楠木軒

民生證券:給予中際旭創買入評級

由 漆雕佁 發佈於 財經

2022-03-08民生證券股份有限公司馬天詣,馬佳偉對中際旭創進行研究併發布了研究報告《公司點評報告:800G硅光產品問世,持續鞏固800G先發優勢》,本報告對中際旭創給出買入評級,當前股價為34.86元。

中際旭創(300308)

事件概述:2022年3月4日,公司發佈新聞公告稱,將在OFC2022展會上現場展示800G可插拔OSFP2*FR4和QSFP-DD800DR8+硅光光模塊,同時表示其基於自主設計硅光芯片的400GDR4+和100GFR1已進入市場導入階段。

800G硅光方案問世,持續鞏固800G領域的先發優勢:公司在800G領域的先發優勢明顯,2020年12月在ECOC展會上即率先推出了業界首個基於傳統分立式方案的800G可插拔OSFP和QSFP-DD800系列光模塊,相關產品在2021年已成功打入重點客户並實現了小批量出貨。此次,公司進一步推出了800G的硅光方案,可支持10km的傳輸距離,公告稱相關產品已開始向客户送樣測試。公司作為800G光模塊解決方案的先行者,硅光方案的推出豐富了800G產品矩陣,有助於進一步鞏固公司在800G領域的先發優勢。

硅光領域前瞻佈局多年,具備業內稀缺的自主設計硅光芯片的能力:硅光解決方案集成度高,同時在峯值速度、能耗、成本等方面均具有良好表現,因而是光模塊未來的重要發展方向之一。公司早在數年前即開始研發硅光芯片進行前瞻佈局,當前具備業內稀缺的硅光芯片自主設計及封裝能力,此次發佈的800G硅光光模塊即基於自主設計的硅光芯片,而同樣基於自主設計硅光芯片的400GDR4+和100GFR1產品已進入市場導入階段,一方面產品在性能、功耗等方面具有很好的表現,另一方面得益於公司強大的供應鏈能力,能夠保證硅光產品的穩定量產,充分滿足客户的大規模交付要求。

下游需求高企,公司迎來加速發展機遇:展望未來,元宇宙是未來幾年全球最大的應用場景和流量消耗大户,各大巨頭預計將在基礎設施側開啓新一輪的資本開支競賽,同時國內“東數西算”政策也將在一定程度上推高國內需求的增量,上游光模塊行業將迎來需求高增長&技術加速迭代期。深度綁定頭部客户、供應鏈強大、大規模交付能力突出、在800G等前瞻領域具備先發優勢的公司將迎來加速發展機遇。

投資建議:我們預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為8.75/11.64/15.37億元,對應PE倍數為34X/26X/20X。公司是全球數通光模塊龍頭,在200G、400G等,將充分受益於下游雲巨頭的需求放量。同時,公司在800G光模塊領域先發優勢明顯,有望充分享受技術更迭窗口期的紅利。維持“推薦”評級。

風險提示:雲計算巨頭光模塊需求不及預期,行業競爭加劇,光模塊價格降幅過大

該股最近90天內共有15家機構給出評級,買入評級11家,增持評級4家;過去90天內機構目標均價為48.21。證券之星估值分析工具顯示,中際旭創(300308)好公司評級為3.5星,好價格評級為2.5星,估值綜合評級為3星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)

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