樂居財經 範慧茹 發自成都
龍頭物企的併購大戲餘熱未消，“易主”尚未真正落錘定音，藍光嘉寶服務(02606.HK)開始對資金進行挪轉。
3月1日晚，藍光嘉寶發佈公告，擬變更股份發售所得款用途。將曾經規劃的77%募集資金用於收併購的款項下調至52%，下調金額達4億元，而這4億元轉用到營運資金及一般公司用途。
去年快步跑馬圈地，以17次的併購數量摘得當年物管行業“桂冠”，總耗資6.97億元的併購金還歷歷在目，而今藍光嘉寶在併購上縮減用度開支，外拓雄心似不復往日。
縮減近三成的併購款，是打算放慢外拓步伐，還是“易主”之前的資金聚攏？
砍掉4億併購金
規模推動收入，物業管理行業的併購浪潮愈顯洶湧，藍光嘉寶在上市之初，便將擴充規模擺在資金投入的首位。
而隨着3月1日的一紙公告，藍光嘉寶服務把用於投資計劃的結餘6.44億元降至2.44億元，4億併購金黯然退場，轉入營運資金及一般公司用途。
變更後，投資計劃、提升社區增值服務及IT升級、營運資金及一般公司用途比例分別為52%、13%、35%，修訂後各項目剩餘款項為2.44億元、1.27億元、4.22億元。
資金用度調整之後，投資計劃依然是重頭，不過所剩額度僅為2.44億元，與去年花費6.97億元的併購金相比，砍掉了超一半。
上市之初，藍光嘉寶就打算要在規模擴充上大幹一番。2019年10月18日，藍光嘉寶登陸港交所，在招股書中，藍光嘉寶將擴大業務規模及市場份額作為未來發展的重中之重。
其中明確指出，所得款項約77%將用於物業管理服務業務的擴展以擴大業務規模，而用於營運資金及一般公司用途的約為10%。彼時，兩者之間的比例大體是7：1。
上市時募資16億元，按此比例計算，用於投資計劃的金額為12.32億元，營運資金及一般公司用途的金額約為1.6億元。
在上市後的第二年，藍光嘉寶前後17次併購，助推其邁入上億規模陣營，成為明星物業股，一時風光無限。
截止2021年3月1日，公司未動用所得款項淨額還有7.94億元。
合併同類項收攏資金
對於變更募集資金用途的原因，藍光嘉寶多在圍繞“為何合併募集資金的細分類別”做出説明，其認為，原來的規劃導致公司收購活動的實際運作受到限制，並導致缺乏把握收購機會的靈活性。
所以將原用途中的三類投資計劃合併為一個類別，並將其範圍修訂為“增資下屬公司、收購（包括增資下屬公司以便進行收購）其他物業管理公司及其他物業管理相關業務的公司”。
此外，藍光嘉寶認為，社區增值服務及IT升級的兩類別內容接近並經常互相重複，所以合併為一個類別，並將其範圍修訂為“提升社區增值服務能力及升級本集團的IT系統”。
而對於將4億元加碼在營運資金上，藍光嘉寶解釋道，是為了在動用資金方面提供更大靈活性，從而使公司能夠把握日常營運所產生的各類商機。
不過，藍光嘉寶轉換4億資金用度的做法，業內有多種解讀。有人説，這是“易主”前的資金收攏；有人説，“賣身”碧桂園服務，自身外拓併購佔用資金會相應減少，藍光嘉寶不過先行一步罷了。
樂居財經瞭解到，碧桂園服務用於併購的資金本身比較充裕。去年12月，碧桂園服務剛剛配售發行1.73億股，募資77.85億港元（約65億元），表示將用作未來收購、戰略投資、營運資金及企業一般用途。
若扣除碧桂園服務今年收購藍光嘉寶服務的這筆48.46億元資金，則還剩約17億元，相比藍光嘉寶7.94億元的募集資金淨額，依舊較為充足。
此外，藍光嘉寶服務75%的三方在管面積，在業績並表後，將有效減少碧桂園服務73%的關聯公司在管面積依賴度。“第三方外拓對雙方來説，並非眼下緊急要務。”業內人士分析道。
落選恆生港股通
如果説併購金的減少，是藍光嘉寶服務有意收斂鋒芒和韜光養晦的選擇。而近日恆生港股通的落選，似乎意味着藍光嘉寶未來成長不確定性在增加。
2月26日，恆生指數發佈新一期指數檢討結果，華潤萬象生活、恆大物業、世茂服務、融創服務、新城悦服務、合景悠活、卓越商企服務和金科服共計8家物企被納入恆生港股通系列指數成分股，該調整自3月15日起生效。
納入恆指，意味着物企作為影響恆指漲跌幅的一份子，換手率、交易活躍度將會大大提升，市場價值將進一步提升，關注度、知名度也會水漲船高。而納入港股通，則為國內投資者打破港股交易的壁壘。
經此次調整後，合計18家物管公司可通過港股通交易。按當前市值來看，18家物企總市值已經佔據45家上市物企總市值的90%以上，均為中型規模及以上物管公司。
這18家物企的市值範圍目前均在54-1900億港元之間，而滿足這一市值範圍的僅藍光嘉寶服務和遠洋服務不在其中，截止3月3日收盤，藍光嘉寶服務市值超85億港元、遠洋服務市值55.65億港元。
如果説，遠洋服務剛上市不久，還不具備可參考性，那麼市值超84億港元、在管規模上億的藍光嘉寶服務則有些出乎意料。
有業內人士分析，或與藍光嘉寶服務過山車式的股價走勢有關。去年以來，藍光嘉寶服務經歷兩次低谷，股價更是一度腰斬。
另一方面，剛剛宣佈將被碧桂園服務併購的藍光嘉寶服務，可能會面臨退市的可能。
碧桂園服務的併購，給藍光嘉寶服務帶來了諸多不確定，眼下，新一年財報季到來，藍光嘉寶服務預計2020年營收漲幅30%，相較去年43.4%的增幅暫為落後。