機構抱團股遭遇重錘，牛年之後A股為什麼會加速下跌？

白馬股

A股市場再度出現急跌的走勢，盤中又一次考驗3500點的整數關口，但收盤時勉強守在3500點之上。但是，與市場指數的跌幅相比，前期漲幅較大的機構抱團股卻遭到了市場的重錘，不少我們熟悉的抱團股，卻在市場不經意間出現了20%乃至30%的跌幅，對前期重倉抱團白馬股的基金，也出現了淨值大幅下滑的跡象。

機構抱團股的急跌，無疑成為了牛年之後A股市場加速下跌的重要導火索。對機構抱團股的急跌走勢，大概存在幾個影響因素。

其中，機構抱團股前期漲幅過大，在寬鬆流動性的影響下，機構抱團股的估值溢價持續飆升，不少白馬股的估值定價已經創出了歷史新高，遠遠超出了市場的可承受範圍。

再者，全球寬鬆流動性環境可能會在今年存在變數，因為步入2021年以來，隨着疫苗的加速接種，加上全球經濟的穩步回暖，全球寬鬆貨幣政策的拐點可能會提前到來，作為受益於寬鬆流動性的股票市場，當寬鬆流動性的拐點確立後，自然會出現不同程度上的衝擊影響。

此外，機構抱團股聚集了大量的基金機構，在新發基金密集發行的背景下，基金機構採取相近的投資策略，促使一批抱團股獲得源源不斷的新增流動性補充。但是，在新發基金髮行節奏放緩及寬鬆流動性拐點可能提前的背景下，抱團股的增量資金受到了影響，之前偏高的估值溢價無法得到維繫，卻加快了抱團股估值泡沫的擠壓。

實際上，機構抱團股多集中在高價股身上，但從牛年之後的市場走勢分析，A股市場的高價股卻出現了大幅下跌的走勢。其中，有着A股股王之稱的貴州茅台，股價還出現了20%以上的跌幅，並觸及牛熊分界線，這恰恰反映出高價股抱團瓦解的現象。但是，從另一方面分析，在高價股加速下跌的同時，一批低價股卻獲得了市場資金的青睞，並似乎形成新的抱團氛圍，市場投資風格發生了不少的變化。

假如今年美聯儲提前收緊寬鬆貨幣，那麼將會對全球股票市場帶來深刻性的衝擊影響。有着去年2、3月份美股市場大跌的經驗教訓，現階段內國內資本市場有提前釋放風險的跡象，這恰恰也是近年來國內市場強調的“防風險，守底線”策略。很顯然，從政策層面來看，在全球市場發展形勢並不樂觀的預期下，國內金融市場“防風險”的需求將會更加強烈，2021年的A股市場更是加快向“防風險”的策略靠攏。

不過，即使市場指數出現了快速調整的走勢，但也不至於出現2008年及2018年那樣的單邊急跌行情。因為，近年來在以茅台為代表的機構抱團股大幅上漲的背後，一批大盤權重股卻處於估值底部區域，更可能變成了市場指數的護盤工具。如今，在機構抱團股出現急跌的過程中，這些市場指數護盤工具就開始發揮出積極的影響作用，進而確保市場指數不發生非理性急跌的行情，這也是防範金融市場系統性風險的體現。

與2019年及2020年的市場行情相比，今年全球市場所面臨的形勢還是比較複雜的。對外，需要時刻警惕美聯儲寬鬆貨幣拐點提前到來的風險以及美股市場大跌的風險。對內，則需要注意國內金融市場局部去泡沫化的壓力，尤其是前期漲幅較大的機構抱團股的去泡沫化風險。由此可見，對2021年的A股市場，投資難度會明顯高於前兩年，機構抱團股的局部去泡沫化壓力仍處於加速釋放的過程。