衝刺科創板未果，蘇州快可光伏電子股份有限公司（以下簡稱“快可電子”)轉戰創業板。這一次，快可電子能圓上“資本夢”嗎？
據公司日前提交的招股書看，快可電子主要從事光伏接線盒和光伏連接器的研發、生產和銷售，產品涉及十多個系列接線盒和連接器。受益於近年來世界各主要國家大力發展可再生能源，全球光伏市場持續快速增長，而蓬勃的下游市場亦使得諸如光伏接線盒、光伏連接器等設備的需求持續走高。
具體到快可電子，業績層面，2018年-2020年，快可電子實現收入3.05億元、3.53億元、5.03億元，對應年均複合增長率為28.42%；淨利潤3101.54萬元、4149.21萬元、6372.66萬元，對應複合增長率為43.34%。
進入2021年後，快可電子業績延續升勢，收入和淨利潤分別為3.14億元、2780.88萬元。
業績連年上揚，看上去快可電子的成長性尚可。展望後市，公司的核心看點在於哪裏？中長期看，公司又能否延續現下的業績升勢呢？
原材料漲價衝擊盈利
拆分收入結構來看，快可電子主營業務突出，主營業務的收入佔比常年保持在98%以上。進一步細分，公司的主營業務主要包括光伏接線盒、光伏連接器、配件及其他三個項目。
期內，光伏接線盒始終為公司的第一大收入來源，收入由2018年的2.46億元上升到2020年的3.98億元，佔比徘徊在80%上下；同期，光伏連接器實現收入5466.29萬元、6088.83萬元、9471.62萬元，佔比約為20%。
就收入變動趨勢看，快可電子的核心業務收入在報告期內均保持增長勢頭，推升公司整體業績持續上行。智通財經APP認為，快可電子收入長虹，背後主要原因在於近年來全球各主要國家積極發展新能源，光伏行業蓬勃發展，因此光伏接線盒及光伏連接器均有較好表現。
據瞭解，光伏接線盒是位於太陽能電池組件構成的電池板方針之間的連接和保護裝置，其主要作用是連接和保護太陽能光伏組件，將太陽能電池產生的電力與外部線路連接，傳導光伏組件所產生的電流，在組件發生熱斑效應時自動啓動旁路保護電路。
而連接器是電路系統電氣連接必需的基礎元件，用作器件、組件、設備、系統之間的電信號或光信號連接。快可電子的連接器主要為光伏領域連接器，主要應用於光伏接線盒、逆變器、匯流箱、組件等光伏設備連接。
從產業相關性來講，每一個光伏組件的保護和連接都會需要匹配一套接線盒和一對連接器，因此光伏接線盒和連接器市場前景在很大程度上取決於光伏組件的景氣度。
報告期內，公司的光伏接線盒和光伏連接器產銷量均呈現大幅抬升趨勢，其中光伏接線盒的產量分別為1373.8萬套、1654.29萬套、2305.52萬套、1336.14萬套，銷量為1365.99萬套、1626.69萬套、2288.62萬套、1296.61萬套，產銷量維持在高位。
同期，快可電子的光伏連接器產量分別為3811.14萬對、3707.83萬對、5971.78萬對、4332.52萬對，銷量則為3457.89萬對、3938.33萬對、5920.96萬對、4130.04萬對，亦呈現產銷兩旺的勢頭。
盈利端，文章開頭提到期內快可電子的淨利潤連上台階，不過就盈利能力看，公司毛利率於2019年階段觸頂，此後便有下滑趨勢。期內，公司主營業務毛利率分別為20.59%、24.54%、24.4%、19.4%。
智通財經APP獲悉，快可電子毛利率先升後降，主要是受行業政策、生產工藝及流程改進、原材料價格波動等因素影響。尤其是進入2021年後，公司主要原材料採購價格均出現不同程度的上漲，對公司整體盈利表現造成拖累。
據瞭解，快可電子生產經營所需的主要原材料為塑料粒子、銅材、電子元器件等，期內直接材料成本佔當期主營業務成本的比例均在8成以上。其中，銅材佔到產品成本的40%左右。2020年下半年來，由於銅材等大宗商品價格持續上漲，公司成本壓力可見一斑。
另外，值得一提的是，2021年公司扣非後歸母淨利潤同比下降了2.69%，未來如果原材料價格維持高位甚至進一步上升，快可電子的盈利能力或有惡化的可能性。
市場前景喜憂參半
從產品結構來看，不難看出快可電子的光伏接線盒和光伏連接器的市場前景與整個光伏行業的景氣度高度相關，換言之未來光伏產業的興衰將對公司的業績起到不容忽視的影響。
就目前光伏行業的發展而言，作為備受矚目的明星賽道，市場對於其未來幾年的增速仍頗為樂觀。根據中國光伏行業協會數據，2020年全球光伏新增裝機預計可達130GW，創歷史新高；在多國“碳中和”目標、清潔能源轉型及綠色復甦的推動下，預計“十四五”期間全球每年新增光伏裝機約210-260GW。
具體到光伏接線盒和光伏連接器，根據CPIA對全球光伏新增裝機量的預測，未來幾年全球光伏接線盒和連接器的需求在樂觀情況下預計至2025年將較2021年有大幅增長，其中後者的需求量更有望接近翻倍。
儘管市場容量及增長速度均可觀，但相關企業或許並不能夠高枕無憂。一個已經隱現的跡象是，伴隨光伏行業持續降本增效，單位功率電池片價格和組件配件價格均在下行通道中。
具體到快可電子，期內公司的核心產品光伏接線盒的平均銷售價格為18.01元/套、17.44元/套、17.41元/套和18.23元/套，光伏連接器平均售價為2.46元/對、2.52元/對、2.49元/對和2.52元/對，近三年整體呈下降趨勢。2021年上半年，由於原材料漲幅較大沖擊成本，快可電子上調銷售均價，但考慮到光伏行業補貼退坡是大勢所趨，在平價上網的預期下，諸如光伏接線盒和光伏連接器產品價格能否持續堅挺或有較大不確定性。
或許快可電子自身亦有意願改變產品相對單一的現狀，據招股書披露公司未來的發展戰略中置於首位的便是新產品開發，其表示未來隨着募集資金到位，公司將“重點開拓風能、儲能、新能源汽車和光伏光熱系統一體化產品等其他領域電子連接器產品”。
不過，需要指出的是，從此次快可電子衝刺創業板募集資金的用途看，公司仍擬主要用於“光伏組件智能保護及連接系統擴產項目”和“研發中心建設項目”，前者投產後有望為公司光伏接線盒新增產能1100萬套/年，連接器新增產能900萬對/年。
考慮到目前光伏行業“馬太效應”明顯，下游光伏電站在選擇光伏組件及連接產品供應商時，傾向綁定大型供應商以確保產品質量和一致性，因此從這個角度看快可電子募資擴產以縮小同行業內頭部公司的差距無可厚非。
不過若從二級市場投資者角度出發，即便未來快可電子如願上市，在行業邁入平價時代的大背景下，公司單一產品結構的弊端或將愈發暴露，在原材料上漲和產品單價下行的雙重壓力下，快可電子的盈利能力恐將持續承壓。在盈利增速難有保證的情況下，不難想見公司的中長期投資價值亦會受到壓制。