中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚25日在京表示，富國負債，而且負債越來越多，還能用自印的鈔票去還債，債務氾濫與超低利率和負利率並行，這些債務新特點對全球發展尤其是對發展中國家的經濟發展會產生很大影響，必須引起足夠重視。
在25日的《中國金融報告2020》新書發佈暨高層研討會上，李揚做了“債務是大敵”的主旨演講。他説，債務氾濫是很久的事情，今天已經到了不可收拾的程度。統計顯示，到2020年底，全球債務總額超過281萬億美元，達到世界生產總值的355%，比2019年提高35%。如果按照全球人口75億計算，人均負債高達3.75萬美元。進入21世紀以來，債務的發行與償還具有了一些新的特點，出現了富國負債、而且負債越來越多的現象。富國負債本身就不合邏輯，更大的問題是這些國家都是掌握着全球儲備貨幣發行權的國家。有些國家能用自己印刷的鈔票去還債，還能持續運轉下去，但對世界其它國家、對世界經濟究竟會起到什麼作用？引發或可能導致的系列問題值得分析探究並尋求對策。
李揚做了“債務是大敵”主旨演講。
李揚説，當今全球貨幣發行可謂“洪水滔天”，但總體説，巨量流動性並未對實體經濟產生正面的、積極的影響。由於經濟下行，多數資金實際進入了股市、債市和房地產市場，也導致主要資產價格上漲。伴隨債務氾濫，還出現了長期的超低利率和負利率，這就帶來債務能否可持續的問題。美聯儲主席耶倫認為，如果債務付息佔GDP的比重低於國債餘額佔GDP的比重，那麼債務就是可持續的。現在美國利率持續走低，債務付息佔GDP的比例創30年來新低，如果按照她的説法，美國的債務就是可持續的。
“顯然，金融和實體經濟關係今天已經發生了很大變化，我們不能看到美國的債務越來越多，就説它不行。”李揚表示，這裏面有不太瞭解、需要探究的一些規律存在，也許長期的超低利率與負低率與債務氾濫的“內洽”關係就是解謎的一個入口。美國通過貿易赤字的方式把美元放出來，發展中國家包括中國拿到美元的順差，去投資以美元定價的資產，最合適的投資標的又是美債，投資美債又支持了美國的財政政策。“我們應該注意到，或許，美國用美元支付債務利息，貿易逆差、美元、美債形成了自我強化的內循環，美國在全球經濟體系和金融體系中的壟斷地位反而不斷加強。”
李揚坦陳，中國的債務問題也有不少，他最關注兩個部分。一個是居民債務的上升問題，有人對此解釋這是居民用於消費多了，但是他和團隊的研究資料顯示，居民債務上升的主要原因是房地產債務，居民消費和短期消費信貸還處在負增長區間。另一個是2020年中國居民的槓桿率超過德國和日本，德國不太有可比性，但日本有相當強的可比性，因為日本曾因房價下跌使得房屋貸款的違約率增高，導致經濟20年或30年的長期停滯。現在，中國居民槓桿率超過日本，應當説是要警惕的。
談及地方債務問題時，李揚説，中國地方財政往往與金融連在一起，地方債的很大比例由地方金融機構購買，一旦形成債務風險，就會變成金融風險，金融風險會變成財務風險。這種財政風險和金融風險互溢的情況，也是個問題。
欄目主編：樊江洪 文字編輯：樊江洪 題圖來源：圖蟲創意 圖片編輯：雍凱
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