三季報新鮮出爐！最新基金經理觀點來了

　　 2021年來市場走勢比較波折，滬深300指數下跌4.76%，權益類基金的淨值也波動較大，普通股票型基金指數、偏股混合型基金指數錄得9.71%、7.5%的收益，低於去年同期回報，相比去年，今年投資者的持基體驗感一般般…

　　(來源：wind，統計區間：2021/1/1-2021/10/26)

　　行業輪動也非常明顯，分季度看，每季度排名前十的行業並不相同，比如一季度排名前三的鋼鐵、公用事業、銀行，已不在二季度排名前十行業中，二季度排在前三的電氣設備、電子、汽車行業，三季度已經變成了採掘、公用事業、有色金屬。

　　(來源：wind，統計區間：2021/1/1-2021/9/30)

　　今年已經走過了3/4，未來市場如何投資佈局，該關注哪些板塊呢？今天中歐基金旗下產品三季報新鮮出爐，小歐梳理出重要信息，我們一起看看。

　　市場機會仍在， 關注低估值細分龍頭

　　翻看今年的基金三季報，幾位明星基金經理的觀點都很鮮明！

　　周應波：

　　震盪調整完了是很好的“開始”

　　回顧三季度A股波動，他認為一些是短期週期性因素，一些是A股市場必不可少“成長的煩惱”。

　　2021年的市場震盪分化，是一次級別較大的核心資產“開始的結束”，首先是“級別較大的結束”，很多長期景氣的結構性領域的估值依然看不到投資吸引力；其次站在3-5年的角度，震盪調整完了是很好的“開始”，市場更加成熟，供給側優質公司大量上市、劣質企業退市機制形成，需求側權益市場大擴容伴隨着居民財富管理行業大發展，風雨之後的市場會體量更大、走得更穩、機會更多。

　　同時三季報中，周應波也提出“防範風險”，主要是看到宏觀尤其是地產領域出現的一些下行風險。此外，堅持“聚焦差異化成長”選股框架，在長期關注的智能硬件創新、軟件數字化應用、醫療和消費等領域，用差異化的視角投資成長股。

　　曹名長：關注低估值、低關注度、

　　較好成長性的細分行業龍頭

　　在剛剛過去的三季度，市場波動較大，低估值板塊跑贏高估值板塊，價值板塊跑贏成長板塊。針對這點，曹名長認為有兩個原因，一是由於過去兩年以來成長風格大幅跑贏低估值價值風格，使得成長與價值風格的估值差異達到驚人的程度；二是宏觀基本面上，大宗商品的持續上漲似乎打破了成長股估值持續提升的邏輯。

　　對於未來市場估值的看法，曹名長表示在目前有非常多的公司處於歷史低估的情景下，我們非常看好長期。而從短期來看，由於大宗商品的大幅上漲對經濟具有阻礙甚至一定的破壞性，因此市場是值得警惕的。具體到投資上，傾向於儘量採取較為保守的策略，比如選取一些低估值、低關注度但又有較好成長性的細分行業龍頭。

　　藍小康：

　　估值並不高， 市場系統性風險在下降

　　看好市場長期表現，從居民資產配置的角度看，降低房地產等資產配置比例，增加股權資產配置比例是大勢所趨。從全球來看，中國是全球成長性較好、估值較低的主流經濟體，長期來講全球投資者增加中國資產配置亦是必然。

　　對於市場估值，藍小康認為現在市場估值並不高，結構風險也在慢慢降低，市場的系統性風險在下降。此外，還注意到中美之間的貿易摩擦存在緩和的可能，美國同樣面臨着居民端巨大的通脹壓力，美國可能會通過豁免或者下調關税來降低居民必需品價格，以防止通脹引發社會不穩定。我們的出口產業有望因此而受益，進而帶來相關行業製造業投資的提升。因此未來關鍵點在於：特效藥是否能帶來疫情消退，中美貿易摩擦是否明顯緩和，監管是否放鬆政策。

　　如何應對？ 基金經理看好這些板塊！

　　面對變化的A股市場，基金經理們如何應對呢？未來看好哪些行業機會呢？

　　中歐新藍籌的基金經理周蔚文表示有兩類機會值得關注：

　　一是未來多年景氣持續向好的新興行業，如自動駕駛、物聯網、AI、雲計算、創新藥、創新醫療器械、醫療服務等，這些行業大部分股票估值偏高，我們可能會做好研究，從中尋找個別機會，在合適的位置增持。

