今年以來，國際環境複雜多變，國內疫情多發散發，超預期的突發情況對經濟平穩運行造成了衝擊。尤其是二季度，在國內疫情衝擊下經濟下行壓力明顯加大。在這樣的背景下，飲料製造企業的日子並不好過。據尼爾森市佔資料顯示，2022年上半年中國飲料行業銷售同比衰退6.8%，銷售額同比衰退5.5%。
而作為軟飲料行業龍頭公司，農夫山泉（09633）依然實現了逆勢增長。今年上半年，公司實現收入165.99億元（人民幣，下同），同比增長9.4%；歸母淨利為46.08億元，同比增長14.8%。
不過智通財經APP注意到，與上年同期相比，農夫山泉的業績增速的確已經大幅放緩。去年上半年，農夫山泉總收入及歸母淨利分別同比增長了31.4%、40.1%。
再從股價波動來看，今年以來，非酒精飲料指數板塊維持震盪下行趨勢，跌幅達17.97%。
在市場的跌勢下農夫山泉也未能倖免，雖然四月以來公司股價隨市場復甦有所上漲，但今年以來公司股價仍下跌超13%，市值蒸發超900億。值得一提的是，在8月底發佈業績後，農夫山泉收入、利潤均實現增長的情況下，股價仍連續三週下滑，可見公司業績表現並不及市場預期。
那麼農夫山泉這半年究竟發生了什麼?又是什麼原因拖了淨利潤後腿呢?
業務增速放緩，採購成本提高
農夫山泉是專業從事包裝飲用水及飲料生產銷售，主要產品覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別。
在各類產品之中，茶飲料產品成為了拉昇業績的主力產品。今年上半年公司通過“茶π”、“東方樹葉”等品牌積極佈局茶飲料市場，推出多款新品，以拓寬消費場景。在這樣的背景下，該產品分部收入大幅增長51.6%至33.07億元，在總收入中佔比也從14.4%提升至19.9%，成為了新的業績增長驅動力。
其餘的多數品類的收入均實現不同程度的增長，但整體看來這種增速卻在顯著放緩。
智通財經APP觀察到，公司包裝飲用水業務在今年上半年依然是公司的最主要收入來源，實現收入93.49億元，同比增長4.8%，而去年這一數字為25.6%。除了收入增速放緩，其收入佔比也在下降，由58.8%下降至56.3%。除此之外，其他品類也出現增速顯著放緩的情況。果汁飲料產品的營收增速從上年同期的29.9%降至4.2%，功能飲料產品則從38.4%降至0.9%。而包括氣泡水在內的其他產品則同比下降23.8%。
收入增速放緩的同時，公司的盈利能力也有所下滑。今年上半年，農夫山泉的毛利率同比下降1.6%至59.3%。對此公司坦言稱，毛利率的下滑主要是由於公司成本的提高。
據中報顯示，在國際原油價格的變動下公司PET採購成本持續提高。智通財經APP瞭解到，今年上半年PET價格較年初上漲17.4%。受此影響，期內農夫山泉的銷售成本同比增長13.9%至67.61億元。
再從淨利來看，農夫山泉實現了46.08億的歸母淨利潤，而其中7.5億元來自匯兑收益和定期存款利息。若剔除該部分收益，農夫山泉上半年的利潤增幅僅有6.2%，差於收入增長的9.4%。
氣泡水市場備受追捧，農夫山泉“難”出頭
其實，經過40餘年的發展，中國已成為全球最大的軟飲料消費市場之一。2020年中國軟飲料市場規模約為5735億元，長期增長趨勢明顯。在消費升級大背景下，新人羣、新需求的湧現正在催生軟飲行業走向全新的變革時代。
