2020年闖關科創板IPO失敗之後，最近吉林省中研高分子材料股份有限公司(以下簡稱“中研股份”)又發起了新一波科創板的攻勢。
中研股份主營聚醚醚酮(PEEK)研發、生產及銷售，從當前的規模而言算是國內PEEK的龍頭企業，市場佔有率為31.45%。聚醚醚酮是一種特種工程塑料，被用於電子、交通運輸、高端製造、航空航天和醫療等領域。
相對於申報IPO上市，這一次中研股份的輔導券商不再是安信證券，換成了海通證券，募投項目比上次也增加了兩個，更重要的是募集資金增加到了4.55億元。
這幾年來國內材料市場的需求日增，頂託着中研股份收入漸高，但是相對而言，PEEK也並非萬用材料，PEEK作為工程材料的一種，使用仍然很小眾，原因在於高昂的價格，同時市場來也不斷有新材料創新替代。中研股份此次IPO融資擴產5000噸產能暢想，恐怕未來3年不會那麼順利。
全球已多年產能過剩
毫不諱言的説，PEEK無論在性能和商業價值上都處於工程塑料的尖端，在國際市場上，1千克標準的PEEK樹脂，售價就高達800~1000RMB，這個價格就註定PEEK不可能像ABS塑料那樣，獲得廣泛應用。
事實也證明如此。就目前的全球PPEK消耗量而言，2019年只有5835噸，預計2022年是7556噸。2019年中國的消費量是1400噸，2021年中國消費量是1980噸，而且從2017年開始，中國市場PEEK的消費量增速就連連下滑，從79.49%一直下降到2021年的15.86%。
雖然全球PEEK整體消耗量每年都在增長，但是不可忽視的是，存在着嚴重的產能過剩，當前全球的總產能已超過1.2萬噸，比當前全球的年消費量還要多出70%。
換句話而已，當前全球40%的PEEK產能都是被閒置的。英國威格斯、比利時索爾維和德國贏創是全球前三大PEEK企業，產能利用率均只有50%左右。
就拿全球PPEK龍頭威格斯來説，其年產銷量佔全球60%，醫療級PEEK產品的毛利率接近90%，非醫療級PPEK產品的毛利率也達到了47%，淨利率高達23%，威格斯2015年投建新工廠增至7150噸產能，但是2019年的的產能利用率也只有51%，2021年收入比2019年僅增長了4%。
此外，2020年威格斯還在遼寧盤錦投資成立了控股企業盤錦偉英興高性能材料有限公司，新建年產1500噸PEEK產能的生產線，生產差異化的PEEK和PAEK系列產品。
值得注意的是，威格斯在PEEK領域有40年的商業和研發經驗，是全球技術水平最高且產品最豐富的公司，更重要的是，在中國市場掌握了原料基礎優勢和技術基礎優勢，這是當前中研股份無法比擬的。
產能利用率僅55%還要擴張5倍產能
中研股份早在2011年就投產建成了年產1000噸的PEEK生產線，實際上到2019年，年產量也不過是350噸，產能利用率僅35%，2021年的產量是550噸，產能利用率也只有55%。
目前全國PEEK年消費量不到2000噸，年需求增速逐年下降，2021年已降到不足16%，同時吉大特塑哦、鵬孚隆、盤錦偉英興、山東君昊目前分別正在投建年產能300、700、1500噸、2500噸的PEEK產線，僅僅這4家的產能合計就達到了5000噸。
此次，中研股份募集資金投資的最大項目是“年產 5000 噸聚醚醚酮(PEEK)深加工系列產品綜合廠房(二期)項目”，僅僅與上述4家相加，年產能就超過1萬噸，是當前國內年消費量的5倍。
未來3年這些產能一旦達成投產，難道不會存在嚴重的產能過剩問題?
可能中研股份會辯駁國內用不完可以出口，實際上，即便中研股份的PEEK銷售均價為300-400元，而國際巨頭威格斯、索維爾則是800-1000元，中研股份巨大的價格優勢在國際市場也沒能獲得太多競爭力。
主要原因在於，大規模使用PEEK產品的基本是歐美日韓，主要都是用於高科技的零件製造，更注重原材料的穩定性和品質，而不是價格。中研股份過往的出口數據就顯示，2021年出口金額下降了50%，今年上半年出口額只有444萬元，僅為國內收入的4%。
反觀同樣地處吉林省長春市的德國贏創子公司吉大贏創高性能聚合物有限公司，該公司投建的PEEK生產線年產能為1250噸，擁有10類46個品種，因具備成本優勢和技術優勢，生產的PEEK產品基本都出口到歐洲，很少在國內銷售。
產品和技術均實力偏弱
縱觀中研股份的最近三年的前5大客户，基本是以銷售型材為主，通過向中研股份採購PEEK樹脂製造PEEK型材，再對下游市場銷售，而型材的下游客户，對PEEK的性能要求一般不高。
反觀威格斯、索爾維，擁有大量醫療器材企業客户，以及電子精密零部件企業客户，例如國內的康拓醫療的神經外科顱骨修補固定產品所使用的PEEK就是來自於威格斯，蘋果iPhone手機生產過程中所有的PEEK材料都是由索爾維供應。這也使得威格斯和索維爾部分產品毛利率可接近90%。
而應用於航空航天、精密設備等領域的型材，型材廠商出於對其自身產品穩定性的考慮，也普遍採購威格斯、索維爾的PEEK原材料，而非國產。
採購中研股份PEEK純樹脂的大客户君華特塑，在其公司官網發佈的一篇文章就指出，國產PEEK原料尤其是純樹脂的性能已經接近進口的，可能在不同批次的穩定性上有待改進。
如果對比研發投入，中研股份跟國際PEEK巨頭有着更大的差距,最近三年中研股份對年研發費用只有1300萬，2018年僅為600萬，研發費用率呈下降的趨勢。東方財富choice統計顯示，2019年中研股份公佈的員工列表當中，技術人員為46人，2020年下降到37人，最新披露的研發技術人員只有32人了，研發技術人員呈現數量下滑的態勢。
國產替代空間不大
PEEK皇冠上的明珠當屬醫療級PEEK樹脂，而這一領域也正是中研股份投入研發的重點，中研股份募集資金，目的之一就要打破國外企業對這個領域的壟斷。
只是目前該類產品國內尚無企業突破，究其原因，可能並不是技術難度過高，而是市場空間極小。
根據統計顯示2019年全球用於醫療及其他的PEEK樹脂消費量也不過589噸，即便589噸樹脂價格為2000元/kg，市場規模也不超過12億元，中國人口占全球的1/5，反推中國市場總額也就2.4億元。
目前國內採用的醫療級PEEK樹脂全部來自於威格斯和索維爾，二者的工藝和技術均相對成熟，雖然二者基本上壟斷了中國市場，但是下游的中國醫療器材企業毛利率並不低，就以康拓醫療和三友醫療為例，其PEEK材料神經外科產品的毛利率接近90%。
由此可以推算，即便國內醫療器材企業貪便宜，採用中研股份價格更低廉的醫療級PEEK樹脂，也僅僅只能提升幾個百分點的毛利率，況且還要承擔着市場驗證的風險。恐怕中研股份想要完成國產醫療級PEEK樹脂的替代，遠遠沒有那麼容易。
資料來源:
《化工新型材料》期刊論文《聚醚醚酮市場分析及發展趨勢》
君華特塑官網、三友醫療、康拓醫療年報
金台資訊 《又一石化項目落户盤錦!產業要素正加快聚集》