廣發證券：維持中國軟件國際(00354)“買入”評級 合理價值15.6港元

智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，維持中國軟件國際(00354)“買入”評級，預計2021-23年歸母淨利為12.32/15.94/20.44億元，PE為20.2/15.6/12.1倍，予22年25倍PE估值，得到合理價值15.6港元。

公司公告：以7625萬元轉讓深開鴻50.83%股權予鴻聚創新;同時，哈勃、建信中軟國際及鴻聚創新向深開鴻注資2億元人民幣。此次轉讓和注資完成後，深開鴻股權結構為：公司持股19.5%，億鑫科技(背後是深國資)持股29.5%，華為哈勃持股20%，鴻聚創新持股31%。

廣發證券主要觀點如下：

深開鴻是公司主導設立，引入深圳國資委、華為等戰投，公司持股降為19.5%，主要便於深開鴻後續更好地開展信創業務。

深圳國資委、華為哈勃的入股，是對中軟國際在鴻蒙生態能力的認可，並能引入行業資源，中軟國際能更深入地服務各行業AIoT、智能化、數字化，同時正向推動鴻蒙生態向各行業滲透和運轉。

深開鴻是公司拓展鴻蒙生態增量業務的重要平台，深開鴻定位高技術人才的研發型公司，主要做鴻蒙OS發行版產品，基於此的生態服務(解決方案等服務)主要由中軟國際等公司協同完成。

參考移動端的操作系統及生態價值經驗，OS產品和生態服務的價值比能達到1:6甚至1:10，生態服務的空間很大。因此，儘管在OS開發層面的持股比例下降，但帶來的是更大的生態業務。同時由於深開鴻前期研發投入開支預計會比較大，不併表對上市公司的財務負擔影響也比較小。中軟國際已在工業、金融、電力、黨政等行業與行業龍頭客户啓動戰略合作，研發開源鴻蒙OS發行版。

該行認為，公司與華為保持深度合作，參與到更多業務中，驅動整體增長，同時非華為客户快速增長，雲智能業務受華為雲、鴻蒙生態快速滲透驅動，具有成長前景。