鋁冶煉行業整體實現盈利 運行產能呈增長態勢

2020年8月，中國鋁冶煉產業景氣指數為33.0，較上月上漲3.5個點；先行合成指數為80.0，較上月上升6.5個點。近13個月，中國鋁冶煉產業景氣指數見表1。模型監測結果顯示，8月份產業景氣指數由“偏冷”區間回升至“正常”區間下沿，加之先行合成指數連續上升，行業景氣度呈現上升態勢。但考慮到國內鋁冶煉產品供應壓力猶存，加之鋁材出口受海外疫情及貿易摩擦影響仍在，行業景氣持續向好的基礎尚不穩固。

景氣指數回升至正常區間下沿

2020年8月，中國鋁冶煉產業景氣指數較上月上漲3.5個點，景氣指數為33.0，由“偏冷”區間回升至“正常”區間。中國鋁冶煉產業月度景氣指數走勢見圖1。

圖 1 中國鋁冶煉產業景氣指數趨勢圖

由中國鋁冶煉產業景氣信號燈（見表2）可見，2020年8月，在構成產業景氣指數的10個指標中，主營業務收入和鋁材出口總量等2個指標處於“偏冷”區間；LME鋁結算價、M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積、發電量、氧化鋁產量、利潤總額、電解鋁產量等8個指標均處於“正常”區間。

先行合成指數持續上漲

2020年8月，中國鋁冶煉產業先行合成指數為80.0，較上月上漲6.5個點，持續回升趨勢。中國鋁冶煉產業合成指數曲線見圖2。

圖 2 中國鋁冶煉產業合成指數曲線

構成先行合成指數的5個指標經季調後，環比均有所上升。其中，LME鋁結算價、M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積和發電量分別增長2.7%、0.8%、5.9%、2.9%和1.0%；同比4升1降，其中，M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積和發電量分別增長11.3%、43.3%、5.0%和4.1%，LME鋁結算價下降11.0%。

行業運行特點及形勢分析

2020年8月，國內鋁冶煉行業運行整體呈現供應持續增長、需求穩中有降、庫存小幅增加、鋁價高位震盪、利潤環比回落等特點，具體表現為：

（一）鋁冶煉產品供應總體增加

1.運行產能呈增長態勢

2020年8月，經異地置換到雲南、四川等地電解鋁產能投放規模增加，新疆、重慶等地復產進度也有所加快。由此拉動氧化鋁需求增長，山西、重慶等地減產產能陸續復產。截至8月底，全國氧化鋁和電解鋁運行產能分別提升至7160萬噸/年和3790萬噸/年。7月份，全國氧化鋁和電解鋁月度產量分別為610萬噸和310萬噸，同比分別增長3.7%、下降1.9%。預計8月份氧化鋁和電解鋁產量均將有所上升。中國電解鋁和氧化鋁月度日均產量變化情況見圖3。

圖 3 中國氧化鋁和電解鋁月度日均產量變化情況

2.鋁冶煉產品進口量大幅增加

2020年8月，國內鋁價表現整體強於國外，滬鋁3個月主力合約均價為14525元/噸，環比上漲4.8%；倫鋁3個月主力合約均價為1722美元/噸，環比上漲5.7%；滬鋁與倫鋁3個月主力合約比值維持在8至8.7之間。從現貨價格水平看，國內現貨供應緊張形勢逐步緩解，現貨升水有所回落；國外現貨價格漲幅超過3月主力合約，現貨貼水有所收窄。受此影響，2020年7月，中國電解鋁進口18.5萬噸，同比增長44.2%，環比增長48.9%。與此同時，中國氧化鋁月度進口量也維持高位。2020年7月，進口41.7萬噸，同比增長106.4%，環比下降1.2%。預計8月份電解鋁及氧化鋁進口量都會出現一定程度回落。中國氧化鋁和電解鋁月度進口量變化情況見圖4。

圖 4 中國氧化鋁和電解鋁月度進口量變化情況

（二）國內外需求均有所放緩

1.國內鋁消費整體表現平淡

2020年8月，中國鋁消費進入傳統淡季，建築結構作為鋁消費第一大領域，鑑於中央嚴控地價房價，房地產政策仍以“穩”字當頭，深圳、杭州、南京等多地相繼出台樓市收緊政策，土地市場供求兩端整體有所降温，房地產對新增鋁消費拉動程度有限；汽車行業表現好於預期，8月份汽車產銷分別完成211.9萬輛和218.6萬輛，同比分別增長6.3%和11.6%，繼續呈現回暖態勢，其中，商用車成為拉動市場增長的主要動力，產銷同比分別增長42.8%和41.6%，新能源汽車受益於下鄉活動等政策因素，產銷同比分別增長17.7%和25.8%；電網工程投資有所回落，7月完成投資額396億元，較6月份的523億元環比下降24.3%。2020年7月份，全國鋁材月度產量488萬噸，日均產量15.7萬噸，環比下降15.2%。中國鋁材月度日均產量變化情況見圖5。

圖 5 中國鋁材月度日均產量變化情況

2.鋁產品出口環境愈發嚴峻

中國鋁材出口自2020年4月份以來整體呈現下滑態勢。2020年7月，鋁材出口量為36.4萬噸，同比下降18.8%，環比增長6.1%，較今年以來月度出口高位3月份的48萬噸下降24.2%。中國鋁材月度出口數量變化情況見圖6。

圖 6 中國鋁材月度出口數量變化情況

除受海外疫情等突發性因素外，日益加劇的貿易摩擦對中國鋁材產品外貿形勢造成的負面效應更加巨大且複雜。僅從受疫情影響以來，歐盟、印度、埃及、海灣、歐亞經濟體、中國台灣、巴西等地區相繼對鋁板帶箔、條杆型材、鋁線、鋁錠等產品發起反傾銷、保障措施等原審調查。其中，歐盟、印度等地區不僅持續擴大對華鋁產品貿易救濟調查範圍，同時加強對自中國鋁產品進口管控，提出了中國鋁工業發展因享受補貼而導致其鋁產品價格出現扭曲、產業鏈受損等不實指責。可見，受疫情衝擊，全球貿易摩擦愈演愈烈，各國貿易保護主義加重勢頭凸顯，中國鋁行業重要出口市場、主要出口產品大部分都正在或即將面臨貿易摩擦的衝擊，出口形勢嚴峻。

綜合國內外需求變化，截至2020年8月底，鋁社會庫存量從7月底的71萬噸增至76萬噸，月度增加5萬噸左右，增幅較7月份有所擴大，去庫存勢頭進一步減緩。

（三）全行業整體保持盈利

2020年7月，鋁冶煉行業（包括氧化鋁、電解鋁和再生鋁）整體實現盈利，季調後利潤總額為15億元，同比增長2.9%；銷售利潤率為2.7%，同比提高0.17個百分點；資產負債率為68.2%，同比回落1個百分點。分行業來看，電解鋁行業盈利水平明顯好於氧化鋁行業，且企業利潤水平仍較為可觀，這也是推動電解鋁產能快速投放的主要驅動力。

綜上，供給側面臨國內鋁產品產能產量進一步增加的壓力，需求側面臨海外疫情蔓延疊加貿易摩擦等投資和消費之間的博弈。初步預計，未來一段時期鋁冶煉行業將會處於“正常”區間下沿波動。

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