興業證券：維持南山鋁業(600219.SH)“審慎增持”評級 再度加碼汽車鋁合金板 行業需求爆發

智通財經APP獲悉，興業證券發佈研究報告稱，汽車板4月單月產銷量已過萬噸，產能釋放超預期，疊加鋁價高位，故上調南山鋁業(600219.SH)盈利預測，預計2021-23年將實現歸母淨利34.6/38.2/45.6億元，EPS分別為0.29/0.32/0.38元;對應7月21日收盤價的PE分別為16/14.5/12.1倍，維持“審慎增持”評級。

事件：公司以自籌資金20億元(其中設備費用12.4億元，工程建設及其他費用7.6億元)在山東煙台東海航材園園區建設20萬噸/年的汽車輕量化鋁板生產線，項目建設期預計為18-30個月，項目主體設備為1條2350mm單機架冷軋機、2條2400mm連退熱處理線、1條2400mm連退化學線。

興業證券主要觀點如下：

再度加碼汽車鋁合金板，2023年公司汽車板加工產能將達40萬噸：公司現有汽車板年產能10萬噸;2021Q1汽車輕量化鋁板帶生產線技術改造項目試生產，將新增年產能10萬噸，達到年產20萬噸汽車板帶材的能力。公司以自籌資金約20億元再度增加汽車板年產能20萬噸，項目預計於2023年投產，屆時公司將擁有汽車板產能40萬噸/年。該行預計2021年投產的10萬噸汽車板產能完全投產後將新增利潤11.8億元/年，隨着技術改進和產品結構調整，公司新投產線單噸盈利或超1.2萬元(税前)。

行業需求爆發，擴產正當時：據《節能與新能源汽車發展技術路線圖2.0》，到2035年，燃油乘用車、純電動乘用車整車輕量化係數分別降低25%、35%。2020年新能源單車用鋁約224kg，而單車門使用鋁材可減重23.7kg，在節能減排要求下，四門兩蓋全鋁化或是實現輕量化的關鍵，據ACEA預計，2025年國內新能源汽車四門兩蓋滲透率或將由約20%提升至75%。該行預計2022年全球新能源汽車用鋁合金板需求或達376.5萬噸。

風險提示：印尼項目進展不及預期、終端認證不及預期等。