貝殼回港“一體兩翼”如何PK新對手
5月11日，貝殼正式登陸港交所，首日交易開盤報30.00港元/股，較發行價30.854港元/股有所下挫。截至晚間收盤，貝殼的股價上漲2.5%，報30.75港元/股，但仍低於發行價。巧合的是，就在上市前一日，貝殼被曝出了裁員的消息，這也是其裁員風波的第三輪。軟銀、高瓴、融創接連減持離場，如今唯留騰訊還在堅守，貝殼提出的“一體兩翼”戰略，目前尚不能言及時應對不斷湧來的壓力。一片中概股“逼退”的浪潮下，貝殼開啓二次上市之路，2022年貝殼又該如何給予市場信心？
“首個標籤”未出圈
貝殼此次回港採用的“雙重主要上市+介紹上市”方式，赴港上市的同時保持了紐交所的主要上市地位和交易，且不涉及新股融資，無發售環節。
揹着“首個標籤”回港，貝殼並未給出太驚喜的表現。上市首日，貝殼以“破發”開場，此後其股價波動上揚，最高點曾達到32.45元/股，截至晚間收盤，貝殼的股價上漲2.5%，報30.75港元/股，但仍低於30.854港元/股的發行價。
截至晚間收盤，貝殼－W的總市值為1166億港元，成交額1598萬港元，換手率僅0.01%。
從美股到港股，貝殼的選擇也是當前中概股的縮影。根據最新消息，當地時間5月4日，美國證券交易委員會（SEC）宣佈，將88家中概股加入“預摘牌”名單，京東、嗶哩嗶哩等知名企業都包括在內，使得名單上的中概股數量上升至105家。
在中概股面臨巨大不確定性的當下，不少企業紛紛開啓了“第二選擇”，與知乎回港首日大跌23.58%相比，貝殼是“幸運”的。4月22日，知乎在港交所正式上市，發行價為32.06港元/股，成為首家以雙重主要上市方式回港的中概股互聯網公司，但上市首日慘遭破發。知乎開盤價為24.95港元/股，較發行價下跌超20%，當日收盤報24.5港元/股，下跌23.58%，市值約80億港元。
從企業層面來看，受外部地產行業持續低迷影響，貝殼的業績也表現並不理想。上市文件顯示，2019年、2020年、2021年，貝殼找房分別實現營業收入460.01億元、704.81億元和807.52億元，淨利潤分別達到－21.80億元、27.78億元和－5.25億元，上市後的第二年便由盈轉虧。
具體到業務線，2021年貝殼的存量房交易、新房交易營業收入分別為319.48億元和464.72億元，二者佔到貝殼收入構成的97.1%；而新興業務及其他僅有23.32億元，佔比2.9%。在老業務遇阻的情況下，貝殼新興業務尚貢獻不足。
抵抗低谷期
在短時間內迅速完成赴港上市，這源於貝殼強勁的基本面。據灼識諮詢報告，2021年中國居住行業中前五名公司的總交易額佔比約為14.6%，其中貝殼以9.7%的市場份額排名第一。
但另一方面，貝殼目前也面臨最艱難的時期。房地產市場持續降温，貝殼又先後經歷裁員、被做空等一系列風波。巧合的是，就在上市前一日，貝殼被曝出了裁員的消息，這也是其裁員風波的第三輪。
據媒體報道，此次新一輪裁員涉及產研、運營，中後台等，大部分員工拿到的賠償金額為N＋1。記者也向貝殼方面瞭解上述消息，截至發稿，貝殼尚未給出官方回應。
貝殼財報顯示，截至2021年9月30日，貝殼共連接5.39萬家門店、51.55萬經紀人，而到了2021年12月31日，貝殼共連接5.1萬家門店、45.45萬經紀人。門店數量和經紀人數量，都有了不同程度上的壓縮。
人員“矩陣”收縮，是貝殼應對行業寒冬的側面之舉，而資本市場的“出入”則更為直觀。
從貝殼最新披露的股權架構來看，介紹上市完成後，貝殼聯合創始人、董事長兼CEO彭永東持股佔比4.8%，聯合創始人兼執行董事單一剛持股2.7%，騰訊持股10.8%，榮譽董事長左暉的直系親屬通過Z&Z Trust持股23.3%。這份新的股權架構，已經看不到軟銀、高瓴資本等身影。
據公開資料，融創先後兩次拋售約4535.2萬股貝殼ADS，合計套現10.84億美元；軟銀旗下機構減持貝殼約3200萬股；高瓴資本減持約8700萬股，持股比例降至3.3%。
軟銀、高瓴資本、融創中國接連減持離場，如今唯留騰訊還在堅守。
“新老”對手
一片中概股“逼退”的浪潮下，貝殼開啓二次上市之路，但貝殼的艱難時期仍未過去，2022年貝殼又該如何給予市場信心？
受內外部壓力驅使，2021年末，貝殼宣佈進行“一體兩翼”戰略升級，以應對不斷湧來的壓力。記者瞭解到，這裏的“一體”即房產經紀事業羣，“兩翼”分別為整裝大家居事業羣與惠居事業羣，是老與新的戰略結合。
可以看到的是，此次貝殼在港交所上市敲鐘，除了代表房產交易的經紀人代表外，還有一位整裝家居的代表，是來自聖都一線的水電裝修工人。
彭永東在貝殼2021年度業績會上表示，“貝殼在家裝業務上已經度過了從0到1的過程，而聖都將讓貝殼更快速實現從1到100的規模化複製。”今年4月20日，貝殼宣佈已完成對聖都家裝的收購，收購完成後，貝殼擁有聖都100%已發行和流通的股權，而聖將成為貝殼的子公司。
貝殼所提到的另一翼“普惠居住事業羣”，目前也有所動作。貝殼於2021年底成立“貝殼惠居事業羣”，並全新推出“貝殼租房”，正式進軍長租公寓市場。2022年2月10日，貝殼租房與樂灣公寓合作簽約儀式在上海舉行，雙方投資共建的首個青年公寓項目在上海徐彙區正式落地。該項目由老舊廠房改造而來，總體量達2978套。
地產分析師嚴躍進表示，貝殼“一體兩翼”戰略目前主要核心還是“一體”，“兩翼”發力尚需時日，也就是説，貝殼提出雖為應對市場提出“一體兩翼”戰略，但短期內還不能應對不斷湧來的壓力。
中國城市房地產研究院院長謝逸楓則指出，在老業務遇阻的情況下，貝殼開闢新業務是果斷之舉，但新業務的融入需要一個時間過程，而老業務的恢復也面臨競爭壓力，未來貝殼要同時面臨“新老”對手的挑戰。
事實上，房地產市場雖然持續下行，但貝殼所在的“中介”生意卻格外受追捧，各路玩家紛沓而至。
記者瞭解到，京東上線“自營房產”，字節跳動推出“幸福裏”，阿里攜手易居成立的天貓好房；近日快手也宣佈成立房產業務中心，探索直播賣房業務。開發商層面，更是有碧桂園的有瓦、萬科的樸鄰、龍湖的塘鵝，以及恆大的房車寶。諸如此類新的嘗試，無不在挑動貝殼的神經。
“一體兩翼”如何PK新對手，貝殼還需時日證明。
北京商報記者 王寅浩