　　第二類是市值與景氣處於低位的行業，如餐飲、酒店、旅遊、航空、銀行、地產、傳媒等，隨着疫苗的普及，新冠治療藥物的上市，經濟活動迴歸常態的趨勢不可逆轉，這些受疫情影響大且估值還處於低位的行業，在未來一定時間內投資的性價比更高。

　　中歐價值智選的基金經理袁維德，考慮用優質公司抵禦宏觀不確定性，因為中國的有越來越多的上市公司不斷積累自身的壁壘，逐漸形成越來越強的國際競爭力，並且整體估值都回到了合理甚至低估的水平上。

　　(截圖來源：中歐價值智選2021年三季報)

　　中歐嘉澤的基金經理王健，將結合企業估值與成長匹配原則進行選股，主要關注受到疫情影響較大而邊際能夠改善的旅遊、消費類服務業、品牌消費，需求持續並具備技術優勢的能實現國產替代進口的標的。

　　(截圖來源：中歐嘉澤2021年三季報)

　　從基民實際投資策略角度看，基金經理建議投資者長期投資。中歐明睿新常態基金經理建議投資者採用定投，或在在市場較為平淡時買入帶封閉期的基金產品，堅持長期投資的理念，與基金經理挑選的優質公司共同成長。

　　(截圖來源：中歐明睿新常態2021年三季報)

　　大家都關心的“新能源光伏消費”，

　　未來還有機會嗎？

　　近兩年市場看，新能源、光伏、消費、醫藥是A股市場中熱度頗高的行業，不少基民賬户中都配置了相關行業基金，新能源、光伏前期漲幅較高，近期在震盪調整，醫藥、消費今年波動較大，這四類基民關注度高的行業，未來機會如何？基金經理們也有自己的解答。

　　新能源汽車產業鏈

　　中歐先進製造的基金經理盧純青是一名擁有15年從業經驗的老將，她擅長新能源、週期、消費行業，去年開始管理的中歐先進製造重點關注新能源+光伏等先進製造相關板塊。

　　在三季報中，盧純青表示，對於新能源車產業鏈的景氣度保持樂觀的判斷，新能源車處於優質供給階段，四季度景氣度會進一步向上，展望2022年，隨者新車型持續推出、碳排放考核趨嚴，預計全行業產銷量有望衝擊900萬輛的目標，對鋰電池的需求形成良好支撐。同時，隨着新能源發電裝機規模的增長、政策機制的逐步完善，電化學儲能市場未來幾年亦存在爆發性成長的可能性，有望成為鋰電池需求的新增長點。

　　(截圖來源：中歐先進製造2021年三季報)

　　光伏產業

　　雖然2021年光伏行業受制於供應鏈的短缺，需求並沒有如期釋放，但盧純青表示國內分佈式光伏在組件價格高企的背景下，依然保持了旺盛的裝機需求，分佈式已經成為支撐光伏板塊的新增長極，隨着明年能源緊缺的邊際環節，上游產能如期釋放，光伏將會在2022年迎來裝機大年，行業即將進入一段新的加速成長期。

　　(截圖來源：中歐先進製造2021年三季報)

　　消費

　　郭睿是中歐基金的新生代基金經理，在消費領域深耕多年，A/H消費行業共同覆蓋，目前管理着捕捉消費機會的中歐消費主題。

　　對於今年波動較大的消費行業，郭睿還是看好未來消費前景，首先他不擔心國民的消費能力，只不過對消費產品的要求愈發嚴格，能夠提供極強“剛需”屬性產品的公司最為受益，在生活中各個領域能夠為消費者提供稀缺的、解決痛點的高性價比的商品和服務。他還表示大部分消費龍頭公司業績最差的時候已經過去，伴隨着長尾產能的加速出清，具備極強產品創新力或規模整合優勢的企業將進一步受益。

　　(截圖來源：中歐消費主題2021年三季報)

　　關於醫藥板塊，葛蘭小姐姐一如既往的看好醫藥領域，長期看好的創新藥產業鏈、醫療服務、高質量仿製藥的龍頭企業。

　　好啦，今天分享的基金三季報觀點就到這兒了，建議大夥都去翻翻自己持有基金的三季報，及時把握基金經理的持倉信息和運作思路，瞭解基金和基金經理，更好的長期投資。

（文章來源：中歐基金）