智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，瑞豐新材(300910.SZ)業績符合預期，未來成長可期。預計公司2021年-2023年的淨利潤分別為3.48億元、4.58億元、6.39億元，給予“買入-A”評級。
安信證券指出，公司20年實現收入8.61億元，同比+31.09%。其中潤滑油添加劑業務營收7.89億元，同比+35.94%，佔總營收比重達91.67%，成為公司持續發展的主要着力點。
安信證券主要觀點如下：
■事件：公司發佈2020年年度報告，報告期公司實現收入8.61億元(同比+31.09%)，實現歸母淨利潤1.83億元(同比+85.91%)。其中2020Q4實現營收2.49億元(環比-1.59%，同比+28.93%)，實現歸母淨利潤0.54億元(環比-7.04%，同比+61.04%)。
■潤滑油添加劑業務發力，龍頭地位顯著：公司業務以潤滑油添加劑為主，根據公告，2020年潤滑油添加劑業務實現營收7.89億元，同比+35.94%，實現銷量6.08萬噸，同比+46.09%，潤滑油添加劑業務營收佔總營收比重達91.67%，成為公司持續發展的主要着力點。公司注重研發，根據公告，2020全年獲得發明專利4項，並有40餘項國內外發明專利正在申請中，CH-4級別複合劑、SN級別複合劑通過了國內權威機構引進的API認證體系的第三方台架。此外，在添加劑研究院框架下新設了台架試驗中心，已建有發動機台架室三個，分別安裝了汽油機、柴油機和燃氣發動機台架，連同配置的四台單缸發動機為公司在複合劑產品的研發提供有力支持，從而為未來公司領先優勢的鞏固奠定堅實基礎。公司自2003年起即與中石化及其關聯單位開展業務合作，目前公司已不僅成為中石化長城潤滑油和中石油崑崙潤滑油的合格供應商，還成為全球多家著名潤滑油生產商的長期合作伙伴和戰略供應商。
■產能不斷增加，擴張節奏不停：公司潤滑油添加劑產能不斷增加，根據公告，隨着公司6萬噸/年潤滑油添加劑系列產品技術改造項目在2020H2達到試生產狀態並貢獻新增產能2萬噸，截至2020年底公司潤滑油添加劑單劑產能已超過10萬噸，龍頭地位進一步得到鞏固。據公告，公司將投資3500萬元進行技術改造項目，投產後將形成1.52萬噸潤滑油添加劑系列產品的產能，截至2020年4月24日項目已獲得新鄉市生態環境局批覆，根據公告預計將於2021年底達到預定可使用狀態。此外，2020年11月公司公開發行3750萬股A股，使用募集資金3.40億元投資“年產6萬噸潤滑油添加劑單劑產品和1.28萬噸複合劑產品項目”，該項目為公司“滄州潤孚添加劑有限公司年產15萬噸潤滑油添加劑系列產品項目”一期，根據滄州渤海新區管理委員會報道已於2019年8月開工，根據公告預計將於2022年底達到預定可使用狀態。隨着上述項目的陸續投產，公司產能將不斷增加，為公司未來盈利能力提升奠定堅實基礎。
■風險提示：項目建設不及預期;下游需求不及預期等。