2022-04-28中泰證券股份有限公司鄧欣對新寶股份進行研究併發布了研究報告《2021年報及2022年一季報點評：拐點信號釋放》，本報告對新寶股份給出買入評級，當前股價為14.99元。
新寶股份(002705)
公司披露2021年報及2022一季報：
21全年：收入150億（YOY+13%），歸母7.9億（YOY-29%），扣非6.8億（YOY-27%）。
21Q4：收入42億（YOY+3%），歸母2.0億（YOY-5%），扣非1.5億（YOY+59%）
22Q1：收入36億（YOY+13%），歸母1.8億（YOY+5%），扣非1.5億（YOY-12%）
Q1收入端因外銷表現良好而略超預期；利潤端符合預期。
收入端：外銷亮眼，內銷平淡
21Q4：內銷11億（YOY+29%），其中摩飛約5.4億（YOY約+20%），東菱1.4億（YOY-33%）；外銷31億（YOY-4%）。
22Q1：內銷7.1億（YOY+3%），預計摩飛有小幅下滑；外銷29億（YOY+17%）。
外銷：Q1扭轉向下勢頭，出現較好回升；考慮可能存在錯期影響，21Q4、22Q1外銷收入之和較同期YOY+5%。
內銷：Q1則受行業景氣壓制，據奧維Q1廚小行業抽樣增速-11%。
盈利端：環比持續向上
21Q4毛利率17.8%（+0.5pct），淨利率5.0%（-0.4pct）。
22Q1毛利率16.6%（-2.4pct），淨利率5.1%（-0.5pct）。
分拆Q1公司盈利表現核心影響因素：
原材料成本：預計環比持續消化。毛利率同比下行預計主因低毛利率的外銷代工業務佔比提升。若不考慮結構變化影響，預計原材料壓力環比仍持續改善消化。
匯率：實現有效對沖。Q1公司財務費用0.08億，匯兑管理收益0.16億。
自公司調價落地後，盈利能力表現環比逐漸修復；後續在人民幣貶值環境下，公司受匯率壓制的利潤也有望迎來更好釋放。
投資建議：買入評級。
拐點信號持續釋放。當前匯率/成本等壓制因素都逐漸可見改善；內銷雖短期存疫情影響，但Q2迎來低基數後也有望逐漸向上。短期考慮成本、匯率壓力尚未完全解除，調整盈利預測，預計22、23年歸母9.4、12億（前值12、17億元），YOY+18%、+30%，對應PE13、10x。買入評級。
風險提示：原材料價格上漲，自主品牌發展不及預期、出口訂單不及預期
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國海證券薛玉虎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.32%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利15.55億，根據現價換算的預測PE為7.73。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級18家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為23.59。證券之星估值分析工具顯示，新寶股份（002705）好公司評級為3.5星，好價格評級為4星，估值綜合評級為4星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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