楊德龍 | 立方大家談專欄作者
12月5日滬深兩市出現震盪反彈的走勢，而消費板塊大漲帶動了整個市場的人氣。港股的恆生科技指數繼續高歌猛進，互聯網板塊經過前期的大幅下跌之後，也已經具備了比較大的配置價值。所以在10月份市場低迷的時候，我建議大家可以佈局一些調整到位的消費白馬股、科技、互聯網等等這些優質龍頭股。從長期來看，市場恐慌性拋售的時候可能是一個比較好的入場時機，而優質龍頭股代表了經濟轉型的方向，代表了在行業裏面最具有競爭力的公司，所以長期來看優質龍頭股具有長期的投資價值。
A股方面，消費是有希望出現領漲的板塊，因為在20條優化措施出台之後，各地紛紛調整疫情防控措施，很多公共場所只需要看綠碼即可通行，這樣減少了對於人員流動的影響，減少了對於經濟活動的影響，所以消費有望出現大幅反彈的走勢。消費現在是推動我國GDP增長的第一推動力，已經超過了投資和出口的貢獻，所以一旦消費出現恢復性增長，我國GDP也有望逐步回升。GDP從需求的角度來看主要是受到三架馬車的拉動，第一就是消費，第二是投資，第三是出口。現在來看，經過經濟轉型之後，我國GDP三駕馬車中消費的貢獻逐步的超過了投資和出口，成為拉動經濟增長的第一大引擎。以往二三十年主要是靠投資拉動以及出口帶動，但是現在隨着固定資產投資增速下降，房地產投資下降，投資的拉動作用在減少，消費的拉動作用在增加。2020年我國人均GDP突破了1萬美元大關，根據歐美國家的經驗，當人均GDP突破1萬美元之後將會迎來消費升級和消費總量擴張，但很可惜，最近三年因為疫情導致消費的增長受到壓抑，沒有獲得應有的增長。疫情過後，消費增長有望釋放出來，甚至出現報復性反彈。消費白馬股代表了一批有品牌、有盈利能力的好公司，今年他們的價格出現了大幅下跌，特別是在今年的4月底和10月底這兩個時間節點都是比較好的配置時機，消費白馬股從佈局後疫情時代的投資角度來看是比較好的一個佈局品種。前海開源優質龍頭基金三季報顯示，除了佈局一部分新能源龍頭股之外，重點佈局的是消費白馬股。
從經濟轉型的角度來看，新能源和消費以及科技互聯網是經濟轉型受益的三大方向。現在考慮佈局後疫情時代的投資品種，大家可以從業績反轉以及景氣度回升的思路去進行佈局。在市場底部，信心比黃金更重要。前海開源基金從9月份開始用固有資金自購旗下基金累計達到2.9億元，在已公佈的自購的基金公司中自購量排名第一位，顯示出前海開源基金一貫看多做多、知行合一的投資策略，也體現出對於中國資本市場長期的看好。今年全年我國的資本市場出現了大幅波動的走勢，上證指數整體來看走出了“W”型的走勢，上半年市場出現了深“V”走勢。當時建議大家優先佈局新能源，因為上半年新能源景氣度比較高，受疫情影響較小，而消費受疫情影響較大，果不其然新能源帶領大盤脱離底部大幅反彈。到下半年市場再次二次探底，在11月31號看到下半年的底部，市場的信心再次受挫，楊德龍建議大家積極佈局消費。因為從經濟轉型的角度來看，消費的增長潛力很大，而疫情放鬆是大的趨勢，在優化調整之後，消費出現爆發性增長的可能性更大，所以消費板塊在這個這輪反彈中起到了領漲的作用。
市場今年下跌，主要的影響因素除了疫情之外就是房地產。因為房地產產業鏈比較長，關係到國民經濟很多行業的發展。過去幾年房地產成交量低迷，新房銷售不佳。很多高槓杆的房地產企業遇到了比較大的資金鍊風險，對於很多金融機構來説，拯救房地產就是拯救自己，因為很多金融機構都或多或少有貸款或者是投資涉及到房地產領域。今年國家出台了“三支箭”來救助房地產，特別是近期出台的一系列的措施，放開了房地產行業的融資渠道，包括開發貸融資、信託融資，以及企業債融資和發行股票融資。部分房企已經迅速推出股票融資方案，也有的推出債券融資方案來解決資金鍊緊張的問題。這一系列措施出台，明年可能還會出台更多支持房地產行業自救以及發展的措施，房地產行業出現系統性風險的可能性已經恢復。其中主要的風險是個別槓桿率比較高的房企的風險，而不會發生系統性風險。這樣的話，對於銀行、保險、券商等金融板塊，以及房地產相關的板塊，比如家電、工程機械、建材水泥、裝飾材料等等這些行業都形成了一定的利好。
整體來看，臨近年底，影響市場的一些利空因素在逐步改善，而外部環境來看，美聯儲加息正在接近尾聲，美國通脹開始掉頭回落，而美國經濟增速開始放緩的情況之下，美聯儲可能會在12月份議息會議討論明年何時停止加息的問題。這對於A股市場來説是利好的，A股市場和港股市場都有可能會迎來恢復性上漲的行情。馬上到2023年，隨着經濟的復甦以及資金的流入，A股和港股有望走出結構性牛市的行情。現在跨年度行情正在逐步展開，建議大家在當前保持信心和耐心，堅定持有優質龍頭股或者是優質基金來抓住本輪結構性牛市行情的機會。
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