安信證券：給予華魯恆升買入評級，目標價位43.0元

2021-12-23安信證券股份有限公司張汪強對華魯恆升進行研究併發布了研究報告《擬實施股權激勵，看好公司長期成長》，本報告對華魯恆升給出買入評級，認為其目標價位為43.00元，當前股價為32.65元，預期上漲幅度為31.7%。

華魯恆升(600426)

事件：公司公佈2021年限制性股票激勵計劃草案，本計劃擬授予的股票數量為1320萬股，佔公司股本總額的0.625%，首次授予的激勵對象共190人，授予價格為17.93元/股。

股權激勵計劃彰顯管理層對公司發展信心。本計劃首次授予的激勵對象包括公司董事、高管及核心技術、經營、管理和技能骨幹人員。本計劃的限售期為自授予登記日完成之日起24個月、36個月、48個月，業績考核條件以2020年營業收入為基數，2022-2024年營業收入增長率不低於80%、85%、160%（對應2022-2024年收入分別不低於236.07、242.63、340.99億元），税前每股分紅不低於0.4、0.45、0.5元，且均要求不低於同行業平均水平、高於2020年同行業分位值水平。公司通過限制性股票激勵計劃有望建立長效激勵機制，調動人員積極性，營收考核條件亦彰顯了公司對於未來發展的強大信心。

科學考核能耗雙控利好化工龍頭，公司能效領跑+高端新材料佈局再啓征程。據新華網報道，12月8日至10日中央經濟工作會議指出，要科學考核，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，這也緩解了未來化工行業新增量原料端“無米下鍋”的預期，但需要注意的是，在“新能源”新基建尚未完全成型的當下，能耗雙控的限制依然存在，未來傳統“兩高”新項目應對照能效標杆水平建設實施，對能效低於行業基準水平的存量項目，政策過渡期內要不改造升級，要不淘汰出局，而公司作為連續7年獲得“能效領跑者”稱號的煤化工龍頭企業，強者恆強的局面有望得到長期強化。另一方面，十四五期間公司秉承“走出去”+“高端化”穩紮穩打的戰略規劃，持續佈局更高附加值的鋰電溶劑DEC、EMC、NMP、可降解塑料PBAT項目，未來成長動能可期。

投資建議：我們預計公司2021年-2023年的歸母淨利潤分別為70.2億元、72.2億元、80.6億元，維持買入-A投資評級。

風險提示：產品價格大幅度下跌，項目進度不及預期

該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級24家；過去90天內機構目標均價為44.42；證券之星估值分析工具顯示，華魯恆升（600426）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)