信達證券 魯立
東方通向特定對象發行股票申請已獲得深圳證券交易所受理，定增事項尚需通過深交所審核，並獲得證監會做出同意註冊的決定後方可實施。本次發行對象為中移資本及公司實控人黃永軍，發行數量不超過2,400萬股，發行價格35.37元/股，募集資金總額不超過84,888萬元。其中，向中移資本發行股票上限為1,413萬股，發行完成後中移資本持股比例為4.59%，成為公司第二大股東;向黃永軍發行上限為987萬股，按上限計算，發行完成後其持股比例將增加至10.56%。
中移戰略協同再近一步
公司此次定增獲深交所受理，表明其申請文件已齊備，進入交易所審核階段，後續通過交易所審核及證監會做出同意註冊的決定後方可實施，整體進展順利。中移資本作為中國移動全資子公司，戰略入股公司後將成為第二大股東，並提名董事參與公司日常決策。我們認為，公司通過此次同中國移動的戰略合作，將實現雙方優勢互補和長期戰略利益共享，有助於加強產業鏈協同，並通過技術合作促使東方通加快技術更新。目前，公司已成功簽約中國移動數字化運營系統集中改造工程、智慧家校業務平台等項目，具有很強的示範效果，為後續進一步業務合作奠定了良好基礎。
持續加固技術壁壘
公司將持續優化核心中間件產品性能，深化對華為、飛騰、龍芯等體系適配。公司20年黨政信創市佔率超60%，此次加大投入，未來在黨政、央/國企市場份額有望進一步提升。
中間件雲化、微服務化，“數據+”戰略有望加快推進。數字時代，中間件逐步演化為在PaaS平台或數據中台形態，我們認為技術變革期，國內外技術代差將縮小，面向商用市場，公司潛在市場空間成倍放大。
今年黨政信創持續開展，公司業績高增長確定性強。而數字經濟高景氣背景下，政府、企業、工業和金融等領域都有中間件的需求，公司“數據+”戰略圍繞數據的全生命週期，為數據資產增值裂變提供動力支持。預計2021-2023年公司收入為10.36/17.29/26.52億元，淨利潤為4.08/7.29/11.04億元，PE為29/16/11倍，維持“買入”評級。
風險提示：1.中間件國產替代進度不及預期;2.公司在雲中間件、數字中台領域業務拓展不及預期;3.行業競爭加劇，子公司東方通網信科技及泰策科技業務拓展不及預期。