近日，“掃地茅”科沃斯，再次坐上了資本過山車。
自12月7日起，科沃斯股價持續上揚，4日累計漲幅10%。此後急轉而下，自12月13日起一週多時間，科沃斯股價下跌超16%。
這一幕，恰似科沃斯全年走勢的一個縮影。今年1月，科沃斯站上了每股100元的分水嶺。此後半年，科沃斯上演起資本神話，至7月股價已衝高至252元。
隨後半年，科沃斯資本市場高位震盪，截至12月22日收盤，科沃斯每股收至148.9元。從最高位至今，科沃斯股價跌去4成。高開低走，神話破滅，清潔電器龍頭科沃斯也低下了高貴的頭顱。
在此期間，科沃斯也遭股東頻頻減持，其中減持最歡的要歡的要數泰怡凱。截至2021年11月3日，泰怡凱通過多次減持，累計減持不低於總股本的3.17%。12月22日，科沃斯再出公告，大股東Ever Group因自身資金需求，擬通過大宗交易方式減持股份數量不超過260萬股，佔總股本的0.455%。
資本市場向來波詭雲譎，無可厚非。但在資本市場之外，行業最擔心的卻是未來的增長韌性。
雙12，是插曲還是開始？
欲看未來，先觀當下。
在近日科沃斯股市高位震動期間，有幾個標誌性事件值得關注。
第一個是雙12銷額增速下滑。據相關研究報告測算，雙12 科沃斯&添可（科沃斯旗下品牌）雙品牌整體GMV2.5億，同比增長20%，市場份額40%。按照對外説法，增速不高的主因，是公司集中資源主打年貨節銷售、減少了雙12 期間資源投放。
受自身“策略”影響，外加雙12節日效應減弱，科沃斯的這份業績在意料之中，又在情理之外。
殊不知，618期間，科沃斯品牌成交額超9億元，同比增115%；添可品牌成交額超過9億元，同比增長1132%；雙品牌成交額同比增長約260%。雙11期間，科沃斯機器人成交額超16億元，同比增長55%，添可智能家電成交額超14億元，同比增長241%；雙品牌品牌全渠道成交額同比增長107%。
三大節銷額增速快速回調，反映出後程乏力這一關鍵事實，讓科沃斯百口莫辯。
第二個是近期機構頻頻換手。進入12月中旬以來，科沃斯被機構擺上貨倉。這一現象頗為奇妙，12月14日有10個北向席位將科沃斯淨賣出，12月15日則有12個北向席位淨買入；12月20日再有13個北向席位淨賣出，12月21日科沃斯再獲15個北向席位淨買入。
整體來看，截至12月21日，科沃斯獲北向資金合計淨流入2641萬，5日合計淨流入1347萬，10日合計淨流入1.70億，短期北向資金積極增持。
在不少行業觀察人士看來，年關將近機構頻頻換倉不算利空，但這些機構急於出貨兑現業績，確有拉低股價的風險。
於是，兩者加持下（雙12增速下滑&短線資本出貨），科沃斯在資本市場震盪走弱便説的通了。
實際上，不止科沃斯，縱觀2021年，整個市場對家電板塊都不算友好。資本層面，各大家電巨頭股價在去年年末衝高後全面走低。諸如曾經的大白馬格力電器，今年股價已經摺去一半。
上游方面，持續高位的原材料成本，進一步壓縮了行業的利潤空間。同樣萎靡的，還有下游需求端。據奧維雲網數據顯示，前11月線上家電全品類銷量同比下滑7%，線下銷量則同比下滑近15%。
對比之下，清潔電器算是個例外。線上來看，前11月，清潔電器銷量同比增3.9%，銷額同比增長33%；掃地機器人銷量則同比下滑9.1 %，銷額同比增29%。
就科沃斯本身而言，更是遠遠跑贏行業大盤。 前三季度，科沃斯營收82億，同比增99%；淨利潤13.3億，同比增長432%。同樣，在這場增速“大躍進”中，添可清潔電器的速度遠快於科沃斯品牌機器人。
