泰禾集團再遭惠譽下調評級，擬出售自持物業還債

【大河報·大河財立方】（記者 裴熔熔）深陷債務漩渦的泰禾集團，再次迎來重重一擊。

7月8日，惠譽將泰禾評級下調為有限違約，並將其高級無抵押評級和美元債券評級從CC下調至C，回收率評級為RR4。

而在前一天，泰禾集團連發四條公告，核心有兩點：主體及相關債項信用等級再被下調，回覆深交所問詢函。

公告稱，鑑於未能按時兑付“17泰禾MTN001”本息，東方金誠再次下調公司評級，主體信用等級由BB下調至C，將“16泰禾02”“16泰禾03”信用等級由BB下調至C。

這意味着，在短短20天內，泰禾集團主體及相關債項信用等級已遭遇了數次連降。

在回覆問詢函中，泰禾集團透露目前公司違約債務達270.65億元，今年內到期債務555.11億元，將通過出售自持物業項目變現或作為債務重組資產置換相應貸款等方式，緩解償債風險。

首現債券違約，泰禾集團主體評級20天三連降

從2018年開始，泰禾集團這家閩系千億房企，就輿情不斷，高速擴張帶來的債務問題日漸暴露。7月6日，上海清算所的一則通知，更是再次將其置於風口浪尖。通知稱，未收到“17泰禾MTN001”付息兑付資金，暫無法代理發行人進行該期債券的付息兑付工作。

對此，泰禾集團解釋稱，受地產整體環境下行、新冠肺炎疫情等疊加因素的影響，公司現有項目的去化率短期內有所下降，銷售預期存在波動，同時由於公司自身債務規模龐大、融資成本高企、債務集中到付等問題使得公司短期流動性出現困難。公司經多方努力籌資，仍未能完成“17泰禾MTN001”本息的按時兑付。

泰禾最終爆出首隻違約債券。

在“17泰禾MTN001”債券違約前，泰禾集團的流動性問題其實已有先兆。

6月22日，東方金誠將泰禾集團的主體信用等級由AA+調降至AA-，將公司債券“16泰禾02”及“16泰禾03”的信用等級由AA+調降至AA-，評級展望調整為負面。原因是，泰禾集團債務負擔較重，2020年面臨債務集中償付壓力。

7月初，多家評級機構再次下調泰禾評級。東方金誠即在評級報告中稱，鑑於泰禾集團所發行“17泰禾MTN001”的償付存在重大不確定性、公司銷售金額大幅下降、控股股東所持公司股份被凍結比例極高等原因，決定將公司主體信用等級由AA-下調至BB，評級展望為負面；將“16泰禾02”“16泰禾03”的債項信用等級由AA-下調至BB。

加上7月6日的最新一次下調，這意味着，短短20天內，東方金誠已將泰禾集團的評級進行了三連降，泰禾集團失去債券發行資格。

惠譽也進行了同步下調，5月11日，惠譽將泰禾集團的長期外幣發行人違約評級和高級無抵押評級從B -下調至CCC+；5月17日，從CCC+下調至CC；今日再次下調至C。

據統計，除了“17泰禾MTN001”外，目前泰禾集團的未到期債券共有7只，債券餘額為89.16億元。除了“17泰禾MTN001”外，“17泰禾MTN002”20億元的中期票據於9月8日到期，另有兩筆共計24.16億元餘額的私募債分別於今年8月15日和10月10日到期。

泰禾償債方案曝光，擬出售自持物業變現

對於債務壓頂的泰禾，債券出現違約或許市場並不驚訝，大家關心的焦點在於泰禾將如何自救與償債。

在首隻債券違約之後，業內人士向大河報·大河財立方記者表示，泰禾集團解決問題的關鍵，在於有沒有人收購或戰略入股，或者向第三方出售資產，因為靠正常的現金迴流已經不可能解決問題，債權人訴訟已經大面積啓動，公司信用評級和徵信已經惡化，直接影響金融機構的授信支持。

7月7日晚間，泰禾集團在回覆證交所問詢函中透露，截至當天，公司已到期尚未還款金額為270.65億元，佔公司最近一年經審計歸母淨資產的137.38%。公司2020年內到期債務為555.11億元。其中，來自信託公司、資管公司的貸款比例較高，分別達到46.64%和24.8%。

值得關注的是，在該問詢函中，泰禾集團的償債方案也同步曝光。其中，市場關注的“白衣騎士”仍未見蹤影，但出售資產償債一事明確被提及。

泰禾集團在回覆深交所問詢函中稱，針對2020年到期債務情況，公司計劃從不同渠道多種方式應對到期債務還款資金的歸集，努力降低償債風險。其中明確的一條，就是公司自持物業項目的變現。

據稱，泰禾集團自持物業項目共計18個，涉及購物中心、LOFT、底商、寫字樓、車庫車位、地下商業、室外步行街等多種業態，截至2019年12月31日，公允價值共計約255億元，建築面積約89萬平米。公司正在運營中的酒店有凱賓斯基、鉑爾曼、洲際酒店，截至2019年12月31日，賬面價值共計約29億元。上述自持物業均分佈在城市核心地段，周邊有成熟的配套設施，在市場環境好轉的情況下，可根據戰略部署需要，考慮出售變現或作為債務重組資產置換相應貸款以緩解償債風險。

據統計，在2019年，泰禾集團已經出售項目16個。

除此之外，泰禾集團還擬將所開發地產項目的銷售回款作為償債資金。根據回覆函，截至2020年5月底，泰禾集團所開發房地產項目總剩餘可售貨值約3650億元，其中預計銷售回款10億元以上項目有22個。

由於受到新冠肺炎疫情的負面衝擊，今年1月底以來，泰禾集團的銷售及回款受到較大波及，進一步影響到公司的償債能力。克而瑞數據顯示，上半年泰禾集團的銷售額僅248億元，同比下降45%。

此外，泰禾集團還稱，將針對已到期或接近到期負債，積極與相關金融機構協商將到期負債展期，同時仍籌劃引入戰略投資者。