，亦加大了蘇寧深耕華南市場的契機。

實際上，從華南地區零售行業來看，物美華南總部、開市客（Costco）華南總部等都在近期相繼落地深圳，加上原有的華潤、沃爾瑪中國等，深圳正在構建強大的產業生態，並由生態龍頭帶動供應鏈企業集羣。

無疑，蘇寧正是適合深圳網羅的優質標的。蘇寧將在深圳市建立華南地區總部，加碼大灣區戰略佈局，依託投資人在深圳本地豐富的資源優勢，有望在政策、税收、金融等方面獲得更多支持。

光大證券在研究報告中表示，蘇寧易購引入深圳國資優化股權結構，或帶來電商區域格局形成北京京東，杭州阿里巴巴，上海拼多多，深圳蘇寧的新態勢。

同時，深圳國資入股蘇寧易購，亦在資本市場有所表現。

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3月1日，停牌兩個交易日的蘇寧易購復牌後股價開盤便一字漲停，並維持至收盤，收盤價為7.7元。

這在一定程度上表明，市場對深圳國資入股蘇寧易購的態度趨於樂觀。

與此同時，蘇寧易購公司債盤初普漲，“18蘇寧07”漲逾4%，“18蘇寧05”漲近3%，“18蘇寧01”漲逾1%。

多家研究機構就此發佈研究報告，中信建投證券對蘇寧易購維持“買入”評級，光大證券則維持盈利預測和“增持”評級。中金公司研究報告則認為，深國際或將與蘇寧易購產生多重協同效應，促進自身物流主業發展。

中信建投證券認為，蘇寧易購引深圳國資入股，聚焦主業，運營提效，四季度以來業績提升趨勢明顯。

實際上，2021年春節假期結束後，蘇寧集團董事長張近東發表團拜講話，表示要聚焦零售主航道、主戰場，“針對不在零售主賽道的，就要主動做減法、收縮戰線，該關的關，該砍的砍。”

從張近東的講話可以看出，蘇寧有意要將有限的資源和精力集中在確定的、看得到價值的事情上，聚焦家電、自主產品、低效業務調整以及各類費用控制四個利潤點，強化蘇寧易購主站、零售雲、B2B平台、貓寧四個規模增長源。

從蘇寧易購2020年第四季度業績看，單季度營收776億元，同比增長13.75%, 增速環比第三季度提升 18個百分點,實現雙位數增長。

線上業務方面，第四季度蘇寧易購活躍買家同比增長 52%，雲網萬店平台 GMV 同比增長 33.67%，其中自營商品 GMV 同比增長 45.28%。

公司線下零售業務持續復甦，2020年12月線下3C家居生活專業店同店增長 5.37%。

中信建投證券表示，蘇寧易購2020年聚焦零售核心主業，經營提效， 預計 2020 年經營性現金流轉正。

種種跡象表明，蘇寧引入深圳國資，被多方看好。

深圳國資帶來的不僅僅是資本，還有豐富的資源和信用背書，更讓蘇寧易購未來的發展更具想象空間。