智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，高能環境(603588.SH)資源化業務持續擴張，佈局深度資源化，維持2021-23年歸母淨利潤7.7/10/13.1億元，考慮此次非公開發行股票對公司總股本的影響，EPS為0.73/0.78/1.02元，PE為22/20/15倍。公司有望複製東方雨虹精細化管理能力，造就危廢資源化龍頭，運營佔比提升，維持“買入”評級。
事件：公司公告2021年度非公開發行A股股票預案，非公開發行股票的擬募集資金總額不超過27.58億元，全部用於危廢資源綜合利用項目、生活垃圾焚燒發電項目和補充流動資金。
東吳證券主要觀點如下：
董事長認購不低於1億元彰顯信心，危廢資源化發展加速。
公司擬通過非公開發行股票募集總額不超過27.58億元的資金，其中公司董事長李衞國擬認購本次非公開發行股份金額不低於1億元，彰顯信心。
此次募集金額扣除發行費用後的募集資金淨額將全部用於危廢資源綜合利用項目(投入金額11.61億元，佔42%)、生活垃圾焚燒項目(投入金額7.72億元，佔28%)和補充流動資金(投入金額8.25億元，佔30%)。募集資金到位將有力加速公司危廢資源化業務和垃圾焚燒業務發展，符合公司資源化業務發展戰略方向與運營類業務佔比提升趨勢。
危廢資源化項目優質，含鎳危廢來源充裕&佈局深度資源化。
本次募集資金擬投入危廢資源綜合利用項目11.61億元，分別用於
1)金昌危廢資源化綜合利用項目：擬投入4.23億元，項目總投資10.12億元，項目內部收益率不低於17.80%，建成設計年處理量10萬噸產能(高硫陽極泥1.5萬噸/年、鎳陽極泥脱硫後料2.5萬噸/年、含銅含鎳固危廢6萬噸/年)，產品為硫酸銅溶液、銅鎳合金。項目位於甘肅金昌，甘肅鎳礦儲量全國佔比70%以上，金昌市為金川集團所在地，金川集團是中國最大、世界領先的鎳鈷生產基地和鉑族金屬提煉中心，具備鎳20萬噸、銅100萬噸、鈷1萬噸、鉑族金屬6000公斤等產能。金昌項目所在區域含鎳危廢來源充裕，產品附加值高;
2)江西多金屬資源回收綜合利用項目：擬投入7.38億元，項目總投資11.37億元，項目內部收益率不低於19.13%，建成年危廢處置31萬噸，其中包含10萬噸電解銅及其他多金屬深加工生產線，產品為陰極銅、錫錠、鋅、鍺、銦、鉍、鉛、金、銀、鉑、鈀、硫酸鎳等。江西項目擴張整體處置規模同時佈局深度資源化產能，完善公司資源化產業鏈佈局，前後端協同產品價值提升。
焚燒項目落地加速，運營業務佔比進一步提升。
本次募集資金擬投入垃圾焚燒項目7.72億元，分別用於
1)伊寧一期：擬投入4.87億元，項目總投資5.63億元，項目税後內部收益率不低於6.38%，建成垃圾焚燒1000噸/日產能。
2)賀州二期：擬投入2.85億元，項目總投資2.99億元，項目內部收益率不低於9.80%，建成垃圾焚燒500噸/日和餐廚垃圾100噸/日(含5噸廢油脂)產能。垃圾焚燒項目加速落地，投運貢獻穩定現金流，運營業務佔比進一步上升，盈利質量提升。
風險提示：危廢產能建設不及預期，產能利用率不及預期，競爭加劇。