作者：時代財經 雷李平 編輯：賈紅輝
週三，A股調整收窄，上證指數收跌0.05%，深證成指漲0.65%，創業板指漲1.64%。兩市成交7497億元，較週二縮量2370億元，北向資金全天淨流入52.25億。
行業板塊方面，休閒服務、食品飲料、電氣設備上漲，鋼鐵、建築、通信回調居前；白酒、醫療、大消費等表現活躍，大數據、半導體、在線教育等回調。
基民非理性行為放大波動效應
從當前市場整體估值來看，部分個股隨着股價大幅下跌，已經進入合理估值區間，但機構過度抱團股方面，高額贖回壓力下，資金踩踏風險仍存，基民的非理性行為對股票波動形成放大效應，因此警惕資金抱團個股風險。
另一方面，川財證券分析師陳靂指出，預計有五十餘家上市公司將發佈年報，而隨着年報密集披露期的來臨，一些因題材炒作而估值過高的個股將迎來業績證偽，屆時伴隨一定的風險。
整體來看，當前市場是現實與預期的博弈階段，現實是貨幣政策符合市場預期，經濟持續復甦；預期是通脹升温以及流動性收緊。萬和證券分析師沈彥東認為，估值與盈利的博弈短期仍將持續，方向判斷難度增加。
不過，從A股歷史來看，市場的單邊下行需要啓動自我循環機制。安信證券袁方表示，目前市場不具備負反饋循環的條件，市場的下跌更多是估值修復和中期調整，不是牛熊的轉折。
上下游價格剪刀差仍在擴大
週三國家統計局公佈CPI、PPI數據，機構對此解讀樂觀，認為通脹不具備走高條件，貨幣政策出現超預期收緊的可能性不大。
統計數據顯示，2021年2月，CPI同比下降0.2%，環比上漲0.6%。2021年2月，PPI同比上漲1.7%，環比上漲0.8%。
其中，豬價同比下降14.9%，是CPI的主要拖累。往後看，興業證券王涵認為，國內CPI受豬價下跌影響，全年難有通脹。雖然近期非洲豬瘟再起，導致市場再次擔憂豬價後續走勢。但此次非洲豬瘟對生豬產能僅是階段性影響，預計中秋節前後可能受節前備貨需求影響，生豬現貨價格會再次上升至30元/千克，但總體均價仍遠低於去年同期。
圖蟲
而拆分PPI來看，王涵指出，當前上游價格的大幅上漲尚未傳導至下游。
下游當中，食品製造、飲料製造、紡服、造紙、印刷的環比漲幅都較1月好轉。華創證券張瑜透露，部分家居龍頭或計劃在3月提價以轉移上游成本上漲的壓力。但是，就利潤分配的結構來看，上游仍然具有相對優勢。由於上游大宗商品價格仍處於加速上行期，下游消費品尚在初步企穩回升階段，上下游價格剪刀差仍在擴大。
整體上，下游生活資料仍較乏力，環比持平，顯示終端消費還不強、企業仍有去庫存訴求。華泰證券張繼強認為，價格分化説明目前通脹壓力主要是供給衝擊而非需求拉動。
輸入性通脹不支持貨幣收緊
通脹走高需要信用大幅放鬆，現階段來看通脹仍然不具備走高條件。銀河證券許冬石強調，當前我國經濟面臨的主要問題是有效需求不足，有效需求可以用政府投資來彌補，但政府面臨債務槓桿的約束。新經濟帶來的新需求仍然需要時間發酵，在我國有效需求未恢復之前，CPI全面上行概率很小，預計在未來2-3年左右CPI可能低位運行。
往前看，中金公司分析師黃文靜認為，PPI通脹短期或將衝高，但經濟復甦進入下半場，輸入性通脹難以成為貨幣收緊的理由，但短期會制約松貨幣。
中信證券程強則認為，PPI高企使得貨幣政策出現超預期收緊的可能性非常小。一方面，考慮到CPI更加接近終端消費，屬於偏買方市場性質，PPI到CPI的傳導鏈條偏長，終端商品可能難以加價。因此今年CPI可能不太會受到PPI上漲的影響；另一方面，如果為應對價格的走高而採取明顯收緊的貨幣政策，信號意義可能過強，達不到穩健的政策要求。
值得注意的是，2021年1-2月，我國外貿再創佳績，順差再創新高。出口同比增長50.1%，前值為10.9%。雖然由於去年疫情衝擊所造成的低基數影響，但即使與疫情前2018或2019的同期基數相比，增速也在26%左右，創下了近幾年新高，説明了出口增長的實強。
而經濟改善為資本市場的中長期向好局面奠定了基礎，上海證券陳彥利表示，短期受週期商品價格回升影響，市場結構性調整或有出現，波動將有增加。