近年來，伴隨消費者對健康需求逐步提升，“0糖0卡0脂”已成為了飲品市場的主流趨勢。無糖飲料逐漸成為消費者的重要選擇之一，市場需求有望繼續放量。中國無糖飲料的市場規模將進一步保持增長勢頭。2020年中國無糖飲料市場規模達117.8億元，較2014年翻7倍，預計2025年該市場將增至227.4億元，以高於10%的增速在5年內實現規模翻番。
作為最早的無糖茶飲佈局者，深耕賽道十餘年的東方樹葉終於迎來了自己的春天。據AC尼爾森數據顯示，東方樹葉已經佔據無糖茶50%以上的市場份額，連續多年成為無糖茶第一品牌，在過去十二個月的增長水平也遠超茶飲料市場整體增速，增速接近70%，超過行業85倍。
除了無糖茶市場，無糖氣泡水市場也是近年來倍受追捧的另一大軟飲料市場。
智通財經APP注意到，2018年，元氣森林成功打破可口可樂及百事可樂封鎖的碳酸飲料市場，成功帶動無糖氣泡水之風興起。
據2021年尼爾森品牌及消費者U&A調研報告顯示，2021年中國碳酸飲料銷售規模為580億元，增長率達到11%。其中非傳統碳酸品類（可樂、雪碧、芬達等之外的氣泡水、新式碳酸飲料）佔比達到18%。而根據前瞻產業研究院報告數據顯示，預計到2025年，國內氣泡水市場規模將達320億元，可見我國氣泡水增長空間之大。
為了把握氣泡水的廣泛市場，農夫山泉抓緊佈局，積極推新，從業績表現來看並沒有太大水花。2020年推出的TOT氣泡水已經黯然退幕，2021年農夫山泉上市蘇打氣泡水，但上市不久，就因在宣傳時使用“拂曉白桃產自日本福島縣”等字樣，受到網友的強烈質疑，讓農夫山泉面臨着巨大的信任危機。
今年公司重新上架蘇打氣泡水產品，並宣稱已將問題產品改配方。但從中報來看，市場似乎並不買單。今年上半年，農夫山泉氣泡水與含氣風味飲料、咖啡飲料等為代表的其他產品加在一起的收益僅佔總比的3.9%，去年同期這一數字為5.5%。可見氣泡水帶來的水花並不大，無法撐起農夫山泉的“新曲線”。
除了自身原因，越來越擁擠的行業賽道，也讓農夫山泉難以“出頭”。
智通財經APP注意到，隨着無糖氣泡水站上風口，短短2-3年間，入場的玩家多達上百家，除了可口可樂、百事可樂、雀巢、農夫山泉、伊利等一線頭部品牌，包括喜茶、奈雪的茶等新興品牌也卯足勁想要搶佔市場，整個市場變得熱鬧非凡。
企查查數據顯示，近幾年，我國氣泡水每年的新增註冊量維持在上百家：2017年新增303家、2018年新增315家、2019年新增501家、2020年新增516家、2021年新增201家，截止2022年3月，我國氣泡水相關企業現存共2040家。要想要在這一賽道中取得增長，這對於已經“摔過兩次跤”的農夫山泉提出了更高的要求。
展望未來，農夫山泉表示，今年下半年，受烏克蘭危機、美聯儲加息等外部因素影響，國際環境仍復雜嚴峻，下半年成本控制壓力將進一步增大。新冠疫情時有反覆，加上今年夏季中國區域性雨水增多，另一些區域又持續高温，部分區域甚至不得不限制電力供應，為公司的業務和發展帶來挑戰。
綜合來看，農夫山泉起家於包裝飲用水，深耕軟飲二十載，已形成“包裝飲用水+軟飲料”的雙引擎發展路徑。但隨着市場競爭加劇、業務成本增加，行業龍頭也陷入了業績增速大幅減緩的困境。目前來看，拓展新市場，開發新爆品已成為了農夫山泉的當務之急。
在飲料行業的新風口中，“老品牌”農夫山泉將如何講好自己的“新故事”，值得期待。