小摩：流動性和市場問題放大了加密貨幣的下跌

智通財經APP獲悉，摩根大通分析師Joshua Young認為，近期的加密貨幣市場下跌和2018年發生的情況很接近，但有關鍵的區別，包括市場深度、槓桿可用性和“去中心化金融的崛起”。

儘管拋售無疑是由外部事件引發的，比如“少數”個人給加密市場帶來了不同程度的影響(如馬斯克)和政府機構（IRS)，但Young指出，波動性增大導致市場深度惡化。加密貨幣市場的做市商傾向於在波動期間“回調”，這可能放大拋售。

另一個放大拋售的因素是對於槓桿的擔憂。有關槓桿的數據表明，機構多頭在遭遇市場拋售時沒有馬上清倉，而散户/小賬户的頭寸則出現明顯下滑。Young寫道，加密貨幣衍生品持倉未平倉量也大幅下降，這支持了槓桿參與度減少的説法。機構資金外流和負面動能信號應會令投資者擔心，加密貨幣最糟糕的時期可能尚未結束。儘管如此，市場結構在先前的壓力下仍維持了下來，沒有對估值產生長期影響。

能否長期持有同樣是一個關鍵因素，許多加密貨幣仍遠低於近期的高點。而根據市場其他領域的交易活動，有跡象表明，資金最近從加密貨幣市場轉移到傳統的股票和債券市場。

據估計，加密貨幣的“市值”在下跌期間蒸發至1萬億美元。但分析師們關注的焦點不是損失的規模，而是市場的內生風險，這對復甦至關重要。