13億收購雪松智聯，合景悠活憑何躍升億級規模物管公司

物業股的上市潮還在持續，物管公司的併購大幕已經拉開。

距上次收購完成不足一個月，合景悠活就披露了第二筆收購事項。1月18日，合景悠活發佈公告稱，其擬以現金代價13.16億元收購雪松智聯科技集團有限公司的80%股權。交易完成後，雪松智聯將成為合景悠活的間接非全資附屬公司。公告一經披露，合景悠活當日開盤即漲，晚間收盤時，合景悠活以9.65%漲幅收盤，報7.73港元。

規模跨越式發展

自2020年開始，物業行業正逐漸步入黃金時代，隨着巨頭的入局，行業逐漸集中，各層級物業企業分化日益明顯。在此背景下，擴大規模、搶佔市場成為物業公司迫在眉睫的任務，而上市物企利用資本槓桿加快併購，走外延擴張，成為企業迅速獲得規模發展的首選。

合景悠活收購雪松智聯即是其中的典型案例之一。2020年10月30日，合景悠活成功登錄港交所，據招股書顯示，截至2020年4月30日，其管理109個住宅物業和30個商業物業，總在管建築面積分別為1890萬平方米和330萬平方米，在管面積合計約2220萬平方米。同時資料顯示，成立於2001年的雪松智聯是雪松集團旗下的生活服務產業，旗下擁有超10家一級物業企業，在管面積達8600萬平方米。

併購雪松智聯則為合景悠活帶來規模上的激增。收購完成後，其在管面積將突破1.2億平方米，較2019年底其在管面積2160萬平方米增長超過4.5倍，踏入億級規模的隊伍。

克而瑞物管發佈的榜單顯示，截至2020年底，在管面積超過1億平方米的企業僅有19家。而合景悠活收購事項完成之後，其在管面積將超過華潤萬象生活。富瑞的研究報告顯示，在本次收購完成後，合景悠活將進入到全國物業管理企業中的第一梯隊。

佈局版圖擴圍

與地產行業發展增速放緩不同，物管行業正處於快速發展的紅利期，行業集中度依然處於較低水平。因此，相較於房地產開發，物業公司市場更加分散，規範程度有待提高，目前仍處於“跑馬圈地”的狀態。

因此，收購雪松智聯的合景悠活，除了可以實現整體規模跨越式發展之外，通過此次收購還可迅速將業務版圖擴張至全國。

資料顯示，雪松智聯超過86百萬平方米的在管面積中，覆蓋全國17個省份、109個城市，服務業主約3100萬人，在國內各細分領域均擁有領先的市場佔有率。

本次收購將使合景悠活在管面積在全國範圍內實現快速拓展，一方面，其在中西部地區核心城市羣的在管面積合共將超過5000萬平方米，成為該區域市場佔有率領先的企業，實現區域中心的規模效應。同時，雪松智聯在華東、華南、中西部的廣泛佈局亦將使其快速提升在粵港澳大灣區、長三角等區域的項目密度，並將快速提升其在環渤海區域的市場份額。

豐富服務項目業態

日前，住建部等10部門聯合下發《關於加強和改進住宅物業管理工作的通知》，鼓勵有條件的物業服務企業向養老、托幼、家政、文化、健康等領域延伸業務。利好的政策使得回調半年之久的物管股集體回升。此外，有研報稱，城市服務領域有望進一步打開物業管理行業空間，提升未來3-5年的增長韌性。

在此背景下，城市服務作為新的藍海市場，成為各頭部物業公司發展的新領域。資料顯示，雪松智聯旗下擁有逾10家一級知名物業企業和中國最大規模物業聯盟銀鑰匙聯盟。在管項目廣泛覆蓋住宅、公共建築、商業辦公等多種業態，在產業園區、學校、醫院等細分領域擁有領先的市佔率。

因此不難發現，通過收購雪松智聯，合景悠活將可以快速切入城市服務板塊。其亦指出，集團業務結構將實現轉型升級，在中高端商業住宅在管項目的基礎上，加強公共建築及產業園區、城市運營服務等佈局，助力集團在全業態方面更加均衡發展，成為全產業鏈全國性“智慧城市”運營服務企業。

合景悠活坦言，通過收購，其將完善其主營業務結構，形成多元化、多品牌的發展優勢。同時，本次收購事項也可產生協同效應，從而將合景悠活打造成為全國性、全業態、多品牌、全產業鏈發展的智慧運營服商。

規模擴充、佈局拓展再加之業態的豐富，合景悠活收購雪松智聯取得了各個研究機構的一致看好。富瑞表示，考慮到公司未來增長的確定性，近期收併購持續落地所展現出的極強收併購執行力，以及或將進入港股通，這種可能性的短期催化劑影響，其將合景悠活的目標價上調24%至10.36港元/股，並將合景悠活納入首推名單。銀河聯昌也重申了合景悠活的行業首選和“買入”評級，給予目標價10.85港元/股。擁有強大收併購能力的合景悠活在規模躍升後，再獲資本市場認可。（財經網）

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