業績大幅增長擴大領先優勢 波奇寵物(BQ.US)聚焦線上線下佈局企業飛輪持續轉動
近年來，隨着波奇寵物線上線下雙線佈局逐漸落地，企業發展步入生態化階段。隨着生態化佈局的深入，整合生態鏈和創新模式帶來的運營效率提升，以及技術賦能帶來的消費需求和規模增長讓波奇的投入產出比效能得到顯著增強，並被不斷增長的業績持續驗證。
美東時間8月20日美股盤前，波奇寵物2022財年Q1季度財報新鮮出爐。營收同比增長35%，單季GMV同比增長42.9%，活躍買家數同比增長27.9%，當期毛利潤提升30.3%，公司淨虧損大幅收窄......多組亮眼的運營及財務數據，無疑為波奇持續攀升的成長曲線添上了新的座標點。
通過解讀財報數據，能讓投資者對波奇“線上+線下”佈局策略有更深層次的理解，從而探尋其在“品牌服務升級”趨勢下持續增長的內在價值。
規模增長背後的核心驅動力
在用户驅動的互聯網商業邏輯體系下，高用户增長即代表了未來高成長性。而憑藉運營效率提升帶來的品牌方服務質量不斷提高，以及高效的用户引流帶來的平台成長性，正是波奇寵物業績增長背後的核心驅動力。
智通財經APP瞭解到，作為國內少有的長期在寵物賽道沉澱並做到覆蓋全產業鏈的生態型平台，波奇寵物憑藉橫跨多平台的業務發展模式，在深化“線上+線下”雙線佈局後，平台優質用户池實現迅速擴容。
財報顯示，本季度波奇寵物活躍買家數超過165萬人，較上個財年Q1季度增加27.9%，且單用户平均消費同比增加11.7%。
在用户驅動的互聯網商業邏輯體系下，高用户增長即代表了未來高成長性，而大量優質用户增量帶來的平台成長性，正是波奇內在價值的集中體現。而這一內在價值也得到了品牌方的進一步認可。
運營效率持續提升帶來的品牌方服務水平不斷提高，是此次財報的另一大亮點。
“服務品牌方”，這是波奇寵物近年來一直強調的業務發力點之一。對於寵物用品這種長商品跨度的品類而言，倉儲管理、配送效率是提升用户購買體驗的核心能力之一，而自身運營效率的提升也是檢驗波奇服務能否被品牌方和市場認可的關鍵。
財報顯示，波奇寵物本季度管理費用佔總收入比重從去年同期的7.1%下降至6.1%;履約費用佔總收入比重為10.2%，較2021財年第一季度的14.1%實現大幅下降。也正是得益於履約費用的下降，公司當期經營費用佔總收入比重僅為30.4%，較去年同期的35.8%顯著下降，規模效應初顯。
經營效率提升的背後，是波奇寵物通過技術賦能為品牌提供了精準的客羣和產品品類匹配，進而解決品牌方苦於缺乏對客羣的精確觸達的痛點。投資者不難看出，持續優化運營效率，提高品牌方用户體驗，從而帶來的收益提升，顯然已在本季度業績中有明顯體現。數據顯示，波奇當期網絡營銷、信息服務及其他收入取得顯著突破，同比增長近20倍。
在優質用户池擴容以及品牌方服務提升的量變下，用户與品牌間的活躍交互帶來的是波奇平台GMV的穩步提升，公司本季度GMV同比增長42.9%。而這也促成了波奇2022財年Q1季度業績實現質的飛躍，總收入達到3.22億元，較去年同期大幅增長35%。與此同時，公司Non-GAAP淨虧損大幅降低，同比收窄29%。這也説明，公司在Q1季度的盈利能力得到明顯提升。
從此次財報中不難看出，波奇的收入規模和增速正在不斷提升，財務數據及運營數據從側面驗證了其強有力的投入產出比效能。並且在波奇對“線上+線下”生態佈局的持續投入下，飛輪效應還將進一步凸顯。
“線上+線下”戰略落地初顯成效
在此前2021財年業績會上，波奇首席戰略官曾表示，波奇寵物長期目標在於憑藉自身強大的數據庫、供應鏈以及品牌建立一個完整的生態。
實際上，從行業視角來看，波奇近年來在全渠道和多領域發力，加速“線上+線下”市場佈局，正是其建立完整寵物生態產業的重要過程。在智通財經APP看來，在這個寵物生態圈的建設中，波奇對平台和業務進行了從標準化到線上化再到生態化的重構。
並且，波奇生態圈的影響力也將隨着公司“線上+線下”戰略的逐步落地輻射至整個寵物行業。而走向成熟的波奇生態圈也將成為寵物產業新的基礎設施，進而大幅提升整個寵物產業的運營效率和服務體驗。
回顧2022財年Q1季度，波奇寵物在打造線上線下聯動的寵物綜合服務平台方面取得了突出成績。
線上方面，憑藉豐富線上資源和私域流量的穩固先發優勢，以及優質的多平台全渠道矩陣，波奇在今年“618”活動中大放異彩。
據智通財經APP瞭解，今年6月，波奇寵物發佈了《618中國寵物主消費趨勢報告》。報告顯示，2021年618期間，波奇寵物全渠道GMV達2.34億元，訂單總重超481.36萬公斤，其中貓訂單佔比超過60%。在品牌方面，此次共有368個寵物品牌參與今年618，其中新增品牌121個。皇家、怡親和福來恩分列最受國內寵物主歡迎的品牌前三位。
其中，波奇自有品牌“怡親”從眾多品牌中脱穎而出，榮登最受國內寵物主歡迎的品牌榜單，併成為貓零食、貓砂等洗護用品分類品牌中最受歡迎品牌。
而這也從側面反映出，波奇寵物近年來以專業健康的養寵理念，實現涵蓋生產製造、醫藥研發、活體繁殖、自有品牌、波奇會員、線下門店、人員培訓等全產業鏈佈局得到的良好效果已經在自有品牌業務中得到驗證。
實際上，與美國“寵物電商第一股” Chewy類似，自有品牌的增量已是波奇持續崛起過程中不可忽視的一大因素。自有品牌的價值在於，其主要平台能夠具有一定的定價權，通過與上游生產工廠的深度合作，進而帶來更高的毛利。
值得一提的是，就市場成熟度而言，中國寵物市場仍處於早期和上升階段，行業集中度不高。數據顯示，目前國內前五大品牌的市場佔有率不足20%。也就是説，平台渠道的話語權更強，品牌的先發優勢就更大，發展空間也擁有更高的確定性。作為波奇的自有品牌，怡親能迅速崛起與國際老牌寵物品牌角力，其背後凸顯的便是波奇全產業鏈和全渠道矩陣的內在價值。
在線下方面，今年5月，波奇寵物首家線下體驗店在上海靜安大融城開業，預示着公司線下服務鏈拼圖趨於完整化。實際上，波奇寵物此前合作的實體店已經覆蓋全國超250個城市，平台已與超15000家寵物門店、寵物醫院建立了合作關係。但隨着直營店的佈局展開，波奇寵物向市場傳達出進一步提升服務價值、改善用户體驗的信息，有利於波奇深化線下佈局，通過進一步的市場教育加速線上流量轉化，推進“線上+線下”戰略持續落地。
綜上所述，隨着波奇寵物生態圈從建設到完善，其通過線上線下交匯已形成了一張共生共享的生態網絡，而這種顛覆性的產業生態變化也已投射到波奇2022財年的Q1財報上。未來隨着波奇寵物進一步增強線上和線下的商業佈局，其服務與生態建設勢必步入新的階段，估值增長也將進入新的騰飛週期。