根據財報，添可品牌智能生活家電上半年營收20.3億元，整體佔比38%，同比增速高達817%，淨利潤4.1億，佔總利潤的48%；同期科沃斯營收26.1億元，整體佔比49%，增速僅為70%。
結合雙11、雙12增速表現，添可全年業績佔比或將進一步提升，而以掃地機起家的科沃斯品牌銷額佔比則會逐漸下降。
可不要小瞧了這一內部變比，它不僅反映出整個市場需求的變動，更揭示了科沃斯未來的戰略所在。換句話説，科沃斯最初是靠掃地機器人起家的，它推動了科沃斯在業績以及資本層面的第一次騰飛。但要想實現第二次騰飛，科沃斯卻要看“添可”的臉色。
“聯繫到近期資本層面的高位震盪，或許説明了問題的癥結所在：在科沃斯掃地機增長走弱趨勢下，市場對添可持續高增長，依舊保持一定擔憂。”行業分析人士吳優表示。
多難？添可撐起科沃斯未來
於是，做大做強添可，成了科沃斯當下的重中之重。
10月18日，科沃斯放出重磅消息。添可智能投資10億元，在蘇州市吳中區建設年產1200萬台高端智能生活電器製造中心項目，包含（智能洗地機、智能料理機、智能吸塵器、智能吹風機、智能美妝儀等）的生產廠房及辦公場地。
也就是説，以清潔家電為主的添可，當下被賦予了更重的集團使命。在做大集團第二品牌後，添可要肩負起第二增長曲線的重任。
儘管集團實施雙品牌策略，但從產品上來看，科沃斯與添可之間並沒有不可逾越的鴻溝。不管是科沃斯的主打產品掃地機器人，還是添可的明星產品洗地機，兩者更似一種產品層面上的迭代與進化。
説到底，科沃斯要想在清潔電器市場中立於不敗之地，必須保持添可的領先地位。當下看來絕無問題，添可洗地機的市場份額一直穩定在70%左右，但關鍵問題在於未來。
聚焦行業，清潔小家電是一個嶄新的賽道，其特點是產品更新迭代非常之快，進入者越來越多。
8月22日，石頭科技推出了兩款年度旗艦清潔產品，包含一台智能雙刷洗地機U10和一台自清潔掃拖機器人G10。
9月25日，雲鯨二代在天貓直播宣告發布。按照官方説法，雲鯨二代有自動上下水、自動添加清潔液、自動回洗拖布、自動熱烘乾拖布等多種功能。其中，自動上下水功能，是行業一個新突破。
除石頭、雲鯨之外，小米和追覓等都是這個賽道的追趕者。對科沃斯而言，目前只是佔據了先發優勢，未來能守住幾分“基業”仍是未知數。
其實沒有必要過分擔憂，畢竟這一嶄新賽道的想像空間足夠大。如洗衣機一般，家家户户都有一台洗地機的情況，並非遙不可及。正是這份可觀的增量空間，吸引了行業巨頭的加入。
12月15日，海爾智家向子公司增資35億元，成立智慧生活家電產業平台，這一平台成為與冰洗業務同級的一級戰略單元。根據公告，這35億元的增資主要用於智慧生活家電產品的研發、製造，清潔產品更是優先發力的方向。
倒不是説，白電巨頭一定比專業的洗地機品牌強，但不可否認其整體的科研實力與渠道優勢，都不容小覷。而伴隨持續湧入的新進入者，清潔家電行業競爭愈發白熱化。
小結
正如行業預估的，未來市場很大，誰都有機會，可能是添可，也可能是海爾抑或石頭、雲鯨。
而無論是誰，最終決勝而出的，一定是產品力最強的那一個。從添可十億擴產，到海爾35億增資，各大廠商持續加碼進程中，都將研發放在了首位。
放眼清潔家電江湖，羣雄逐鹿之勢已然成行。到目前為止，添可現在走在了最前列，但能領跑多久，還很難説，這也是科沃斯要面臨的資本大考。