行業觀點
上週建築行業漲幅-1.32%，跑輸滬深300 指數1.78pct，子行業中國際工程表現最好。
本週國家統計局公佈投資數據，固定資產投資穩定恢復。1-4 月全國固定資產投資同比增長19.9%，環比增長1.49%，兩年平均增長3.9%，較一季度提升1.0pct。從結構上看，高技術產業、民生相關投資增勢持續向好，1-4 月高技術產業投資同比增長28.8%，兩年平均增長11.8%，較一季度提高1.9pct；社會領域投資同比增長26.3%，兩年平均增長10.6%，較一季度提高1.0pct，其中衞生、教育投資同比分別增長46.5%、22.1%。
傳統制造業改善明顯，基礎設施平穩增長。製造業投資增速23.8%，兩年平均下降0.4%，較一季度大幅收窄1.6pct，已接近19 年同期水平，顯示企業在外部需求旺盛、盈利情況大幅改善下，投資意願已出現明顯提升。基礎設施投資同比增長18.4%，兩年平均增長2.4%，較一季度提升0.1pct。其中，鐵路運輸業投資增長27.5%，水利管理業投資增長24.9%，道路運輸業投資增長16.8%；公共設施管理業投資增長14.1%；生態保護和環境治理業投資增長19.3%。
從資金保障看，到位情況良好。20 年6 月以來，投資到位資金同比增速相對穩定高於全部投資增速大約3-5 個百分點，21 年1-4 月，投資到位資金同比增長24.2%，高於全部投資4.3pct；較2019 年1-4 月，兩年平均增速為7.6%，比一季度提高0.6pct。其中，國家預算資金增長4.6%，兩年平均增速為10.8%，比一季度提高3.0pct。
地產投資保持強勢，拿地開工偏弱，施工、竣工走強。1-4 月全國房地產開發投資累計同比增長21.6%，兩年平均增長8.4%，較一季度提升0.8pct。新開工同比增長12.8%、土地購置面積同比增長4.8%、施工同比增長10.5%、竣工同比增長17.9%。剔除低基數影響，與19 年同期進行比較，投資同比增長17.6%、新開工同比下滑7.9%、土地購置面積同比下滑7.9%、施工同比增長13.3%、竣工同比增長0.8%，顯示在施竣工持續景氣下，投資保持強勢。
以中國建築為行業代表，新籤合同方面，1-4 月公司建築業務累計新籤同比增長21.3%，較1-3 月回落10.8pct，較19 年同期增長24.4%，其中房建累計新籤增長17.3%，較19年同期增長15.3%，基建累計新籤同比增長41.8%，較19 年同期增長73.7%。施工方面，1-4 月公司房建累計新開工增速28.0%，較19 年同期增長9.3%，累計竣工增速21.3%，較19 年同期增長4.0%。
核心推薦標的
中材國際21 年41%增長，PE12X。開啓礦山業務進入更優賽道，獲得二次成長，國內水泥行業綠色、智能化改造提振主業景氣度，背靠中建材集團，業績確定性強。
鴻路鋼構21 年30%增長，PE27X。鋼結構製造龍頭，短期產能利用率不斷提升盈利能力改善，長期成本優勢保障持續成長。
華陽國際21 年30%增長，PE16X。裝配式建築設計龍頭，大力擴張設計產能加快發展，17-19 年員工數CAGR=42%，設計業務CAGR=30%，其中裝配式收入快速發展，19 年收入佔比15%，增速達51%，未來裝配式發展疊加人均效能提升，有望進入高速成長階段。
低估值價值藍籌中國建築、金螳螂。